国盛证券（002670）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期国盛证券（002670）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业情况

    我国证券公司的盈利状况与证券市场行情走势相关性较强，证券公司的证券经纪、信用业务、自营投资和资产管理等主要业务均受市场行情影响。我国证券市场行情又受到国民经济发展状况、宏观经济政策、财政政策、货币政策、行业发展状况以及国际政治经济局势、国际金融市场行情等诸多因素影响，具有典型的波动性、周期性特征。

    2026年上半年，国内外宏观环境复杂多变，证券行业在深化改革、结构调整中坚守高质量发展主线，行业转型节奏持续夯实。全球经济复苏整体动能放缓，主要经济体货币政策周期显著分化，地缘冲突持续升温，跨境金融市场波动显著放大，外部不确定性持续传导至国内资本市场。国内层面，伴随“十五五”规划工作加快推进，宏观调控政策靠前协同发力，财政政策持续加力增效，货币政策坚持灵活适度、精准滴灌，一揽子稳增长、促改革、防风险政策持续释放效能，我国经济稳中向好、长期向好的基本发展格局并未发生改变。

    多重内外因素交织下，2026年上半年A股市场呈现震荡与结构化行情。一季度末受海外市场波动、地缘风险扰动，主要指数出现阶段性回调，进入二季度后，国内产业政策与高景气科技主线带动市场持续震荡上行。上半年市场交投持续保持活跃，日均股基成交规模维持历史高位，投资者信心和预期明显改善。整体来看，A股市场韧性与内生调节能力持续凸显，资本市场服务科技创新、支撑实体经济发展的基础功能稳步发挥。2026年上半年，上证指数上涨3.16%，深证成指上涨19.82%，创业板指数上涨35.58%，科创50指数上涨64.25%，市场交易热度同步创下阶段新高，A股市场累计成交额刷新半年度历史纪录。

    （二）业务类型及经营模式

    公司经营业务主要分为六个板块，证券经纪业务、信用业务、证券自营业务、投资银行业务、期货业务、资产管理业务。其中：

    证券经纪业务，为个人和机构客户提供证券经纪服务，推广和销售证券及金融产品，通过报告、路演、策略会、调研和电话会议等多种形式提供专业化研究和咨询等服务，赚取手续费、佣金及相关收入。

    证券自营业务，从事权益类、固定收益类、直接投资类、衍生类产品及其他金融产品的交易和做市业务，赚取投资收益。

    投资银行业务，为机构客户提供包括股票承销保荐、债券承销、并购重组财务顾问、新三板推荐挂牌等金融服务，赚取承销费、保荐费、财务顾问费及相关收入。

    信用业务，为客户提供融资融券、股票质押式回购、约定购回等资本中介服务，赚取利息及相关收入。

    期货业务，为个人和机构客户提供期货经纪服务，赚取手续费、佣金及相关收入。

    资产管理业务，根据客户需求开发资产管理产品并提供相关服务，包括单一资产管理计划、集合资产管理计划、资产支持专项计划及基于资产管理业务牌照的延伸为资产管理产品（非公开发行）提供投资顾问业务等，赚取管理费、业绩报酬及相关收入。

    报告期内，公司经营业务的业务类型和经营模式没有发生重大变化。除上述主要业务外，公司还存在历史存续的非证券类投资项目。

    二、核心竞争力分析

    （一）国资赋能持续深化，吸并整合落地见效筑牢发展根基

    报告期内，公司持续深化吸收合并后的整合工作，夯实聚焦证券主业、高质量发展的经营格局。江西国资相关股东始终全力支持公司发展，自2022年9月起，控股股东江西交投先后为公司提供26.79亿元股东借款、不超过20亿元的融资担保、不超过35亿元次级债务等，为公司稳健运营和战略落地提供了坚实保障。2026年上半年公司获得AAA主体信用评级，评级展望为“稳定”，标志着公司已迈入国内企业信用等级第一梯队。

    （二）全国布局提质增效，深耕江西本土区域优势持续放大

    截至报告期末，公司27家分公司、139家营业网点的全国布局体系运行成熟，网点覆盖全国27个省级行政区，分支机构数量在行业中居于较前位次。在北京、上海、深圳等全国重点城市设立业务总部，统筹推进全国范围内的投研、投行、财富管理等核心业务，有效衔接国内优质资源，为全国客户提供专业化、全链条综合金融服务。

    公司始终牢记将自身发展融入国家和区域发展大局，切实发挥资本市场核心中介功能。紧扣江西省“1269”行动计划，通过“政研+产研+企研”三研协同和“投研+投资+投行”三轮驱动，扎实做好金融“五篇大文章”。上半年帮助企业融资55.3亿元，其中江西省内融资36亿元，大力推动科技创新债等创新品种落地；成功中标十余家江西省内企业项目，新增战略合作单位8家；扎实推进吉安县邓家村驻村帮扶和“一司一县”帮扶，累计落地10项精准帮扶举措，切实履行了国有券商的社会责任。

    （三）投研品牌优势深化，专业智库价值持续凸显

    报告期内，公司持续夯实投研核心竞争力，擦亮江西省资本市场优质“金融名片”，持续提升行业影响力与智库赋能价值。上半年，公司成功举办2026年春季资本市场论坛及医药、通信等多场垂直领域产业闭门会议，有效汇聚产业与机构资源，进一步强化细分赛道研究品牌优势。面对行业竞争加剧、费率下行的市场环境，公司持续优化服务体系，覆盖6大类38个研究领域，服务客户矩阵持续扩容，深耕公募、保险、私募及外资机构，上半年外资机构覆盖增至百余家，机构客户认可度持续提升。公司保持高效投研产出，以高频调研、深度研报与精细化路演服务，稳固机构业务基本盘。

    公司聚焦江西重点产业发展需求，落地十余项政企重点服务工作，参与地方规划编制、重点项目尽调及政企资源对接工作，精准赋能江西省内产业链现代化建设与区域经济高质量发展。同时，公司持续深化内外协同赋能，实现投研赋能业务落地、积极拓展创收渠道；持续强化专业发声，多位首席分析师、研究员参与国家级、省级高端论坛及行业座谈，接受主流权威媒体专访，输出专业宏观与产业观点，并深耕ESG可持续研究领域，完善绿色金融研究体系。

    （四）金融科技纵深赋能，数字化转型成效持续释放

    公司坚持金融科技赋能发展，聚焦数字化、智能化、自主可控转型方向，持续夯实技术底座、落地创新应用，数字化建设实现能级跃升。报告期内，公司数字化能力成熟度成功晋升三级（发展级），行业排名稳步提升。公司加快人工智能技术落地应用，适配国产算力、部署主流开源大模型，建成合规可控的生成式AI管理平台并完成算法备案。同时持续丰富终端智能场景，在国盛通APP上线智能投资、资讯总结等数字化功能，落地AI播客、智能语音等创新应用，推动AI技术与财富管理、投研等业务深度融合。

    公司稳步推进信创国产化建设，完成多套核心系统适配改造及信创软硬件规模化部署，自主可控技术底座持续夯实。同时筑牢全域网络安全防线，常态化开展安全排查、渗透测试与应急演练，严格落实重大时段安全保障，完善个人信息保护与合规管控体系，顺利完成多项等级保护与专项备案，获评地方网络安全优秀单位。公司持续深化数据治理，完善数据标准体系，搭建专项数据平台，有效支撑业务经营精细化管理。通过持续迭代升级线上终端及内部管理系统，客户服务体验与内部运营效率稳步提升，国盛通App荣获新浪财经金麒麟年度最佳券商App运营奖和财联社2026华尊奖“最佳数字财富管理奖”，行业品牌影响力进一步提升。

    三、主营业务分析

    （一）概述

    2026年上半年，公司坚持稳中求进，经纪业务抢抓市场交投活跃机遇，报告期内本公司实现营业总收入9.27亿元，同比增长1.09%；营业总支出6.39亿元，同比减少1.72%；实现归属于上市公司股东的净利润2.16亿元，同比增长3.04%。报告期内，公司主营业务的经营情况总结如下：

    1.经纪及财富管理业务

    2026年上半年，公司夯实“国盛财富”基本盘，实现客群与服务双提升。坚持“规模扩张”与“价值创造”双线并进，坚定推进买方投顾转型。多渠道拓宽客户基数，深化与银行、互联网平台的渠道合作，利用新媒体矩阵进行内容营销，推进大众客户集约化运营试点项目。提升专业服务能力，围绕“产品多元化、服务平台化、运营体系化、能力专业化”四大体系建设，持续推进“U投顾”投顾产品与服务体系建设，投顾业务净收入同比增长近50%。加速财富管理转型，提升金融产品代销能力，引导客户投资从单一股票向多元产品转变。支持两融业务发展，强化分支机构督导与一线赋能，截至6月末两融规模较年初增长15.94%。

    2.研究业务

    2026年上半年，公司研究所实现收入与利润双增长，整体发展质效齐升、稳健向好。巩固研究业务“行业第一梯队”地位，推进“研究+”落地。一方面，加大行业首席分析师引进力度，全面覆盖计算机、银行、传媒互联网、医药等核心赛道。另一方面，推进“研究+”战略，对内研究赋能覆盖公司零售、机构等多项核心业务；对外研究服务地方，为地方政府产业规划、国资国企改革等提供智库咨询。

    3.信用业务

    2026年上半年，公司信用业务秉持“稳中求进、进中提质”工作总基调，持续优化业务结构。融资融券业务依托经纪及财富管理客户基础，深化客户分层分类经营，优化授信管理与标的券管理策略，推动业务规模稳健增长。截至报告期末，融资融券业务余额同比增长35.99%，融资融券利息收入同比增长23.22%，整体维持担保比例为299.49%。公司严格执行集中度管控、逐日盯市及担保物管理机制，业务风险总体可控，安全边际充足。股票质押业务坚持审慎经营原则，在有效管控风险的前提下，稳步开展股票质押式回购业务。公司持续健全信用业务全流程风险管控体系，从严落实客户准入、限额管理、合规风控与应急处置机制，切实防范信用风险与市场风险交叉传导，保障信用业务平稳健康运行。

    4.证券自营业务

    2026年上半年，面对市场波动加大的环境，公司重点完善自营业务体系。建立“投研+投资”联动机制，加强投研体系建设，建立跨资产、跨周期的宏观策略研究框架，拓展投资边界、丰富投资策略、优化账户设置、扩充收入来源，推动发展量化中性、统计套利等低风险策略，权益部门设立专项账户，获取稳定投资收益；优化调整组织架构，成立创新业务部。

    5.投资银行业务

    公司始终将自身发展融入国家和区域发展大局，切实发挥资本市场核心中介功能。紧扣江西省“1269”行动计划，通过“政研+产研+企研”三研协同和“投研+投资+投行”三轮驱动，扎实做好金融“五篇大文章”。上半年，帮助企业融资55.3亿元，其中江西省内融资36亿元，大力推动科技创新债等创新品种落地，重点助力江西省水利投资集团、江西省财政投资集团分别债券融资10亿元和16亿元；江西省外融资方面，重点助力上市公司力盛体育完成非公开发行A股融资3.3亿元。成功助力盛世五寰北交所项目完成股改，完成三家新三板企业转督导工作。执业能力同步提升，在团队建设与协同合作方面持续赋能，项目管理、质控复核与发行审核机制不断优化。

    6.期货业务

    国盛期货紧抓市场回暖机遇，围绕“建团队、拓渠道、增效益”三条主线同步发力，积极引进和充实期货业务专业人才，优化考核激励机制，在重点业务方向形成梯队合理、战斗力强的业务团队，重点发力互联网线上渠道和IB协同联动，通过上述举措，国盛期货实现扭亏为盈。

    7.资管业务

    国盛资管明确发展战略，不断夯实投研体系，构建起覆盖权益类、固收类、混合类、FOF类产品及资产证券化业务的全系列资管矩阵，致力于打造具有市场影响力的自有品牌。依托日益完善的产品线，加快推进财富管理与资产管理业务的深度融合，带动资管规模稳步扩大，截至报告期末，存续资管产品规模近百亿元；积极响应国家政策号召，做好金融“五篇大文章”，将资产证券化业务作为重要突破口，切实提升服务实体经济质效；持续拓展多元化销售渠道，深化与各类金融机构的合作，拓展资管业务发展空间。

本文数据来源于国盛证券2026年中报，仅供参考不构成投资建议。