瑞丰银行2026年中报：息差企稳、规模达标，资产质量与中收波动下的转型纵深

一、战略主题演变：从"能力型银行转型"到"十五五"规划落地，攻坚方向转向产业金融与风险经营

2025年年度报告以"与时间同酿"定调，明确"从规模型银行向能力型银行转型"，提出"四梁强基"战略布局与"八战破局"行动。2026年半年度报告将其定位为"十五五"规划开局之年与"全面开启'十五五'高质量发展新征程的关键之年"，管理层重申"1235"高质量发展战略，将2025年提出的"四梁"（重塑增长体系、优化服务模式、健全风控体系、激活组织机能）与"八战破局行动"作为执行框架，战略叙事从"转型方向确立"进入"规划落地实施"阶段。

值得关注的是六大"必赢之战"的换挡：

"数字化客群运营"让位于"产业金融生态深耕"，"下沉客群风险经营"升级为"风险经营体系深化"，表明战略重心从客群覆盖广度转向产业生态深度与全流程风险经营能力，与同期公司贷款占比上升、票据资产主动收缩的业务结构调整方向一致。

二、业务结构变化：对公占比上升、票据主动收缩，区域增长引擎切换

贷款结构：2026年6月末贷款总额1,468.18亿元，较上年末增加56.12亿元。公司贷款829.54亿元，占比56.50%，较上年末增加79.49亿元（+10.60%）；个人贷款587.68亿元，占比40.03%，增加12.05亿元（+2.09%）；票据贴现50.97亿元，较上年末减少35.41亿元（-41.00%），管理层解释为"应对上半年票据市场利率下行，主动减配票据资产"。对照2025年末公司贷款占比53.11%、票据贴现占比6.12%的结构，资产端明显向对公信贷倾斜。

区域结构："一基四箭"区域策略的贡献度持续抬升。2026年上半年"四箭"区域（越城、义乌、滨海、嵊州）实现营业收入占集团营业收入的30.36%，较上年同期上升3.69个百分点；2025年年报披露"四箭"区域全年实现营业收入12.20亿元，占集团营业收入比重提升2.05个百分点。区域内部格局亦在变化：

• 越城区域营业收入3.63亿元，同比增长12.78%，占比16.38%；上半年落地产业项目17个，新增授信9.88亿元，贷款投放6.46亿元；
• 义乌区域营业收入1.22亿元，同比增长13.66%，占比5.49%；上半年国际业务结算量39.53亿美元，占全行国际业务结算量的68.49%（2025年全年义乌板块占比为63.21%）；
• 嵊州区域营业收入0.85亿元，同比增长11.46%，占比3.84%；
• 柯桥大本营营业收入16.45亿元，同比下降6.21%，占比74.29%，仍为绝对基本盘，上半年累计走访触达优质企业8,792户，新增投放371户，普惠小微贷款余额335.62亿元，较年初增长6.55%。

负债结构：存款总额1,891.25亿元，较上年末增长6.19%。活期存款443.35亿元，较上年末增长12.52%，其中企业活期存款285.50亿元，增长24.74%；定期存款1,365.07亿元，增长6.44%，其中储蓄定期存款1,176.79亿元，增长7.65%。活期占比由22.12%升至23.44%，与"大力推进活期存款、低成本存款战略"的负债管理主线吻合。

五大金融板块延续增长，但增速较2025年年度水平普遍放缓：

注：2025年年报口径绿色贷款较年初增长32.85%、普惠小微贷款增幅10.42%、科技贷款较年初增长12.24%，半年维度增速回落属于季节性因素，但普惠小微贷款半年仅增长3.66%的节奏值得跟踪。养老金融新披露"养老产业贷"余额2.62亿元。

三、关键措施执行情况：2026年经营计划执行过半，息差与成本管控兑现

2025年年度报告披露的2026年经营计划为"资产规模增幅达到5%以上；归属于母公司股东的净利润保持正增长"。2026年上半年实际执行情况：总资产2,556.43亿元，较年初增长5.86%，达成增幅目标；归母净利润8.98亿元，同比增长0.94%，保持正增长。计划目标与半年实际基本匹配。

连续多期强调并取得实质进展的举措包括：

• 负债成本管控：存款付息率由2025年的1.83%（较上年下降37BP）进一步降至2026年上半年的1.50%（较上年同期下降44BP），吸收存款利息支出16.50%的同比降幅显著快于利息收入端3.44%的降幅，净息差1.49%，较上年同期上升0.03个百分点，实现"息差水平总体企稳"；
• 区域扩张："四箭"区域连续两年被列为增量贡献主体，2025年年报披露其贷款新增占集团新增额的38.99%，2026年上半年营收占比同比再升3.69个百分点；
• 财富管理第二曲线：财富管理日均规模291.02亿元，较上年同期增长17.00%；存续规模297.90亿元，较上年末增长5.69%；代销保险产品规模1.18亿元，同比增长58.76%；2025年年报口径财富业务规模余额281.87亿元、代销理财规模增长68.03%、财富中收1.78亿元增长18.13%，该条线保持连续扩张；
• 数智化投入：2025年年报披露44个智能体投入应用，2026年上半年升级为"1底座+1中台+N场景"一体化AI建设体系，自主建设AI应用中台并将AI能力封装为MCP服务，累计下发精准营销客户清单超过4.2万个。

同时存在未达预期或边际走弱的领域：非利息净收入4.57亿元，同比下降33.77%，其中投资收益3.26亿元，同比下降47.06%，管理层归因于"债券买卖取得的投资收益下降"；其他收益0.07亿元，同比下降87.98%，与政府补助减少及2025年4月起增值税简易计税优惠政策取消有关。非息收入的波动直接导致营业收入同比下降1.96%，这是报告期最突出的经营变量。

四、核心能力建设：AI体系从"智能体应用"迈向"一体化底座"，风险处置架构加码

研发投入金额未在报告中单独披露，但从能力建设表述看，公司处于从"数字化"向"数智化"跨越的投入期：

• 数智体系：2025年年报表述为构建"数据中台+AI中台+业务中台"三位一体底座，44个智能体投入应用；2026年上半年进一步形成"1底座+1中台+N场景"一体化AI建设体系，新上线权益、标签、财富营销等数据指标200余个，完成个贷评级等模型开发，AI应用覆盖营销、风控、运营三大场景（累计开发营销任务97项，AI智能风控深化一体化智能贷后系统）；
• 风险经营：2026年上半年设立特殊资产经营部二级部门，组建专业化不良清收团队，推行"一户一策"差异化处置策略；对公客户风险评级体系转向"重经营、重实质"综合评价导向，规划6个一级指标、15个二级指标的标准化评分卡架构；
• 人才结构：截至2026年6月末全行干部员工2,000余人，本科以上比例超93%（2025年末为超90%），硕博士158人（2025年末为161人）。

管理层在核心竞争力章节的表述与此前基本一致，五条框架（区域市场、战略方向、零售基础、风控体系、人才梯队）未变，新增了对"十五五"规划的完整阐述和"试点支行差异化经营和分类管理模式"的执行细节。

五、财务表现与经营质量：营收负增长下的利润正增长，息差企稳但信用成本与税负抬升

注：半年报同比口径为与2025年上半年比较（2025年上半年营业收入22.59亿元、归母净利润8.90亿元、净息差1.46%）。

利润韧性来源：利息净收入17.57亿元（+12.04%）主要由规模增长与负债成本改善驱动；信用减值损失7.54亿元，同比减少2.89%，其中债权投资、其他债权投资减值损失由正转负（分别为-0.03亿元、-0.15亿元）。但结构性矛盾在于：发放贷款和垫款信用减值损失计提8.00亿元，同比增长15.87%，高于贷款总额3.97%的增速，拨贷比升至3.37%（+0.14pct），反映管理层对信贷资产质量的前瞻性计提在加码。

税负与利润增速的背离：利润总额8.32亿元，同比下降3.37%，而归母净利润同比增长0.94%，主要因所得税费用为-0.75亿元（上年同期为-0.38亿元），同比变动-98.10%；同时税金及附加1,194.60万元，同比增长64.21%，与增值税简易计税优惠政策取消直接相关。增值税优惠退坡与所得税费用波动对利润增速的扰动，在后续报告期需要持续观察。

资产质量的边际变化：不良贷款率1.09%，较年初上升0.10个百分点；不良贷款余额16.04亿元。结构上呈现区域与客群分化——义乌地区不良率由1.33%升至1.81%，个人贷款不良率由1.99%升至2.29%，绍兴地区（除越城外）基本稳定。前瞻性指标方面：关注类贷款占比2.09%（年初1.96%），关注类贷款迁徙率由2025年的13.72%升至19.21%，次级类贷款迁徙率由56.59%升至85.62%；逾期贷款余额31.45亿元，占贷款总额2.14%，逾期90天以上贷款与不良贷款比例91.25%，逾期60天以上比例96.69%。拨备覆盖率308.70%仍处较高水平，但较年初下降17.81个百分点。

现金流与成本效率：经营活动产生的现金流量净额108.84亿元，同比增长94.88%，主要系客户存款和同业存放款项现金流入增加；成本收入比27.36%，较2025年的30.88%明显改善；流动性比例73.73%、流动性覆盖率147.84%、净稳定资金比例128.67%，均满足监管要求。

六、风险认知的演进：从"贸易保护与技术脱钩"转向"地缘政治与供应链"，新增信用风险常态化表述

两份报告对2026年风险环境的判断存在延续与调整：

风险叙事的重心从贸易摩擦的技术维度转向地缘冲突与供应链维度，同时"信用风险进入常态化释放阶段"被首次写入，与管理层同期加大贷款减值计提、设立特殊资产经营部的动作相互印证。公司风险分类判断未变，重大风险提示仍表述为"不存在可预见的重大风险"。

综合结论

瑞丰银行2026年半年度报告呈现出一家处于战略转型执行期的农商行的典型特征：资产端向对公与区域扩张倾斜、负债端靠低成本存款改善支撑息差企稳，2026年"资产增幅5%以上、归母净利润正增长"的经营计划执行过半即告达成；但营业收入因债券投资收益波动而负增长，非息收入对利润的贡献明显回落，不良率、关注类迁徙率、义乌及个人贷款不良率等资产质量指标同步边际走强，叠加增值税优惠取消后的税负上升，经营质量正处于"规模扩张、息差托底、风险与成本双承压"的再平衡阶段。管理层将攻坚方向从客群运营转向产业金融生态与风险经营体系，是对当前信用风险常态化释放与息差触顶环境的直接回应。

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