8月21日，山西兰花科技创业股份有限公司（兰花科创，600123）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入47.92亿元，同比增长18.32%；归属于上市公司股东的净利润8,311.04万元，同比增长44.60%；扣除非经常性损益后净利润9,468.08万元，同比增长155.54%，由上年同期亏损1.70亿元转为盈利；经营活动产生的现金流量净额2.81亿元，较上年同期的-4.60亿元大幅改善，同比增长161.07%。基本每股收益0.0564元，加权平均净资产收益率0.55%。
从业务结构看，煤炭是公司收入的绝对主力。上半年煤炭销售收入37.98亿元，同比增长29.34%，占总收入比重近八成；尿素销售收入6.65亿元，同比增长6.17%；己内酰胺本期无产销，上年同期销售收入为2.88亿元。量价拆分显示，煤炭销量672.18万吨、同比增长11.23%，销售单价565.07元/吨、同比上涨16.28%，量价齐升推动煤炭毛利达13.04亿元，同比增长45.57%；尿素售价同比上涨9.67%至1,744.11元/吨，叠加单位成本下降4.31%，尿素毛利1.13亿元，同比大增210.92%。
行业层面，2026年上半年国内煤炭市场整体呈紧平衡、震荡偏强格局，5月份后受主产地安全监管趋严影响，国内原煤产量同比收缩，无烟煤、焦煤、电煤价格持续上升，公司预计下半年煤价中枢继续上移；尿素市场前强后弱，一季度价格震荡上行，二季度农需旺季结束、新增产能释放，价格逐步回落；己内酰胺先扬后抑、波动显著。公司上半年煤炭产量692.71万吨、同比减少8.55%，而销量同比增长11.23%，库存降至95.37万吨、同比下降27.22%，销量增速明显快于产量，去库存特征显著。
半年报显示，公司上半年业绩改善主要原因：一是主产品煤炭、尿素售价上升，叠加煤炭销量增加，带动收入规模增长18.32%，综合毛利率由上年同期的19.90%提升至28.03%；二是尿素单位成本下降，产品毛利大幅改善。但盈利修复仍受多重拖累：参股41%的亚美大宁上半年营业收入仅30.98万元、基本处于停产状态，净亏损2.30亿元，权益法下确认投资亏损9,420.23万元，拖累公司投资收益至-8,926.52万元；上年同期2.29亿元营业外收入（主要为退回长期股权投资款）本期缩减至168.36万元。
费用端，上半年财务费用1.26亿元，同比增长15.71%，公司解释主要系利率下降、利息收入减少所致——其中利息收入1,142.03万元，较上年同期的5,080.28万元大幅缩水77.52%；管理费用5.15亿元，同比增长0.94%；销售费用4,403.69万元，同比下降2.76%；研发费用618.09万元，同比下降29.32%。值得注意的是，本期利润总额1.11亿元而所得税费用达1.09亿元，实际税负率接近98%，百盛、同宝、芦河、沁裕等亏损子公司无法抵扣是重要原因，合并口径净利润仅202.22万元，盈利含金量有限。
偿债压力方面，截至6月末公司货币资金45.86亿元（其中受限资金6.54亿元），而短期借款攀升至43.50亿元、较年初增长85.02%，叠加一年内到期的非流动负债11.12亿元，短期有息债务已明显超出账面货币资金；流动比率0.62、速动比率0.55，资产负债率升至60.37%，合并口径有息债务159.57亿元，较年初增长8.63%。公司亦在风险提示中承认，在建项目资金投入量大、有息负债规模较高，若市场变化将面临较大风险。此外，亚美大宁股东亚美大宁（香港）就合作期限延长事项向新加坡国际仲裁中心申请仲裁，2026年3月已开庭审理、尚未裁决，公司为第一被申请人；报告期公司无利润分配预案，不存在控股股东资金占用及违规担保情形。对照公司2026年经营目标（营业收入92亿元、利润2亿元），上半年收入与利润总额完成进度分别约52%和55%。
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