财报快递|九洲集团2026上半年净利腰斩现金流增510%，货币资金缩水近七成

2026年8月，哈尔滨九洲集团股份有限公司（300040）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入6.13亿元，同比下降10.58%；归母净利润2334.76万元，同比下降45.47%；扣非归母净利润2101.66万元，同比下降51.23%；经营活动产生的现金流量净额1.67亿元，同比大增510.15%；加权平均净资产收益率0.90%，较上年同期下降0.87个百分点。

九洲集团深耕电力能源领域三十余年，主营智能配电网、数字能源、综合能源服务及算力基础设施业务，已建成并运营各类新能源电站总装机规模近3GW。从业务结构看，智能配电网业务实现收入1.01亿元，同比下降27.31%；数字能源业务实现收入4.96亿元，同比下降7.19%；其他业务收入1660.59万元，同比增长28.81%。分产品看，变压器及箱式变电站收入同比下降29.23%至6144.73万元，智能开关成套设备收入下降24.09%至3936.47万元，占收入比重最高的新能源业务收入下降7.91%至4.45亿元，但毛利率提升5.43个百分点至37.20%。新能源电站运营层面，风电平均上网电价由0.4004元/千瓦时降至0.3636元/千瓦时，生物质发电平均利用小时数由2887.08小时降至2097.45小时，发电收益明显承压。

行业环境方面，伴随国家136号文及黑龙江省现货市场3.0版新规落地，省内风光电源全部进入市场化竞价交易，电价不再由政策兜底，省内新能源供大于求导致电价持续走低；同时铜、钢材等原材料价格上行，低端产品同质化竞争加剧。公司整体毛利率仍逆势提升4.18个百分点至32.80%，但盈利水平受费用与投资收益拖累明显。

半年报显示，公司上半年业绩下滑主要原因：一是对参股联营企业的投资收益同比下降44.94%至2244.15万元；二是销售费用同比增长24.06%至4173.41万元；三是信用减值损失由上年同期冲回1061.34万元转为本期计提134.73万元，同比变动112.69%。上述因素综合导致营业利润同比下降53.24%至3369.36万元。

费用方面，销售费用4173.41万元，同比增长24.06%；管理费用6279.79万元，同比增长3.13%；财务费用7036.50万元，同比微降0.36%，但财务费用占营业收入的比重仍达11.48%，持续侵蚀利润；研发投入1011.57万元，同比增长15.71%。

值得关注的是，公司期末货币资金仅9537.22万元，较年初的2.79亿元下降65.79%，现金及现金等价物余额仅6508.75万元，同比下降77.16%；而期末短期借款1.32亿元、一年内到期的非流动负债3.82亿元，短期流动性承压。报告期内公司以银行贷款替换融资租赁，支付融资租赁款5.98亿元，筹资活动现金流量净额为-3.05亿元。期末应收账款达13.03亿元，占总资产的18.43%，其中可再生能源附加补贴拖欠超10亿元；受限资产合计36.84亿元，占资产总额逾五成。此外，公司商誉余额3633.15万元（收购沈阳昊诚电气形成），2026年半年度未进行商誉减值测试，待期末再行测试。分红方面，公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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