海正生材（688203）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期海正生材（688203）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）所属行业发展情况

    公司自设立以来，一直专注于聚乳酸的研发、生产和销售。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为“C28化学纤维制造业”。根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》，公司属于“新材料”领域。

    聚乳酸（PLA）是一种以玉米、甘蔗等生物质为原料，经微生物发酵制成乳酸后再聚合而成的脂肪族聚酯。作为一种典型的生物基可降解材料，聚乳酸具有优良的生物降解性、生物相容性和力学性能，被视为碳达峰、碳中和背景下传统石化基塑料的有效补充。

    由于以聚乳酸为代表的生物基材料/生物降解材料的成本高于传统塑料，“限塑禁塑”政策驱动是聚乳酸行业发展的核心动力之一。自2017年起，国内“限塑禁塑”的相关政策密集出台；至2020年初，国家发改委和生态环境部出台了《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，国内的聚乳酸制品终端市场以一次性塑料餐具和塑料袋为起点，向其他应用领域不断渗透和发展。在全球“禁塑令”和“双碳”战略的推进下，聚乳酸行业迎来了一段快速发展期，市场需求和产能快速扩张。但近年来，受全球政治经济环境影响，“限塑禁塑”政策执行不及预期，聚乳酸在传统应用领域市场需求增长缓慢，行业面临着市场竞争加剧、盈利承压等结构性挑战。在新兴应用领域，聚乳酸因其易于使用、环境友好及与各种FDM3D打印机兼容而成为消费级3D打印的理想材料。近年来，随着FDM3D打印机技术的提升、生成式AI的普及、个性化创作和消费的兴起，消费级3D打印行业迎来快速发展。国家统计局发布的数据显示，2026年上半年3D打印设备产量同比增长48.5%，展现出强劲的行业发展活力。2026年7月，国务院发布关于《扩大消费“十五五”规划》的批复。《规划》提出，扩大数字产品消费，增加人工智能手机和电脑、智能穿戴、智能机器人、桌面级三维（3D）打印设备等新一代智能终端产品有效供给，加快智能安防、视频照护系统等研发及互联互通，开展智能网联汽车准入和上路通行试点。在政策与市场的双轮驱动下，FDM3D打印领域成为驱动聚乳酸行业发展的重要因素，FDM3D打印耗材已成为聚乳酸主要应用领域之一。

    聚乳酸作为一种新兴的高分子材料，随着产品本身性能的提升，材料的功能将被不断的挖掘，基于材料本身性能需求的产品应用场景有望不断拓展延伸，促使其从“替代材料”向“功能材料”升级。

    （二）主要业务、主要产品情况

    1、主要业务

    公司是一家专注于聚乳酸研发、生产及销售的国家级专精特新“小巨人”企业，突破了高品质丙交酯产业化“卡脖子”技术，掌握了聚乳酸树脂的聚合与复合改性等各关键环节核心工程技术，实现了聚乳酸产品矩阵的规模化生产和销售。

    公司拥有具备自主知识产权的聚乳酸全流程商业化生产线，涵盖“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，完整掌握了“两步法”工艺全套产业化技术。同时，公司通过在乳酸脱水酯化、环化、丙交酯纯化精制、增链合成聚乳酸等各个生产环节的核心技术，实现高光学纯度高分子量聚乳酸的规模化生产。公司的产品在熔点、分子量及其分布、色度等性能指标方面已达到国际先进水平，具备较强的国际竞争力。

    2、主要产品

    公司以绿色可持续发展的价值观为指引，以全球化视野下终端市场的需求为牵引，以不同细分领域塑料制品及其应用场景的特点与需求为依据，通过分子结构设计、合成与改性等专业技术手段，实现了系列化纯聚乳酸树脂及改性树脂产品矩阵的研发、中试及规模化生产。

    （1）纯聚乳酸

    公司生产的纯聚乳酸是通过乳酸缩聚、裂解环化、纯化分离以及丙交酯开环聚合的“两步法”工艺进行聚合得到的高分子聚酯。纯聚乳酸既可以作为生产聚乳酸制品的原料直接销售给下游企业，也可以作为生产聚乳酸改性树脂的基础原料，是公司最重要的、凝聚了公司大部分核心技术的产品大类。同时公司不断改进生产工艺，不仅大幅度降低了聚乳酸的生产成本，其性能也得到了进一步提升，能够适配更多不同的应用场景。

    （2）改性聚乳酸

    改性聚乳酸是以纯聚乳酸为基料，通过共混、共聚等技术手段对聚乳酸的分子结构进行改造、修饰，可突破纯聚乳酸化学物理特性的固有限制，衍生出多元化的、性能迥异的改性聚乳酸树脂，以满足下游细分市场对聚乳酸树脂的多样化与个性化的需求，充分挖掘聚乳酸的应用潜力。例如：利用聚乳酸的食品接触安全性，通过结晶成核改性提高其耐热性，将其作为制造餐具的材料；利用聚乳酸的高光泽度，通过增韧改性提高其抗冲击，耐水解改性，将其作为制造家居产品的材料等。

    （三）主要经营模式

    1、采购模式

    公司采用“以销定产，以产定采，适量备货”的模式。公司生产聚乳酸所使用原材料的采购主要由公司供应链部统一向供应商采购。每年末，供应链部根据销售部的次年销售预测以及生产运营中心预计的材料使用量，初步制定采购计划；每月末，供应链部会根据生产调度会的结果，结合供应商的产能、价格、质量等因素，安排次月原材料的具体采购事项。

    公司制定了严格的采购、验收、付款流程，既可确保原材料的质量和供货时间要求，又可最大程度获得优惠的采购价格，降低采购成本。对乳酸和改性用原料的质量，由质量中心进行取样检验，合格后验收。此外，公司还制定了《供应商评价准则》，供应链部定期对合格供应商进行质量控制标准评价，持续督导供应商品质管理工作的整改与完善。

    2、生产模式

    公司采取“以销定产，适量备货”的模式进行生产，同时会根据销售订单及对市场的预测保留合理的库存。

    公司以生产计划的形式组织生产。生产部门每月召开生产调度会，根据销售部门收到的客户订单及市场预测等信息，拟定次月的生产计划。同时，生产计划会根据客户的实际订单变动、存货变动等情况进行调整，以满足销售订单的需求并保持合理的库存。

    此外，针对客户的特别需求，公司会采用委外加工的方式，将自行生产出的聚乳酸树脂颗粒制成聚乳酸粉末、聚乳酸膜、聚乳酸无纺布等产品，采用委托加工的产品产量占公司产品总产量的比例较低。

    3、销售模式

    公司通过行业展销会、主动拜访潜在客户等方式，收集市场需求和客户信息，开发和拓展新客户；此外，由于公司在聚乳酸行业内的地位较高，受“限塑禁塑”政策对聚乳酸下游市场的直接提振，不少客户会主动联系公司寻求业务合作。

    在国内外市场，公司以直销模式为主，同时有部分产品向贸易客户销售。公司的直销客户以高分子材料加工企业为主，也包括将聚乳酸加工后最终用于自有主营业务的企业，通过与这些企业建立直接销售渠道，公司能够快速了解客户需求、充分展开技术交流、迅速解决产品使用问题，以拓展产品应用领域并增加客户黏性。此外，针对众多零散客户以及对销售服务本地化要求高的客户，公司将产品通过贸易型企业进行销售，以便更好地利用贸易商的销售渠道，进一步发掘客户的潜在需求。公司向直销和贸易客户的销售均为买断式销售，产品所有权上的主要风险和报酬随产品控制权的转移，由客户自行承担。

    公司与贸易客户合作的业务规模存在一定差异，与公司合作业务规模较大、合作时间较长的贸易客户主要是国内的广东意科城和日本的神户精化。其中，广东意科城位于广东省东莞市的樟木头塑胶市场，该市场是全国塑料交易量居前的交易场所，已具备成熟的销售渠道网络，且华南地区的众多零散客户已形成了在该市场采购的交易习惯，因此，通过广东意科城，公司的产品能够触达广东地区的众多零散客户；而针对日本市场，公司考虑到日本企业开发环保产品的时间较早，对产品质量的要求具有前瞻性，因此由神户精化负责在日本市场代理公司的产品。同时，公司近年也在积极拓展国际业务，分别和南美、印度、欧洲等地的经销商开展业务合作。

    4、研发模式

    根据实际业务需要，公司的研发模式总体可以分为前瞻型、需求响应型和工艺改进型三类。前瞻型研发是指公司根据对聚乳酸在市场应用发展的预判，为布局新技术、新产品，进行技术储备和项目储备，或者根据国家在生物基或生物降解材料方面的政策推动开展相关研发活动。需求响应型研发是指根据客户的实际需求，组建专门的研发团队，根据客户对聚乳酸性能指标、功能特点、应用领域、加工工艺等方面的具体需求，制定产品解决方案，研发出特定类型的产品。

    工艺改进型研发是指公司在实际生产中遇到工艺、设备等问题时，组织研发部门进行针对性的研究，对工艺、设备进行改进。

    （四）公司市场地位

    公司是国内首家、全球第二家聚乳酸商业化生产企业。自成立以来，公司承担了国家863计划、国家科技攻关计划、国家火炬计划产业化示范项目等，是首版《聚乳酸》（GB/T29284-

    2012）和其2024年最新修订版国家标准的第一起草单位。公司以科技和产品立身，是国家“专精特新”小巨人企业，并多次获评“中国降解塑料行业十强企业”，公司“聚乳酸及制品关键技术及产业化应用”项目荣获浙江省科学技术进步奖二等奖，公司入选工信部“2024年未来产业领军企业”。经过20年发展，公司积累了世界一流的工艺技术和装备工程力量，同时也形成了独有的从实验室到大规模商业化生产梯级放大的研发平台、中试装备线与大生产工程化能力。报告期内，公司募投项目“海创达年产15万吨聚乳酸”一期7.5万吨/年产线的顺利投产，进一步巩固了公司在国内行业的龙头地位。与国外同行业公司相比，在核心技术和产品质量方面，公司与国际龙头企业总体上处于同一水平，部分指标领先于竞争对手，具有较高的市场知名度和品牌美誉度。

    （五）报告期内主要业绩驱动因素

    报告期内，公司实现营业收入60632.71万元，同比增长48.53%；实现归属于上市公司股东的净利润2092.20万元，同比增长557.61%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2045.48万元，同比增长771.86%，主要系公司紧抓募投项目“年产15万吨聚乳酸”(一期)投产，产能供给与市场拓展形成双向支撑，带动产品毛利率稳步修复，实现产销双增长。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，面对复杂的国际经贸形势，公司坚定战略目标，协同推进产线建设和市场开拓，确保了新产线的顺利投产和产能释放。报告期，公司聚乳酸树脂销量同比增长57%，营业收入同比增长48.53%。

    1、市场营销

    上半年，中美贸易摩擦有所缓和，带动聚乳酸下游制品出口业务压力小幅缓解；国内聚乳酸传统应用领域市场需求相对平稳，受益于邮政胶带基材逐步切换为PLA，聚乳酸在双拉膜应用领域的需求稳步提升。3D打印行业持续高速发展，3D打印耗材是聚乳酸当前主要增量市场。公司凭借优异的产品性能，持续深化与行业头部企业战略合作，在行业内的品牌影响力进一步提升，海正PLA在3D打印应用领域的销量实现大幅增长。2026年上半年，公司聚乳酸树脂销量同比增长57%，其中境内销量同比增长58%；从应用端看，3D打印领域销量同比增幅约169%。

    2、生产管理

    报告期内，公司持续深化精益生产，提升生产计划管理水平，优化生产基地产能配置；全面实施聚乳酸产品质量提升工程，完善产品质量追溯体系；建立全流程生产成本管理体系，实施节能技术改造，推广清洁能源应用；提升设备自动化水平，实施自动化改造工程，深化设备健康管理理念，提高关键设备的完好率。

    公司开展聚乳酸产业标准化平台建设，建立全工序生产数据模型，实现装置高效、连续、柔性化运行，成本费用精细化管控成效显著。海诺尔生产基地生产线产能得到充分释放，海创达生产基地生产线产能负荷目前也已达较高水平。

    3、项目建设

    报告期内，公司募投项目“海创达年产15万吨聚乳酸”一期7.5万吨/年产线已顺利投产，产线运行情况良好。目前公司已具备年产12.5万吨聚乳酸树脂的生产能力，规模效益显现，企业综合竞争能力不断提升。公司将根据市场需求情况，稳步有序地推进募投项目建设，切实有效落实公司发展战略。

    4、研发及专利

    公司搭建贯通“乳酸—聚乳酸—改性聚乳酸—应用开发”全链条研发体系，打造完备产品矩阵，现有适配全下游领域的十余种主流牌号、三十余款细分牌号纯聚乳酸及改性聚乳酸树脂，可面向多场景、多加工工艺、差异化性能要求的下游客户，提供一体化材料整体解决方案。

    公司立足市场需求，以技术创新驱动产品迭代升级，持续扩充产品品类、开拓应用新领域。报告期公司研发投入2015.36万元，同比增长30.31%。多项研发项目顺利落地并实现客户端批量应用，公司高端市场产品竞争力与品牌实力实现进一步跃升。

    在知识产权与标准化层面，报告期公司新增发明专利申请4项、授权发明专利4项（含3项PCT专利），新增软件著作权1项。同时深度参与多项国家标准编制，以第一起草单位牵头制定国家标准1项，稳固自身在聚乳酸行业的技术领跑优势，以标准化建设助力全行业高质量发展。

    三、报告期内核心竞争力分析

    (一)核心竞争力分析

    1、技术优势

    公司自设立以来，始终专注于纯聚乳酸树脂及其衍生材料的研发与产业化，建有浙江省企业技术中心研发平台等省级研发平台。历经20余年技术积累和产业深耕，公司已形成涵盖10余个系列、30余种细分牌号的聚乳酸绿色新材料产品矩阵，全面满足下游客户对聚乳酸在物理性能、机械性能、加工性能等方面的多元化需求。

    作为国内较早进入聚乳酸行业的企业之一，公司在缺乏可以直接借鉴的产业化经验背景下，坚持长期、持续投入研发，并不断迭代生产工艺，攻克了从乳酸酯化环化到聚乳酸合成的“乳酸—丙交酯—聚乳酸”全工艺产业化流程，掌握了从材料合成改性到市场应用的中下游各个环节关键技术。尤其在聚乳酸关键工艺环节上被国外企业垄断的背景下，公司历史性地突破了“卡脖子”技术壁垒，实现了聚乳酸产业链的完全国产化，使我国在聚乳酸制造这一重要细分领域彻底摆脱了对国外的依赖，为推动国内生物基材料产业自主可控发展作出了重要贡献。

    2、人才优势

    公司拥有一批行业经验丰富、专业能力过硬、人员结构合理的研发队伍。截至2026年6月30日，公司的研发技术人员为51人，占公司员工总数的比例为10.81%。公司在国内聚乳酸行业走在前列，发展时间相对较长，相关的人才储备丰富，在行业内具有明显的人才优势，有利于公司的长期发展。经过多年的探索和磨合，公司建立了符合公司自身情况的人才选拔、培养和激励机制，通过实施积极的人才战略，聚集了一批聚乳酸行业内的优秀人才，形成了高层次的管理团队和技术团队。随着产能的新建以及现有生产线的改造升级，公司对高端人才的需求在未来也将进一步增加。

    3、品牌优势

    虽然国内的聚乳酸生产企业起步晚于国外企业，但是通过多年的行业深耕，公司产品的质量已经成为国内市场的标杆，并与国外领先企业达到同一水平。公司一直注重品牌的树立和维护，全方位提升研发水平、产品质量、销售服务及需求响应能力，致力于打造良好的品牌形象。随着公司产品行销海内外，公司积累了丰富的客户资源，产品品牌在全球聚乳酸市场享有一定的知名度和美誉度，形成了良好的品牌效应。因此，相对于新进入行业的企业，公司具有一定的品牌优势。

    4、认证优势

    公司的产品已取得美国FDA食品接触安全认证、日本的合规性认证，并完成欧盟的REACH注册。除部分定制牌号外，公司产品均符合工业堆肥降解测试标准，已通过美国生物降解塑料研究所（BPI）、德国标准化协会认证中心（DINCERTCO）等机构的认证。广泛的认证有利于公司的产品在全球各地市场的销售。

    此外，公司目前承担聚乳酸生产的两个主体均取得了覆盖聚乳酸树脂的设计开发和生产的“三体系认证”，包括：ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证和ISO45001职业健康安全管理体系认证。

    (三)核心技术与研发进展

    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况

    基于在聚乳酸领域多年的技术深耕与产业化实践，公司已构建起覆盖“技术研发—产品开发—工艺优化—应用服务”的完整创新体系。在现有技术平台与销售网络的有力支撑下，公司持续探索前沿技术路径，紧密围绕下游多元应用场景，开发出一系列具备抗水解、高韧性、高透明度等差异化特性的聚乳酸产品，精准满足市场对材料性能的多样化需求。同时，公司针对注塑、挤出、吹膜、纺丝等不同加工工艺，开发出系列化专用树脂，实现从通用型到定制型的全面覆盖。目前，公司已形成一套完善的核心技术体系，贯穿聚乳酸生产、复合改性与终端应用全流程，构成了支撑公司持续创新与市场竞争力的关键底座。

    为攻克聚乳酸聚合过程中的消旋化及逆反应等技术难题，提升高黏度体系的传质传热与催化转化效率，公司通过持续迭代生产工艺与装备技术，成功构建了一套高效催化与装备控制技术体系。该体系全面覆盖了单体提纯精制、嵌段共聚可控聚合、结晶调控及复合改性等聚乳酸全链条核心技术。在产品质量方面，公司致力于在聚合过程中精准控制光学纯度（确保高立构规整性）、实现分子量及分子量分布的可控调节，并同步提升生产效率与产品收率，有效降低单位能耗与生产成本，最终实现产品稳定性与市场竞争力的双重提升。在应用可靠性方面，为优化聚乳酸及制品在仓储物流及终端使用场景中的结构稳定性与耐久性，公司依托自研的基于厌氧/需氧生物分解试验的深度数学分析方法，建立了贯穿材料全生命周期的量化评价体系。该体系不仅能够精准“诊断”材料在特定环境下的降解行为，更为抗降解性能的调控与优化提供了科学依据，确保产品在满足环保降解要求的同时，具备可靠的使用寿命。

    公司始终坚持多样化、功能化、绿色化发展战略，立足于不同材料的协同创新，系统性探索新型的技术装置和加工工艺，构建起从“原料-结构-性能”全链路品质提升体系，确保产品在性能、成本等多维度实现最佳平衡。在巩固原有技术领域领先优势的同时，公司以前瞻性视野积极布局前沿赛道，围绕新材料、新工艺、新应用方向开展深度探索，通过构建开放式的研发创新生态，不断拓宽生物基材料的技术边界与应用想象空间。如：（1）立构复合聚乳酸的研究：采用常规加工设备，配合立构促进助剂体系，通过精准工艺控制，采用一次或者多次加工，即可获得具有较高立构复合度的制品，该制品无需通过后续结晶处理，耐热温度相比常规工艺可以提升30℃以上，显著拓宽了聚乳酸在耐热场景下的应用。（2）柔性双向拉伸薄膜研究：通过在聚乳酸分子链上引入柔性可降解链段，树脂韧性显著提升。双向拉伸后薄膜在保持较好透明性的同时，刚性和脆性大幅下降，展现出优异柔韧性，且依然保持可完全降解，可以扩大聚乳酸在柔性包装等薄膜领域应用。（3）低成本聚乳酸基3D打印材料研究：将聚乳酸与纤维素纳米晶-无机纳米粒子等材料杂化复合，通过独特的界面设计解决纳米粒子分散问题，无机材料引入可以降低成本，而该体系可以提高打印制品的耐热性和层间结合力，使打印制品具有更高尺寸稳定性和外观品质。（4）高性能聚乳酸复合纤维研究：采用皮芯复合纺丝结构设计，突破单一材料纤维的性能局限性，实现不同材料性能的协同互补。针对不同应用场景，开发系列化功能性母粒，实现聚乳酸纤维的纳米化功能改性，赋予纤维抗菌、阻燃、抗紫外等差异化特性，为聚乳酸在纺织、医疗、过滤材料等高端纤维应用领域提供可定制化的材料解决方案。（5）高抗冲聚乳酸改性树脂研究：通过调控聚乳酸与增韧树脂共混结构的相形态与分布、相界面相互作用，构筑高效能量耗散微纳结构，在保证生物降解特性的前提下，获得具有较高冲击性能的聚乳酸改性树脂。

    公司将以“战略聚焦、协同攻坚”为导向，通过资源优先配置、各部门高效联动与前沿技术动态追踪，系统推进各项研究方向的深度探索与关键瓶颈突破，全力推动创新成果从实验室走向产业应用，力争打造技术领先优势与可持续发展动能。

    2、报告期内获得的研发成果

    本报告期内，新增中国发明专利1项、PCT发明专利3项(含子公司)，分别为：一种耐热阻隔性聚乳酸组合物、其用途及其制品（专利号ZL202411052553.1）；一种基于受控堆肥条件下的需氧生物分解试验结果的拟合求导法分析评价塑料抗降解性能的方法（专利号WO2026086309A1）；一种基于高固厌氧生物分解试验结果的线性外推法分析评价塑料抗降解性能的方法（专利号WO2026086307A1）；一种基于高固厌氧生物分解试验结果的拟合求导法分析评价塑料抗降解性能的方法（专利号WO2026086308A1）。

    四、报告期内主要经营情况

    2026年上半年度，公司实现营业收入60632.71万元，同比增长48.53%；实现归属于上市公司股东的净利润2092.20万元，同比增长557.61%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2045.48万元，同比增长771.86%；每股收益0.10元，同比增长400.00%；扣除非经常性损益后每股收益0.10元，同比增长900.00%。公司资产总额为203394.53万元，较上年期末减少0.66%，归属于上市公司股东的净资产149480.34万元，较上年期末增长1.20%。

    报告期内，公司整体经营业绩稳健增长。公司持续深耕重点区域市场，全力挖掘新客户，紧抓募投项目“年产15万吨聚乳酸”(一期)投产，产能供给与市场拓展形成双向支撑，带动产品毛利率稳步修复，实现产销双增长。

本文数据来源于海正生材2026年中报，仅供参考不构成投资建议。