世昌股份（920022）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期世昌股份（920022）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    公司是一家专业从事汽车燃料系统、新能源热管理系统产品研发、生产、销售与服务的高新技术企业、专精特新“小巨人”企业。公司拥有通过CNAS认可的实验室，具备完善的产品研发、试验验证与质量管控体系。

公司一直致力于持续优化汽车燃料系统产能区域化布局。目前，已形成廊坊、宝鸡、台州、福州、开封五大汽车燃料系统生产基地，属地化配套与规模化生产能力持续提升。

公司主营业务包括汽车燃料系统与新能源热管理系统两大板块：汽车燃料系统产品主要包括常压塑料燃油箱总成（主要适配传统燃油车）和高压塑料燃油箱总成（适配插电式混动动力（含增程式）新能源汽车），主要客户为国内主流自主品牌整车制造企业。公司新能源热管理系统产品主要包括电导率传感器、氢浓度传感器、去离子器、颗粒过滤器、冷却液膨胀水箱等系列核心零部件。报告期内，公司设立控股子公司世音车耳，作为技术研发主体，主要聚焦于前沿技术储备与智能制造升级，为公司长期技术迭代提供战略支撑。

报告期内，公司主营业务、核心产品体系及整体商业模式未发生重大变化。公司坚持聚焦实业、做强主业，坚持自主研发、自主生产的经营思路，致力于打造节能、安全、环保的汽车系统产品，通过持续技术创新、产能优化与市场拓展，综合竞争力稳步提升。

截至报告期末，依托自主研发体系与人才储备，公司已累计取得授权专利251项，其中发明专利19项，自主知识产权体系持续完善，核心技术自主可控。

公司商业模式分为采购模式、生产模式、销售模式、研发模式，具体情况如下：

1、采购模式

公司生产所需原材料主要包括塑料粒子、阀类、管路件、金属件、电器件及各类辅助物料，原材料供应链成熟稳定、市场供应充足。公司采用“以产定购”的采购模式，结合生产计划、库存情况及客户订单需求制定阶段性采购计划。公司建立并严格执行《供应商管理程序》《采购控制程序》等制度，对供应商准入、评审、动态考核及采购全流程实施规范化管控。公司与核心合格供应商签订长期框架合作协议，保障原材料供应稳定、交付及时、质量可控。日常经营中，公司根据生产物料需求向合格供应商下达采购订单，全程跟踪物料交付进度，所有原材料入库前均执行严格的数量核对与质量检验流程，从源头保障产品品质稳定。

2、生产模式

公司产品为整车配套定制化产品，需根据下游主机厂技术标准、结构参数及性能要求定向开发生产，因此公司采用“以销定产、按需排产”的柔性生产模式。公司市场部根据客户年度框架协议、月度滚动需求制定销售及发货计划，生产部结合成品库存、原辅材料库存、产能负荷制定精细化生产计划，统筹各生产基地排产。公司生产过程实施全流程标准化管控，覆盖生产过程设计、工艺落地、过程巡检、设备运维、异常处置、成品检验等全环节，有效保障生产稳定性、产品一致性与交付时效性。报告期内，随着开封世昌生产基地顺利投产，公司多基地协同生产、属地化就近配套的生产优势进一步凸显，生产响应效率与产能储备显著提升。

3、销售模式

公司采用直销模式，直接面向整车制造企业、新能源系统集成企业开展业务开拓与产品销售，由公司市场部统一负责客户开发、项目对接、关系维护及订单跟进。汽车整车零部件行业准入壁垒较高，下游主机厂均建立严格的供应商准入体系，公司需通过客户技术评审、质量体系审核、现场审核等多维度考核，进入客户合格供应商体系后方可参与项目竞标。公司取得项目定点后，需依次完成产品设计、模具开发、样件试制、试验验证、OTS认可、PPAP生产件批准等环节，最终签订长期配套协议并实现批量供货。

由于汽车零部件对安全性、稳定性、一致性要求极高，主机厂更换供应商的技术风险、时间成本、验证成本均较高，因此公司与核心客户合作粘性强、稳定性高。报告期内，公司客户结构持续优化，在稳固原有优质自主品牌车企客户的基础上，新增多家大型整车及合资车企高压油箱项目定点；同时热管理产品实现海外突破，成功通过法国彼欧体系认可并出口。

4、研发模式

公司高度重视技术创新，坚持以市场需求、行业政策、产业技术趋势为导向，采取自主研发模式，从产品结构、材料配方、成型工艺、自动化生产、智能检测等多维度持续技术迭代，不断提升产品轻量化、低排放、耐高压、高可靠等核心性能。

公司研发工作主要分为两类：一是应用型定制研发，根据下游客户、整车项目的具体技术参数与性能需求，转化为产品研发方案，完成材料选型、结构设计、模具及工艺开发、样件试制、性能测试，通过评审验证后落地批量生产，适配终端客户定制化配套需求；二是前瞻性技术储备研发，结合行业低碳化、电动化、智能化发展趋势及生产工艺痛点，自主开展新技术、新工艺、新产品研发迭代，持续完善技术储备与知识产权体系。

5、报告期内商业模式变动整体影响说明

报告期内，公司采购、生产、销售、研发核心商业模式未发生重大变化。阶段性优化主要体现在全国产能布局完善、产品结构向高压化与新能源化升级、客户结构持续优化、海外市场实现突破和研发体系进一步完善，上述变化均为公司主营业务持续高质量发展的良性升级，有效提升了公司产能配套能力、抗周期经营韧性、市场竞争力与长期可持续发展能力，不存在新增非主营业务、经营模式重大调整及相关风险事项。

    二、经营情况回顾

    （一）经营计划

    报告期内，面对激烈的市场竞争，公司始终保持战略定力，积极应对经营过程中的各种机遇与挑战，坚持以客户需求为导向，全体员工凝心聚力、实干攻坚，稳步推进市场开拓，各项经营计划有序实施。

1、经营业绩情况

报告期内，公司实现营业收入26,756.06万元，同比增长0.35%，营收规模基本持平，在行业竞争加剧及外部宏观环境影响下，公司主营业务发展基本稳定；归属于上市公司股东的净利润2,747.61万元，同比下降5.70%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,644.56万元，同比下降6.28%，主营业务盈利能力小幅承压。报告期内公司利润小幅下滑，主要系受原材料价格波动、运营及人力成本上涨等因素共同作用引起。公司经营活动现金流量净额大幅改善，由上年同期87.76万元增至6,044.58万元，同比大幅增长6,787.71%，主要得益于公司强化客户信用管理、加大应收账款回款催收力度，回款效率和质量显著提升。

公司将持续聚焦主业发展，优化运营成本、产品与客户结构，稳步提升主营业务毛利率及盈利水平，巩固回款管理成果，依托稳健的财务状况，推动公司经营业绩持续向好、实现高质量发展。

2、产能建设与项目推进

报告期内，公司持续完善产能布局，不断提升属地化配套供货能力。报告期内，公司新设立全资子公司开封世昌，开封世昌生产经营稳步推进，进一步增强了公司对客户的属地化配套能力、降低了产品包装运输成本。公司“浙江星昌年产60万台新能源高压油箱项目（二期）”达到预定可使用状态，该项目的建成投产将有效提升公司高压塑料燃油箱的产能储备与生产自动化水平，为后续业务增长提供有力支撑。

3、产品结构优化

报告期内，公司主营业务产品未发生重大变化，产品结构持续优化。在常压燃油箱业务收入保持稳定的同时，高压燃油箱量产订单持续提升，形成“常压稳基+高压增效”的双轮驱动格局，燃油箱收入结构持续优化。子公司九昌新能源持续开展热管理系统部件的开发与批量生产，产品涵盖电导率传感器、氢浓度传感器、去离子器、颗粒过滤器、冷却液膨胀水箱等，已应用于新能源纯电动汽车与氢能领域。公司产品多元化战略持续推进，为未来业务增长奠定基础。

4、市场拓展与客户开发

报告期内，公司在巩固现有主要客户合作的基础上，持续拓展优质客户资源。公司热管理系统产品销售覆盖新能源整车制造和氢能系统集成企业，其中电导率传感器已获得全球汽车零部件企业法国彼欧认可与采购，产品出口至海外市场，公司品牌影响力与行业地位持续巩固。

    （二）行业情况

    1、公司所处行业以及地位

公司主营汽车零部件的研发、制造、销售与服务，根据中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引，所属行业为汽车零部件及配件制造（行业代码：CG367）。

汽车零部件行业市场化、竞争度较高，具有政策约束严、技术迭代快、整车认证周期长、客户准入门槛高、属地配套性强的特点，新进入者存在较高壁垒。从同行业竞争格局看，国内塑料燃油箱细分领域梯队清晰，亚普股份为内资龙头，产能与客户覆盖全面；邦迪管路、英瑞杰、考泰斯等外资企业在高端高压燃油箱市场保有传统技术优势；其他同行业可比公司多数为中小内资企业仅具备常压燃油箱量产能力，缺乏高压混动燃油箱研发及规模化量产能力。

公司是国内少数可独立完成常压、高压塑料燃油箱研发与规模化量产，并实现主流整车厂定点配套的内资企业。公司聚焦自主品牌整车赛道，提前布局高增长插电混动细分领域，在高压燃油箱国产化过程中具备明显差异化优势。报告期内，公司新增开封世昌生产基地，目前已投产并实现常态化运行，全国属地化产能布局进一步完善，区域配套响应与交付能力持续提升。同时新设控股子公司世音车耳技术主体，主要用于强化前沿技术储备、提升智能制造水平，补齐技术短板、缩小与头部及外资企业的差距。

2、报告期内行业发展、周期波动、政策法规变动及对公司经营的影响

（1）汽车整体行业发展、周期波动与政策影响

“十四五”以来，我国汽车产业规模稳居全球首位，电动化、智能化、网联化转型持续深化，整体竞争力稳步提升。根据中国汽车工业协会数据，2026年上半年，汽车行业呈现总量小幅调整、结构持续优化、新能源高增的特征。报告期内，我国汽车产销1499.3万辆、1501.7万辆，同比分别下降4.0%、4.1%；新能源汽车产销743.8万辆、744.6万辆，同比分别增长6.7%、7.3%，渗透率提升至49.6%，产业电动化、混动化转型持续提速，传统燃油车承压。政策层面，国家延续汽车以旧换新、置换补贴、新能源购置税优惠、限购优化等促消费政策，稳定下游整车需求；同时持续升级机动车排放、节能降碳、轻量化行业标准，提高零部件准入门槛，加速低端落后产能出清，对于具备轻量化、低排放、高压成型技术储备的企业，技术领先优势进一步巩固。

从行业周期环境来看，报告期内汽车零部件行业持续面临上游原材料涨价、下游整车降价的双向挤压。原油、铜、铝、钢材、车用塑料等大宗商品价格高位波动推高生产成本，同时整车价格战持续，主机厂年度降价及供应商多元化策略压缩汽车零部件盈利空间。行业同质化竞争加剧，中小企业普遍呈现“有量无利”、毛利率承压的态势，行业结构性分化加剧。公司依托优质客户结构、差异化产品布局及属地化产能配套，能够有效平滑行业周期波动带来的不利影响。

（2）汽车燃料系统领域行业发展及对公司影响

公司燃料系统产品分为传统燃油车常压塑料燃油箱、混动汽车高压塑料燃油箱两类，精准匹配行业结构升级趋势。常压塑料燃油箱技术成熟、格局稳定，行业进入存量竞争阶段，依托燃油车稳定市场基数，公司常压产品需求平稳，构成公司稳健营收基本盘；高压塑料燃油箱为混动汽车核心部件，具备技术壁垒高、验证周期长、定点资质严的特点，国内具备规模化量产能力的内资企业较少。当前外资企业仍占据部分高端市场，在国内零部件自主可控政策支持和自主品牌车企市占率提升趋势影响下，外资企业份额持续收缩，高压燃油箱国产化持续提速。

行业低碳化、轻量化政策持续落地，推动整车混动化转型，有效拉动高压燃油箱增量需求，为内资优质企业抢占市场提供了窗口期。2025年混动车型放量及2026年上半年新能源渗透率攀升，持续打开公司高压产品成长空间。公司聚焦高增长自主混动赛道，叠加开封世昌新产能释放，有效缓解产能瓶颈、提升区域配套能力，持续抢占国产份额，在行业成本承压、竞争加剧的环境下，细分赛道行业地位持续巩固。

（3）汽车热管理系统领域行业发展及对公司影响

汽车热管理系统是保障整车动力、安全及能耗性能的核心系统，行业深度绑定电动化转型、双碳政策及新能源安全节能标准，当前处于政策驱动、规模扩容、技术升级、国产化并行的高速发展阶段。2026年上半年新能源汽车渗透率接近50%，行业标准持续升级，主机厂对热管理产品精度、稳定性、集成度要求不断提高，行业技术门槛抬升，行业集中度持续提升。新能源汽车行业高速发展为公司新能源新业务提供良好培育环境。

报告期内，公司依托零部件研发技术积淀及九昌新能源研发优势，持续推进电导率传感器、氢浓度传感器、去离子器、颗粒过滤器、冷却液膨胀水箱等产品迭代与市场拓展，产品覆盖纯电动、氢燃料电池汽车及系统集成企业，持续深化与优质客户合作。相较于单品布局企业，公司具备多品类协同配套、定制化快速开发的差异化优势。热管理作为增量赛道，可有效对冲传统燃油零部件存量竞争与周期波动风险，优化公司业务及盈利结构。随着新能源产业持续扩容与国产化加速，公司热管理业务具备持续放量空间，将有效提升公司整体成长性与抗风险能力。

3、公司应对行业周期、政策变动及市场竞争的主要举措

针对报告期内行业周期波动、政策标准升级、成本承压、竞争加剧及国产化提速的格局，公司结合自身优势主动应对，抢抓结构性机遇、对冲经营风险，推动业务稳健发展。公司主要举措包括：一、稳存量、拓增量，平滑周期波动。公司依托全国属地化布局，充分释放开封世昌新增产能，稳固常压燃油箱存量市场，应对传统赛道同质化竞争；紧抓混动汽车高增长红利，深耕现有客户新项目定点，拓展合资、新势力车企资源，持续提升高压燃油箱营收占比，优化产品结构、增强成长韧性；二、深耕新能源赛道，打造第二增长曲线。依托九昌新能源研发平台，加大热管理核心产品研发投入，丰富产品矩阵适配多场景需求；深化头部新能源客户合作，持续拓宽市场边界，提升新能源业务占比，通过双主业协同降低单一赛道周期风险；三、强化技术创新，适配行业政策升级。公司持续优化高压燃油箱两片成型工艺，提升产品轻量化、低排放、耐高压性能，匹配行业最新法规标准；布局热管理集成、高精度传感等前沿技术；依托世音车耳平台储备前沿技术、提升智能制造水平；深化产学研合作，加速成果转化，构建差异化技术壁垒，持续巩固公司细分行业核心地位。

本文数据来源于世昌股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。