8月25日，上海凯利泰医疗科技股份有限公司（ST凯利，300326）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入3.60亿元，同比下降34.03%；归母净利润1.34亿元，同比增长205.72%；扣非归母净利润7555.08万元，同比增长123.75%；经营活动产生的现金流量净额9127.32万元，同比增长102.23%；加权平均净资产收益率4.60%，较上年同期提升3.00个百分点。公司上半年不派发现金红利、不送红股、不转增股本。
从业务结构看，公司主营骨科植入医疗器械，核心产品为椎体成形微创介入手术系统（PVP/PKP）、骨科创伤类植入器械及子公司Elliquence的手术能量平台。报告期椎体成形微创产品实现营业收入1.81亿元，同比增长9.91%，毛利率61.35%；射频消融产品实现营业收入1.41亿元，同比增长28.12%，毛利率78.63%，同比提升4.83个百分点。公司解释称，营收下滑34.03%并非终端骨科耗材临床需求萎缩，而是洁诺医疗、江苏润志泰两家子公司（医院消毒服务及医疗贸易业务）本期不再纳入合并报表范围所致，剔除出表影响后，骨科微创及射频消融业务终端销售仍保持平稳增长。
行业层面，骨科高值耗材“带量采购”政策常态化执行，公司主营的脊柱类（含射频消融类）、创伤类耗材集采后中标价格大幅下降，企业普遍采取“以价换量”策略，经销商体系面临整合重塑压力。为应对集采冲击，公司持续压缩人力成本、降低营运费用，并通过工艺革新、集中采购等方式降本增效；同时加大海外市场布局，美国区域业务实现显著增长——低温射频能量平台在脊柱微创及疼痛管理领域临床渗透率持续提升，成为重要业绩增量。
半年报显示，公司上半年净利润大增主要系四方面因素：一是通过非同一控制下企业合并取得动之医学控制权，原持有股权按购买日公允价值重新计量确认投资收益约3700万元，属于并购交易形成的报表层面收益，与日常经营无关；二是本期收到银行理财收益、金融资产分红、政府补助及其他退赔款项较多，非经常性损益合计达5837.99万元，而上年同期仅1004.34万元；三是美国子公司受益于美国最高法院IEEPA关税终审裁定，收到关税退税款近90万美元，该退税为一次性偶发收益，不具备可持续性；四是境内主体因前期累积可弥补亏损，本期盈利优先抵减历史亏损，无需计提当期企业所得税，所得税费用总体偏低。
费用方面，报告期销售费用7521.78万元，同比下降14.24%；管理费用6577.32万元，同比下降36.29%；财务费用67.36万元，同比大幅下降88.81%，主要系合并报表范围变动导致利息支出和融资费用减少；研发投入2378.25万元，同比下降5.82%。期间费用整体收缩主要源于低毛利的消毒服务及贸易业务出表。
值得警惕的是，公司净利润“含金量”不足：非经常性损益占归母净利润比例达43.60%，投资收益合计6361.91万元，占利润总额的46.92%，其中并购动之医学重估收益及银行理财收益合计即超5700万元，剔除后公司扣非净利率约20.97%，主业盈利成色有待观察。财务结构方面，期末货币资金3.71亿元（较期初增长28.56%），交易性金融资产12.45亿元（主要为银行理财产品），短期借款仅4000.05万元，资产负债率5.70%，流动比率约13.43倍，短期偿债压力较小；但期末商誉余额5.19亿元，较期初增加约2036万元（系并购动之医学所致），其中艾迪尔相关商誉已全额减值，剩余商誉存在减值风险，子公司艾迪尔上半年净利润为-477.42万元，仍处亏损状态。ST状态方面，公司针对2024年度报告非标准意见涉及事项的整改已全部完成，并已向深交所提交撤销其他风险警示申请，但截至披露日仍处于补充材料阶段，能否核准尚存不确定性；若连续两个会计年度内控审计报告被出具无法表示意见或否定意见，公司股票将被叠加实施退市风险警示。报告期筹资活动现金流量净额为-7558.50万元，主要系支付2025年度现金分红（每10股派1元）所致。
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