财报快递|开润股份2026上半年增收增利现金流却腰斩，短期借款占资产近33%

安徽开润股份有限公司（300577）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入25.49亿元，同比增长5.02%；归母净利润2.11亿元，同比增长13.06%；扣非归母净利润2.10亿元，同比增长16.29%；经营活动产生的现金流量净额1.15亿元，同比大幅下降51.92%，呈现“增收增利”与“现金流腰斩”并存的局面。

从业务结构看，代工制造业务实现收入23.07亿元，同比增长9.99%，是公司增长的核心引擎。其中，箱包制造业务收入14.44亿元，同比增长1.76%；服装制造业务收入8.63亿元，同比增长27.18%，公司“第二增长曲线”发展势头强劲。品牌经营业务实现收入2.23亿元，同比下降27.33%，毛利率下滑1.20个百分点，成为拖累整体表现的主要因素。分产品看，旅行箱收入4.52亿元，同比增长14.04%；包袋收入12.11亿元，同比下降8.76%；服装收入8.63亿元，同比增长27.17%。分地区看，国外收入20.82亿元，同比增长8.71%；国内收入4.67亿元，同比下降8.78%。

2026年上半年，全球经济延续温和复苏态势，但地缘政治冲突、原材料价格波动及国际贸易环境变化仍带来较大不确定性；国内消费市场处于结构性调整下的温和复苏阶段，消费者行为更趋理性与审慎，公司品牌经营业务营业收入阶段性承压。面对外部挑战，公司依托中国、印尼、印度全球化产能协同优势，紧抓世界杯等国际体育赛事机遇，围绕adidas等运动类客户延伸服务范围，通过生产各类国家队足球相关服装深化客户合作，推动服装业务收入结构持续优化。报告期内，服装产能利用率由上年同期的50.73%提升至60.57%。

公司归母净利润增速（13.06%）高于营收增速（5.02%），主要系三方面因素：一是服装代工业务运营效率提升、业务发展较快，带动代工制造业务收入增长9.99%；二是财务费用同比下降32.46%，利息净支出和汇兑净损失双双收窄；三是公司主动收缩品牌业务中投入产出比较低的渠道，聚焦高营业利润率渠道，经营质量有所改善。但整体毛利率为23.76%，同比下降0.90个百分点，主要受品牌业务毛利率下滑及代工业务成本上升拖累。

财报显示，公司2026年上半年财务费用3013.61万元，同比减少32.46%，其中利息净支出1222.88万元，上年同期为2008.18万元；汇兑净损失1458.28万元，上年同期为2040.74万元。销售费用8755.07万元，同比下降5.92%，主要系减少市场营销运营投入；管理费用1.38亿元，同比微降1.13%。此外，公司计提资产减值损失2030.96万元，同比增加82.16%，主要系存货跌价准备增加；对联营企业和合营企业的投资收益由上年同期盈利668.17万元转为亏损1251.27万元。

值得注意的是，报告期末公司短期借款升至19.36亿元，较上年末增加4.28亿元，占总资产比例达32.91%；长期借款4.17亿元，较上年末增加3.05亿元，有息负债合计约23.53亿元，而货币资金仅13.59亿元，资产负债率升至62.18%，短期偿债压力加大。同时，经营现金流净额同比腰斩至1.15亿元，净利润含金量明显下降；受外币报表折算差额影响，其他综合收益减少1.81亿元，归母净资产较年初下降0.89%至21.29亿元。公司拟以总股本扣除回购专户股份后的2.39亿股为基数，每10股派发现金红利2.65元（含税），合计派现6334.69万元。期末商誉余额3.12亿元，客户集中度较高的风险仍需关注（2025年度前五大客户销售占比61.20%）。

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