8月，山西美锦能源股份有限公司（000723）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入86.09亿元，同比增长4.41%；归属母公司净利润-5.99亿元，亏损同比收窄11.11%；扣非归母净利润-6.44亿元，亏损同比收窄5.17%；经营活动产生的现金流量净额6.79亿元，同比下降19.52%。加权平均净资产收益率-4.69%，基本每股收益-0.14元。
从业务结构看，公司"煤-焦-气-化-氢"全产业链中煤焦化主业仍占绝对主导，上半年煤焦化行业收入84.28亿元，占比97.90%，同比增长4.90%；新能源行业收入1.81亿元，占比2.10%，同比下降13.98%。分地区看，华北地区收入67.85亿元，同比增长26.04%，占比升至78.81%；而华东、华南、华中、西北地区收入分别大幅下降38.16%、83.61%、47.02%和78.29%，销售区域集中度进一步抬升。报告期公司全焦产量372.81万吨，同比减少0.74%；精煤产量133.88万吨。
2026年上半年，国内煤焦行业整体呈现供给刚性收缩、终端需求偏弱、监管政策趋严的运行态势，焦化行业产能富余格局未改，焦炭价格中枢下移，行业整体亏损运行。公司焦化业务处于煤焦钢产业链中游，华盛化工新材料募投项目因焦炭销售价格跌幅高于原料煤跌幅、化产品市场价格较预期大幅下降，利润未达预期。氢能方面，首批燃料电池汽车示范城市群政策于2025年底到期、新试点政策暂未全面落地，行业需求阶段性放缓；公司氢能车辆运营平台合计持有燃料电池商用车1,105台，累计推广氢燃料电池汽车3,592辆，全国布局加氢站20余座。
半年报显示，公司营收增长但持续亏损，主要原因：一是煤焦化主业毛利率仅2.57%，同比微升0.21个百分点，处于盈亏平衡线附近，规模扩张难以有效增厚利润；二是新能源业务毛利率-39.68%，较上年同期大幅下降23.83个百分点，该板块收入下滑13.98%仍深度亏损；三是报告期计提存货跌价准备等资产减值损失9,636.43万元，叠加联营/合营企业投资损失2,239.01万元，进一步侵蚀利润。
费用方面，公司销售费用1.06亿元，同比增长32.52%，主要系相关固定资产于2025年5月、9月达到预定可使用状态转入固定资产后折旧费用增加，同时铁路运输发运量增长导致站台费用上升；管理费用3.47亿元，同比下降21.68%；财务费用2.17亿元，同比增长13.02%；研发投入1,764.88万元，同比大降44.12%，主要系氢能及纯电动汽车新产品研发支出减少。
财报显示，公司期末货币资金32.13亿元，而短期借款15.83亿元、一年内到期的非流动负债18.22亿元，流动比率由上年末0.38进一步降至0.35，速动比率由0.30降至0.27，资产负债率升至65.81%，短期偿债压力持续加大。报告期筹资活动现金流净额-5.00亿元，上年同期为+4.79亿元，现金及现金等价物净减少5.35亿元。截至6月末，"美锦转债"余额27.89亿元，占发行总额77.69%，2028年4月到期；公司已于2026年7月17日将转股价格由5.26元/股向下修正至3.47元/股。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不转增股本。此外，第一大股东美锦能源集团持股37.38%，所持股份全部处于质押状态；公司主体信用等级为A，评级展望稳定。报告期末普通股股东总数220,761户。
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