8月24日，山东农大肥业科技股份有限公司（证券简称：农大科技，证券代码：920159）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入16.02亿元，同比增长7.17%；归属于上市公司股东的净利润9276.01万元，同比下降26.18%；扣非归母净利润9520.73万元，同比下降22.06%；经营活动产生的现金流量净额为-3.10亿元，而上年同期为1.06亿元，同比下滑392.66%。公司毛利率15.15%，较上年同期下降2.34个百分点；加权平均净资产收益率8.89%，上年同期为19.98%。
从业务结构看，公司主营业务收入15.83亿元，同比增长7.29%，占营业收入的98.82%。其中，新型肥料收入12.83亿元，同比增长2.83%，毛利率16.88%；新型肥料中间体收入2.41亿元，同比大增46.34%，毛利率仅5.60%；普通肥料收入5818.55万元，同比下降3.85%。低毛利率的新型肥料中间体收入占比由上年同期约11%提升至15%，叠加原材料价格上涨，产品结构变化与成本抬升共同拖累综合毛利率。
2026年上半年，国内肥料行业处于深度结构调整周期，呈现“传统肥稳价内卷，新型肥提质扩容”特征。受全球能源供应及供需关系影响，氮肥、磷肥、钾肥等主要原材料价格波动上行，传统复合肥行业“成本上涨、利润缩水”；而2026年中央一号文件首次将有机肥、生物肥料提升至绿色农业战略层面，新型肥料成为行业核心增长赛道。公司上半年重点主推腐植酸功能肥、水溶肥、微生物菌剂等高附加值产品，年产30万吨腐植酸智能高塔复合肥项目建成投产，产能布局进一步丰富。
报告显示，公司增收不增利的主要原因：一是营业成本同比增长10.20%，增幅高于营业收入7.17%的增幅，毛利率同比下降2.34个百分点；二是政府补助减少，其他收益同比大降90.87%至64.98万元；三是信用减值损失由上年同期转回294.82万元转为本期计提734.17万元，同比增加349.02%；四是公司加大研发投入，研发费用同比增长36.39%至3465.44万元。分季度看，一季度归母净利润4485.64万元，同比增长0.30%；经测算二季度归母净利润约4790.37万元，较上年同期下滑约四成，盈利压力逐季加大。
费用端，公司上半年销售费用5633.83万元，同比下降12.86%；管理费用2573.53万元，同比增长11.25%；财务费用53.10万元，同比下降69.41%，主要系上年期末预收款余额较高，同时本期收到募集资金，日均借款余额较上年同期下降，利息减少所致。此外，营业外支出501.56万元，同比增长231.47%，主要系老旧设备更替淘汰，固定资产报废损失增加所致。
现金流方面，公司经营活动现金流量净额由上年同期的1.06亿元转为-3.10亿元，主要系期初预收款金额较大、本期采购原材料支付现金增加所致。为锁定原材料采购价格、保障生产原料供应，公司期末短期借款增至2.05亿元，上年末余额为零；货币资金降至1.80亿元，同比下降36.70%；存货增至3.87亿元、应收账款增至3.20亿元，分别同比增长19.91%和19.92%。不过，受益于上市募资，公司资产负债率由54.20%降至37.99%，流动比率由1.32升至1.93，短期偿债能力有所改善。报告期内公司实施现金分红6080万元，并于7月29日审议通过股份回购议案。公司股票于2026年1月28日登陆北交所，募集资金净额3.58亿元，上市当年上半年即现增收不增利，后续盈利与现金流走势值得关注。
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