盛和资源（600392）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期盛和资源（600392）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司所属行业情况

    1、稀土

    稀土是重要的战略矿产资源，稀土功能材料是列入国家《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016年版）》的战略性新兴产业。因稀土元素具有丰富的磁、光、电等特性，可用于永磁、催化、储氢、抛光、精密陶瓷、荧光、激光、光导纤维等材料，稀土在新能源、新材料、节能环保、航空航天、军工、电子信息等领域的应用日益广泛。

    中国拥有丰富的稀土资源和完整的稀土产业链，目前是全球最大的稀土材料产品生产、应用、出口国，随着国内稀土矿山和冶炼分离产业的整合，国内稀土产业集中度进一步提升。美国、澳大利亚、非洲以及东南亚等国家和地区也是重要的稀土资源地。国外主要国家高度重视稀土产业，加快布局稀土产业发展。

    2、锆钛

    （1）锆

    锆是重要的战略矿产资源，在军工产业和民用产业中都有广泛的应用，高纯氧化锆、核级海绵锆、氧化锆增韧陶瓷、钼钛锆合金等是列入国家《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016年版）》的战略性新兴产业的重要材料。锆具有优良的物理化学性质，主要应用于硅酸锆、锆化学制品、电熔锆、精密铸造业、玻璃耐火材料等消费部门。高端制造行业对于锆产品需求逐步增长，包括金属锆、复合锆、核级海绵锆等市场的需求量逐年上升。

    目前，全球锆英砂的主产地在澳大利亚和非洲。中国是锆的主要需求国，但是锆资源贫乏，长期依赖进口。

    （2）钛

    钛是重要的战略矿产资源，有“太空金属”“未来金属”“海洋金属”等美誉，是难熔金属中密度最低的金属元素，具有比强度高和耐腐蚀性强的两大优点，在航空航天、军工、海洋工程、医药、化工颜料、冶金、电力等领域有广泛的应用。

    中国虽然拥有较为丰富的钛矿资源，但是由于高品位、低杂质的钛矿资源不多，不能实现自给自足，每年需要进口大量钛矿。

    （二）公司主要业务

    报告期内，公司主要从事稀土矿采选、冶炼分离、金属加工、稀土废料回收以及锆钛矿选矿业务。公司的主要产品包括稀土精矿、稀土氧化物、稀土盐、稀土金属、稀土抛光材料、独居石、锆英砂、钛精矿、金红石等。

    （三）公司经营模式

    公司目前拥有稀土和锆钛两大主业。稀土业务已经形成了从选矿、冶炼分离、深加工和稀土废料回收完整的产业链，实现了国内、国外的双重布局。锆钛业务涉及资源开采和选矿。

    1、稀土业务

    （1）稀土矿。公司通过全资子公司Peak稀土公司间接控制了坦桑尼亚恩古拉稀土矿。此外，公司在中国境内参股了冕里稀土、中稀（山东）稀土开发有限公司，参股的矿山公司按照市场化方式经营；公司在中国境外参股了美国MP公司、澳大利亚ETM公司、重要金属公司。

    （2）稀土冶炼分离。目前公司在四川、江西、山东、江苏拥有稀土冶炼分离基地，能够处理氟碳铈矿、离子型稀土矿、独居石氯化片、钕铁硼废料等多种类型原料。公司还在广西、湖南参股了稀土冶炼和分离企业。公司严格按照国家下发的生产指标开展稀土冶炼分离业务，所产稀土氧化物等产品部分通过公司下属企业加工成稀土金属等产品后再对外销售，部分直接对外销售。

    （3）稀土金属。目前公司在四川、江西、内蒙古等地拥有稀土金属加工厂，主要将公司自产和外购的稀土氧化物加工成稀土金属对外销售，也会根据市场情况从事来料加工业务。

    2、锆钛业务

    资源端，公司在坦桑尼亚、马达加斯加拥有锆钛资源基地，为公司锆钛业务储备了丰富的资源。公司的锆钛精选厂位于海南省文昌市和江苏省连云港市，核准备案的原料处理能力为200万吨/年。公司从境外进口锆钛毛矿、中矿等重砂矿，在境内进行分选，产出锆英砂、钛精矿、金红石、独居石等，对外销售。

    报告期内，公司的经营模式没有发生重大变化。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，受稀土产业政策和下游需求等因素影响，稀土主要产品市场需求整体向好，产品价格较上一年度涨幅较大。公司紧抓市场机遇，优化产销结构，加强管理赋能及成本管控。报告期内，公司实现营业收入875901.89万元，同比增长41.76%，归属于上市公司股东净利润88661.56万元，同比增长135.24%。公司重点做了以下工作：

    1、强化战略规划指引

    为了更好地指引公司未来三年的发展，公司制定了2026-2028年发展规划，明确公司的总体发展目标：立足“负责任的关键原材料国际化供应商”发展定位，以稀土为核心、锆钛为增长极，打造“资源掌控+产业链协同+技术引领+全球布局”的综合型关键原材料供应企业，力争到2028年成为全球稀土领先企业、全球锆钛领域重要参与者，并择机拓展公司业务范围，参与“稀有、稀散、稀贵”资源的投资与开发，培育新的增长点。规划提出了到2028年的核心量化目标，经营目标：营业收入年均增长≥10%，净利润年均增速和净资产收益率高于同行业平均水平；业务目标：稀土精矿（REO）产能≥3万吨/年，国内稀土产品加工与循环产业产能利用率维持95%以上；自有矿山各类锆钛重砂矿产品产能≥150万吨/年，国内选矿厂产能利用率维持80%以上，整体锆钛业务营收占比≥30%；资源与下游布局目标：新增海外各类资源储备≥3000万吨；作为负责任的全球关键资源供应商，进一步建立健全合规运营全覆盖体系，深化ESG管理与赋能；加强稀土、锆钛下游应用领域投资探索，培育新增长动力，推动产业链向终端延伸。

    2、夯实海外资源基础

    公司立足自身战略定位及发展规划，持续推动海外资源项目开发。报告期内，公司优化境外公司管理制度、架构和人员体系，在产能升级、当地合规、地质勘探等方面取得关键突破，经营质效稳步提升，整体态势稳中向好。Fungoni项目通过市电替代柴油发电降本控险，运行状况良好，已于7月份正式实现了重矿物精矿回运，与国内锆钛选矿业务形成协同联动效应。Tajiri项目粗选厂已实现连续稳产，完成当地精选厂建设手续办理，同步实现“三通一平”、水电配套及营地基建全面落地，朝全面投产迈出坚实步伐。

    3、优化业务经营策略

    公司坚持整体统筹、全链协同，灵活调整原料采购、生产计划与销售节奏，精准把握市场窗口；同时强化预算管理的措施和效果，狠抓成本与库存管理，在成本管控、人员及设备潜力挖掘等方面取得了显著成果，单位人效和生产成本等指标进一步优化；着力整合业务资源，多措并举有效化解成本波动与库存风险，保障生产连续性与盈利稳定性，整体经营实现稳中有进、质效双升的良好态势。

    4、推动重点项目建设

    公司以重点项目为抓手，持续优化产业布局，促进新质生产力发展。报告期内，“数字盛和”业财一体化信息平台核心功能已完成开发、测试及试点验证，各项性能指标达到预期，力求于今年年底前实现全公司范围内的正式建成与上线运行；乐山盛和1.5万吨/年高性能稀土抛光粉项目预计9月底竣工验收，10月投产试车；三稀环保公司渣库项目有序推进，预计将于年底前完成验收及投产试运行；盛和德昌着力推动“6000吨/年稀土金属深加工技改项目”安评、能评编制及初评工作；国内锆钛选矿基地完成尾矿处理设备安装改造，为提升尾矿处理能力奠定了更为坚实的基础。

    5、加大科研创新力度

    公司持续优化生产工艺、开发新产品，坚持将创新作为企业发展的核心动力。报告期内，晨光稀土原矿除氟工艺研发、蒸氨工段优化等研发项目取得积极进展，相应成果推广有助于提升生产效率、降本降耗；四川稀土金属生产基地通过炉型调整、工艺管控等手段，金属炉台单台生产量提升约10%，产品合格率亦显著提升。2026年上半年，公司新增专利9项，其中发明专利4项。乐山盛和参与制定/修订的3项国家标准顺利通过预审，科百瑞成功认定为“国家级绿色工厂”，进一步夯实了发展的科技根基。

    6、巩固合规治理成效

    公司坚持合规是企业生存和发展的底线，为保障公司经营管理活动合法合规、提升风险防控能力、促进公司持续健康发展，制定了《合规管理制度》；加强与外部专业合规咨询机构合作，严格落实国家战略资源管控要求，切实履行企业主体责任。加强内控及内审工作，健全公司制度体系，以信息化手段将关键控制点嵌入业务流程，实现风险的前置识别与动态防控，有效提升了管理效能。

    三、报告期内核心竞争力分析

    公司在长期的发展过程中，已经逐步形成了自身的核心竞争力，具体如下：

    1、灵活的经营机制。公司是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司。不同所有制成分的股东以及股东与经营团队之间，经过多年的持续合作，已经建立起了理念一致、高度信任、紧密合作、共创共赢共享的协作发展机制，为公司的长远健康发展注入了持续动能。

    2、多元化的原料保障。公司收购了Peak稀土公司、与四川和地矿业签署了稀土精矿长期供应协议，构建了多元化的稀土精矿供应渠道，为公司的稀土冶炼分离等下游业务提供了充分的原料保障。由于海滨砂矿中伴生着丰富的稀土资源，公司的锆钛矿选矿业务也会为公司的稀土原料提供进一步的保障。公司收购了嘉成矿业和非洲资源公司，公司还参股了冕里稀土、ETM公司、盈拓资源等国内外稀土矿企并成为其单一最大股东或重要股东，为公司发展储备了丰富的稀土资源。

    3、国内国外的双重布局。近些年来，公司不断优化和完善产业布局，着力构建“关键资源开发”与“功能材料制备”并重格局，形成了从稀土选矿、冶炼分离到深加工较为完整的产业链，融南北（轻重）稀土业务于一体，业务规模居于行业前列。在国外，公司加快稀土资源勘查开发，加大产业投资合作力度，加快推进合作项目进展。

    4、持续创新的工艺技术。公司非常重视工艺技术创新。公司拥有省级企业技术中心和省级工程技术研究中心，下属多家高新技术企业。通过多年的积累，公司在稀土和锆钛选矿、稀土冶炼分离、稀土金属加工等生产环节已经形成了独特的工艺技术，氟碳铈矿少铈氯化稀土、氟化铈一步生产法获得过省级科技进步一等奖。

    5、优秀的管理团队。公司管理团队在稀土开采、冶炼分离、深加工以及国际业务合作等方面有着丰富的经验，基于对行业发展的深刻认识，能够根据公司实际情况、行业发展趋势和市场需求及时、高效地制订符合公司实际的发展战略和经营方针，为公司的持续健康发展引路导航。

    6、健全的销售渠道和优秀的客户群。经过二十余年的经营管理，公司已经建立了健全的销售渠道，能够及时掌握国内外市场需求的变化情况，采取灵活适当的销售策略和销售模式，以销售引导生产。凭借优质的产品性能、较强的供应能力、良好的商业信誉及全面的客户服务等优势，公司业已形成以大型企业为主体的优质客户群，构建了与客户协同发展的良性互动体系。

本文数据来源于盛和资源2026年中报，仅供参考不构成投资建议。