8月21日，江西国光商业连锁股份有限公司（605188）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入14.64亿元，同比增长1.05%；归母净利润2167.26万元，同比增长8.92%；扣非归母净利润1618.35万元，同比增长17.10%；但扣除股份支付影响后的净利润2294.05万元，同比下降3.18%；经营活动产生的现金流量净额9800.58万元，同比下降31.91%。基本每股收益0.0431元，加权平均净资产收益率1.78%。
从业务结构看，公司主营业务（连锁超市、百货零售）收入13.74亿元，同比增长1.76%，其他业务收入8983.92万元，同比下降8.58%。分业态看，超市业务实现收入13.53亿元，同比增长1.74%，毛利率16.44%，同比下降0.71个百分点；百货业务收入2070.28万元，同比增长2.59%，毛利率49.21%，提升1.01个百分点。分地区看，吉安片区收入8.38亿元，同比增长2.73%；赣州片区收入5.16亿元，同比仅增长0.36%，毛利率下降1.02个百分点；宜春片区收入1983.69万元，同比下降1.85%。截至报告期末，公司拥有门店40家，是江西本土领先的连锁零售企业、江西省商贸流通行业首家上市公司。
行业层面，上半年社会消费品零售总额248722亿元，同比增长1.3%，消费市场平稳但增速放缓。公司坦言，前置仓、线上即时零售等新业态对传统零售冲击越来越大，线下同业入局亦加剧行业竞争。公司通过“性价比”与“质价比”商品双轨运营、门店与采购双轨分红等机制应对，瑞金商业综合体项目力争2026年第四季度开业，并新签约遂川外滩广场商业综合体租赁项目（租期20年，合同总租金2.09亿元），新项目拓展带来的资本开支与培育期风险值得关注。
半年报显示，公司业绩增长主要系费用端改善与理财收益贡献，而非主业经营改善：一是销售费用2.32亿元，同比下降1.46%，主要因职工薪酬（含股份支付费用）、长期待摊费用同比减少；二是管理费用3110.37万元，同比下降19.35%；三是财务费用1475.25万元，同比下降11.48%，主要因租赁负债利息费用减少。此外，银行理财及公募基金公允价值变动收益448.36万元，同比增加169.95万元。但公司零售业务毛利率同比下滑0.69个百分点，综合毛利率由上年同期约22.09%降至约21.17%，剔除股份支付影响后净利润不升反降，利润增长的成色主要来自费用压缩而非主业改善。
财报显示，公司销售费用与管理费用中的股份支付费用合计168.67万元，而上年同期为504.96万元，同比下降66.6%，是期间费用大幅收缩的重要原因之一。财务费用明细方面，租赁负债利息费用由1496.12万元降至1258.77万元，利息收入由166.45万元降至97.35万元，手续费支出312.20万元，财务费用下降主要系租赁负债规模收缩所致。
值得关注的是，公司经营活动现金流量净额同比下降31.91%，公司解释主要系预收商品销售款同比减少，现金回款节奏放缓。资产方面，期末货币资金4.91亿元，较上年末增长45.02%，主要系赎回银行理财产品所致；交易性金融资产（银行理财及公募基金）2.88亿元，公司无短期借款，流动比率1.17、速动比率0.94，较上年末（1.11、0.85）小幅改善。但长期借款5307.29万元，较上年末增长167.39%，专项用于瑞金商业综合体项目；在建工程账面价值1.996亿元，同比增长36.88%。其他应收款3193.09万元，较上年末翻倍，主要系支付遂川项目1000万元合同定金；受限资产合计2.82亿元，主要为借款及预付卡保函抵押担保。报告期内公司未进行中期利润分配。
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