8月24日，常州三协电机股份有限公司（920100）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入36,195.07万元，同比增长41.60%；归母净利润2,521.98万元，同比下降20.01%；扣非归母净利润2,377.64万元，同比下降23.81%；经营活动产生的现金流量净额586.78万元，同比骤降83.60%。综合毛利率21.46%，较上年同期的27.22%下降5.76个百分点；基本每股收益0.24元，同比下降43.05%。该半年度报告未经会计师事务所审计。
从业务结构看，公司主营业务收入32,301.47万元，同比增长39.28%，其他业务收入3,893.60万元，同比增长64.32%。分产品看，步进电机收入16,750.08万元，同比增长89.97%，是营收增长的主要引擎，公司称主要系加大对3D打印市场头部客户拓竹科技的销售力度、战略性抢占市场份额所致，但该产品毛利率仅12.43%，同比大降8.98个百分点；无刷电机收入11,137.35万元，同比增长4.63%，毛利率35.46%为各品类最高；伺服电机收入4,090.64万元，同比增长30.25%；减速机收入229.88万元，同比下降6.33%。分地区看，华东、华南收入分别增长72.42%和104.66%，其中华南地区毛利率仅7.41%、同比下滑10.17个百分点，价格竞争激烈可见一斑；境外收入3,245.68万元，同比下降53.16%。
行业层面，公司产品下游覆盖工业自动化、3D打印、光伏设备制造、安防监控等领域。据《Wohlers Report 2026》，2025年全球3D打印行业总收入达242亿美元，同比增长10.9%，国内3D打印设备产量同比增长52.5%，为步进电机等核心零部件打开成长空间。与此同时，上游原材料价格上涨与市场竞争加剧并存，公司以价换量并加快产能建设，报告期内步进电机全自动化生产线日产量由40,000台提升至65,000台，产能增幅达62.5%。
半年报显示，公司上半年“增收不增利”的主要原因：一是毛利率大幅下滑，营业成本同比增长52.82%、显著快于收入增速，公司主营业务成本中直接材料占比超75%，原材料价格上涨叠加公司主动调降售价以提升客户粘性，拖累综合毛利率下降5.76个百分点；二是费用端集中承压，管理费用同比增长46.20%、研发费用同比增长48.85%，公司明确表示净利润减少主要系持续加大新客户拓展与新设子公司新业务布局的阶段性投入所致；三是信用减值损失同比扩大430.86%，应收账款增长带动坏账准备计提同步增加。
财报显示，公司上半年财务费用192.43万元，上年同期仅18.63万元，同比激增932.71%，主要系汇率波动导致汇兑差额增加，叠加汇率变动对现金及现金等价物的影响为-286.40万元，境外业务盈利空间受到挤压；管理费用2,769.02万元，同比增长46.20%；研发费用1,147.65万元，同比增长48.85%，技术人员由期初77人增至期末100人；销售费用445.86万元，同比下降6.24%。
现金流与资产质量变化值得警惕。上半年经营现金流净额仅586.78万元，同比骤降83.60%，公司称主要系业务规模扩大带动原材料采购支出及职工薪酬增加所致；期末应收账款余额2.27亿元，较上年期末增长72.94%，前五名客户应收账款和合同资产占比达56.95%，客户集中风险上升；货币资金8,561.06万元，较期初减少52.54%，预付款项2,760.33万元，激增850.52%，系为锁定原材料成本主动增加预付所致。偿债方面，公司无短期借款，但资产负债率由期初的30.81%升至40.18%，流动比率由2.49降至1.73。此外，公司已于5月27日完成2025年度权益分派，每10股转增4股并派现2.8元，合计派发现金红利2,066.50万元，总股本增至103,333,020股，每股收益相应摊薄。
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