财报快递|冀中能源2026年上半年增收不增利，净利降24.18%，税负反增

8月，冀中能源股份有限公司（000937）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入74.10亿元，同比增长1.60%；归母净利润2.64亿元，同比下降24.18%；扣非归母净利润2.63亿元，同比下降19.48%；经营活动现金流量净额9.36亿元，同比增长57.30%。基本每股收益0.0679元，同比下降31.07%；加权平均净资产收益率1.39%，同比下降0.46个百分点。期末总资产545.18亿元，较上年末增长1.57%；归母净资产191.58亿元，较上年末增长0.21%。公司计划中期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

公司业务涵盖煤炭、化工、新材料（建材）、现代服务四大板块，煤炭为主营产品，拥有主焦煤、1/3焦煤、肥煤等国家保护性稀缺煤种。上半年公司原煤产量1,290.21万吨，同比减少1.86%；煤炭销量1,152.82万吨，同比微增0.21%。从业务结构看，煤炭板块实现收入58.92亿元，同比增长3.12%，占总收入79.51%，毛利率38.92%，与上年同期基本持平；建材板块收入6.53亿元，同比增长26.51%，但毛利率仅7.72%，同比下降6.10个百分点；化工板块收入8.30亿元，同比下降19.23%，毛利率为-7.97%，持续亏损；电力板块收入0.24亿元，毛利率-80.52%。分地区看，华北地区贡献营收67.15亿元，占比90.64%，华东地区营收5.38亿元，同比增长19.19%。

2026年上半年，煤炭行业坚持能源保供总基调，受安全监管收紧及反超产整治影响，国内原煤供给阶段性收缩，市场呈“整体供需平衡、阶段性结构性偏紧”格局。全国规上工业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%；进口煤炭2.25亿吨，同比增长1.7%。下游需求分化，火电刚需提供稳定支撑，钢铁、建材需求偏弱，煤化工耗煤保持增长，煤炭价格中枢有所抬升，但公司炼焦煤下游钢铁行业景气偏弱，盈利空间仍受挤压。

半年报显示，公司上半年增收不增利的主要原因：一是管理费用同比增长10.64%至7.59亿元，其中职工薪酬由3.45亿元增至4.55亿元，增幅约31.9%；二是税金及附加同比增长9.20%至4.58亿元，其中资源税3.09亿元，同比增加2,648万元；三是所得税费用同比增长35.23%至2.20亿元，在利润总额同比下降2.55%的情况下逆势大增，主要系调整以前期间所得税影响4,874.04万元、本期未确认递延所得税资产的可抵扣亏损影响6,120.13万元所致；四是资产处置收益同比减少69.46%至1,311.57万元，上年同期含产能置换收益2,377.36万元。此外，少数股东损益同比增长9.60%，归母净利润降幅明显大于净利润整体降幅。

费用方面，上半年财务费用3.03亿元，同比下降5.21%，其中利息支出3.09亿元，与上年同期基本持平，利息收入5,134.25万元；销售费用7,179.13万元，同比增长2.20%；研发投入1.85亿元，同比下降16.36%。值得关注的是，上半年罚款支出达3,492.83万元，较上年同期的1,964.13万元增长77.83%。经营活动现金流量净额大增57.30%，主要系受限资金收付节奏变化所致（本期收到受限货币资金3.05亿元，上年同期支付受限资金4.97亿元），现金含量需客观看待。

流动性方面，期末公司货币资金109.17亿元（其中受限资金14.00亿元），短期借款75.02亿元，一年内到期的非流动负债70.18亿元，较年初大增88.75%；流动比率由上年末的0.81降至0.74，速动比率由0.74降至0.67，均不足1倍，流动负债合计235.22亿元已超过流动资产合计174.17亿元，短期偿债压力加大。此外，存货账面价值16.54亿元，较年初增长19.03%；资产负债率60.02%，较年初上升0.48个百分点。子公司层面，金牛天铁煤焦化、沧州聚隆化工上半年分别净亏损7,806.47万元、8,015.30万元，山西冀能青龙煤业净亏损2,117.69万元，焦化及化工业务持续拖累业绩；期末商誉余额9,493.55万元，与年初持平。

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