财报快递|恒立钻具2026年上半年增收不增利，净利降52.48%，信用减值激增43倍

8月21日，武汉恒立工程钻具股份有限公司（920942）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入8484.35万元，同比增长5.49%；归母净利润688.88万元，同比下降52.48%；扣非归母净利润606.82万元，同比下降53.11%；经营活动产生的现金流量净额1411.56万元，同比增长70.99%。整体毛利率31.61%，较上年同期的37.09%下降5.48个百分点。

从业务结构看，公司主营业务收入8381.33万元，同比增长4.91%。分产品看，盾构及TBM刀具收入3361.87万元，同比下降7.32%，毛利率31.41%，同比减少7.73个百分点；顶管刀具收入1281.00万元，微增0.55%；刀具零配件收入761.72万元，同比增长86.21%，系客户调整采购结构、零配件采购占比增加所致；再制造服务收入784.99万元，同比下降21.58%，毛利率减少5.75个百分点；合金制品收入2190.09万元，同比增长45.22%。分区域看，国内收入7852.46万元，同比增长7.78%；国外收入631.90万元，同比下降16.55%。公司表示，营收增长主要系子公司苏州艾盾合金材料有限公司收入增加所致——该公司上半年实现营收2345.66万元、净利润199.39万元，同比分别增长55.53%和105.08%；而母公司收入6589.47万元，同比仅增长0.84%，主业增长基本停滞。

公司产品主要应用于城市轨道交通、铁路、水利、抽水蓄能等基建领域。行业数据显示，2025年全国铁路固定资产投资完成9015亿元、同比增长6%，水利建设投资12848亿元、连续4年超万亿元，抽水蓄能规划到2030年投产规模达1.2亿千瓦左右，下游需求中长期仍有支撑。但报告期内，公司主要产品毛利率全面下滑，盾构及TBM刀具、顶管刀具、再制造服务毛利率分别减少7.73、3.10、5.75个百分点，行业竞争加剧、低毛利产品占比上升，成为拖累盈利的主要行业因素。

半年报显示，公司归母净利润同比减少52.48%，主要原因：一是信用减值损失计提较上年同期大幅增加，本期计提543.92万元（其中应收账款坏账损失436.39万元），而上年同期为收益12.88万元，同比增加4322.01%，主因应收账龄迁徙增加、坏账计提比例由19.05%升至20.40%；二是毛利率下降5.48个百分点，销量增加使营业成本总额上升14.68%，低毛利产品销售占比增加，成本增速远超收入增速；三是其他收益减少76.06%（上年同期含较多招商引资补贴）、投资收益减少96.01%（理财收益下降），财务费用亦由上年同期的-51.20万元转为41.88万元。

费用端整体收缩。报告期内销售费用434.17万元，同比下降10.56%；管理费用465.58万元，同比下降15.99%；研发费用373.08万元，同比下降7.52%。唯财务费用同比增加181.79%，主要系汇兑损益由上年同期的收益23.15万元转为损失27.54万元，叠加借款利息费用22.73万元（上年同期仅1.35万元）所致。公司期末尚有外币货币资金681.58万元、外币应收账款233.48万元，汇率波动对业绩的影响仍需关注。

应收账款风险值得警惕。截至报告期末，公司应收账款账面余额3.31亿元，坏账准备余额6765.39万元，计提比例升至20.46%，账面价值2.63亿元占总资产的40.01%；其中2年以上账龄款项合计1.29亿元、占比达38.93%，前五大欠款方（均为大型建筑央企）合计2.52亿元、占76.35%。公司货币资金9916.11万元（其中894.60万元受限），另有未到期理财产品6593.51万元，流动比率3.83，短期偿债压力总体可控，但负债总额较期初增加7.86%，其他应付款增至2289.02万元，主因2025年度现金分红917.47万元（每10股派1.5元）计提待付，该分红已于2026年7月发放完毕。此外，因2024年股权激励计划第二个解除限售期业绩考核未达标，公司回购注销限制性股票16.25万股，总股本降至6116.46万股。

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