财报快递|升达林业上半年归母净利激增536%靠坏账转回，扣非降近五成现金流告负

8月24日，四川升达林业产业股份有限公司（002259）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入3.99亿元，同比下降14.56%；归母净利润8946.86万元，同比大增536.04%；扣非归母净利润1252.79万元，同比下降49.78%；经营活动产生的现金流量净额为-1349.53万元，同比由正转负、下降134.69%。加权平均净资产收益率达21.06%，较上年同期的5.38%大幅提升15.68个百分点，但盈利质量高度依赖非经常性损益。

从业务结构看，公司主营业务为天然气液化加工，同时涉及城镇燃气运营、加气站运营等业务。2026年上半年，LNG及燃气销售收入3.48亿元，占营业收入的87.10%，同比下降14.97%；LNG加工费收入3825.67万元，占比9.58%，同比大幅下降33.71%；其他业务收入1319.34万元，同比增长逾21倍。燃气行业整体毛利率为9.98%，同比下降2.17个百分点，其中核心的LNG及燃气销售毛利率降至4.77%，同比下降2.84个百分点。公司称收入下滑主要系工厂产销量下降所致。

行业层面，隆众数据显示，2026年上半年国产LNG产量1288万吨，同比增长12.8%；进口LNG槽批量598万吨，同比下降9.80%；LNG消费量1964万吨，仅微增0.82%，行业呈现“国产产量稳增、进口槽批量下降、消费增长缓慢”的运行特征。价格方面，1-2月上游液厂库存偏高、LNG价格处于相对低位；3-6月受地缘冲突扰动全球供给、进口LNG缺口明显，LNG价格大幅上行。公司预计，下半年随进口量增加、国内供应逐步充裕，LNG价格将逐步回落。

半年报显示，公司归母净利润暴增536.04%而扣非净利润不升反降，核心原因在于非经常性损益。报告期公司非经常性损益合计7694.07万元，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回8072.49万元，主要系对蔡远远案终止确认债务并调整对升达集团应收款项减值准备所致；另有投资性房地产处置收益586.93万元、债务重组损益44.24万元。剔除上述因素后，扣非净利润仅1252.79万元，同比下降49.78%，主要系工厂产销量下降、收入及利润下滑所致。

费用方面，报告期公司销售费用107.57万元，同比微降1.14%；管理费用1968.33万元，同比上升19.97%，其中中介机构费由上年的305.21万元增至726.20万元；财务费用108.69万元，同比下降78.58%，主要系有息债务较上年同期大幅减少，利息费用由674.78万元降至172.20万元所致。此外，报告期确认信用减值损失收益8089.89万元，而上年同期仅58.32万元，系应收升达集团款项减少导致坏账转回，属于一次性因素。

值得关注的是，公司经营现金流由上年同期的3889.90万元转为-1349.53万元，其中支付其他与经营活动有关的现金达7486.23万元，同比大增285.52%，主要系支付部分案件和解款项所致。不过，公司债务结构明显改善：期末货币资金2.07亿元，短期借款为零，负债总额由期初4.21亿元降至2.46亿元，资产负债率由52.05%降至34.04%，流动比率由1.02升至2.14。但历史诉讼阴霾未散：公司涉及证券虚假陈述责任纠纷案件共计371宗、涉案金额约1.79亿元，其中195宗已审结并进入执行程序，69宗处于二审阶段；富嘉租赁缔约过失责任纠纷涉案约2.50亿元，二审判决公司就升达集团不能清偿部分的20%承担赔偿责任，目前处于执行中。期末公司预计负债余额9479.82万元，较期初增加434.01万元，未分配利润仍为-9.45亿元。报告期内公司未进行利润分配，不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

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