天亿马（301178）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天亿马（301178）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.13亿元，同比上升45.94%，归母净利润258.83万元，同比下降57.28%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6278.69万元，同比下降35.41%，第二季度归母净利润167.92万元，同比下降69.42%。本报告期天亿马公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达3917%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率19.76%，同比减34.84%，净利率0.56%，同比减86.52%，销售费用、管理费用、财务费用总计3762.23万元，三费占营收比17.7%，同比减17.18%，每股净资产8.4元，同比减26.81%，每股经营性现金流0.9元，同比增468.56%，每股收益0.03元，同比减57.1%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2%，资本回报率不强。去年的净利率为1.97%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.94%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-6.88%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市5年以来，累计融资总额5.73亿元，累计分红总额3422.72万元，分红融资比为0.06。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及股权融资驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.6%/--/1.2%，净经营利润分别为438.78万/-5349.18万/937.99万元，净经营资产分别为2.77亿/4.92亿/7.6亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.61/0.09/0.59，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.49亿/2110.07万/2.8亿元，营收分别为4.1亿/2.24亿/4.77亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-1.54%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.13%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达3917%）

本文数据来源于天亿马2026年中报，仅供参考不构成投资建议。