财报快递|指南针2026年上半年增收不增利，净利降12.17%扣非反增63.37%

8月，北京指南针科技发展股份有限公司（指南针，300803）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业总收入12.51亿元，同比增长33.82%；归属母公司净利润1.25亿元，同比下降12.17%；扣非归母净利润1.22亿元，同比增长63.37%；经营活动产生的现金流量净额21.59亿元，同比增长81.86%；基本每股收益0.21元，同比下降12.50%；加权平均净资产收益率4.42%，同比下降1.94个百分点。

从业务结构看，报告期内金融信息服务业务实现收入8.36亿元，同比增长23.20%，毛利率87.02%，较上年同期下降1.15个百分点；证券服务业务实现收入4.00亿元，同比增长65.12%，毛利率100%。上半年销售商品、提供劳务收到的现金10.89亿元，同比增长51.80%，新增注册用户和付费用户数量较上年同期同步增长。子公司麦高证券成为增长主力，手续费及佣金净收入3.31亿元，同比增长71.73%；利息净收入5,868.03万元，同比增长35.60%；自营业务投资收益8,881.25万元，基本持平并略有增长；净利润1.36亿元，同比增长93.04%。截至6月末，麦高证券代理买卖证券款132.35亿元，较2025年上半年末的80.53亿元增长64.35%。另一子公司先锋基金上半年仍亏损1,644.80万元，但已在监管指导下正式通过复业验收。

2026年上半年，国内资本市场在新“国九条”及“1+N”政策体系落地显效、中长期资金入市步伐加快的背景下保持稳中向好态势，市场交投活跃，全市场ETF数量突破1500只达1595只，上市券商营收、净利普遍实现同比双增。公司金融信息服务业务与一定周期内证券市场总成交额规模呈正相关性，市场活跃度提升对业务形成直接支撑。

半年报显示，公司上半年增收不增利的主要原因：一是上年同期因收购先锋基金将其纳入合并报表范围，确认非经常性投资收益6,554万元，致使同期归母净利润基数偏高；剔除该主要因素后，本期扣非归母净利润同比增长63.37%，主业经营稳步提升。二是本期所得税费用880.02万元，而上年同期为-887.34万元，同比变动199.18%，对净利润形成一定拖累。

费用方面，上半年销售费用6.53亿元，同比增长34.34%，主要系广告宣传投入增加，销售部门职工薪酬随收入增长而增加；管理费用3.41亿元，同比增长19.92%，主要系麦高证券为经营发展持续增加投入；财务费用1,397.79万元，同比增长9.87%，其中利息费用860.76万元、利息收入152.94万元；研发投入8,881.65万元，同比增长4.20%。公司2026年股票期权激励计划已于5月以107.20元/份的行权价格向522名激励对象授予597.62万份股票期权。

值得关注的是，公司经营现金流净额21.59亿元中，代理买卖证券收到的现金净额达21.72亿元，主要系麦高证券经纪业务客户存款增加所致，属于客户资金性质，与主业自身造血能力需区别看待。报告期末公司商誉余额15.89亿元，其中收购麦高证券形成12.86亿元、收购先锋基金形成3.02亿元，若两者未来经营不及预期，存在商誉减值风险；先锋基金整合尚处爬坡期，亏损局面待扭转。此外，控股股东广州展新报告期内减持1,200.90万股，持股比例降至37.04%；期末普通股股东总数121,742户。公司2026年半年度利润分配预案为以总股本616,500,530股为基数，每10股转增4.5股，不派发现金红利。

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