佩蒂股份（300673）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期佩蒂股份（300673）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）公司所处行业及其发展情况

    公司主要从事宠物食品业务，以“用全球好产品推动宠物健康标准升级”为企业使命，以“成为人宠和谐健康生态的卓越建设者”为企业愿景。根据国家统计局2017年修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司属于“C13农副食品加工业”大类下的“C132饲料加工”；根据中国上市公司协会发布的上市公司行业分类结果，公司所属行业为“CA13农副食品加工业”；根据《申万行业分类标准（2021版）》三级行业分类，公司属于“农林牧渔——饲料——宠物食品”行业（行业代码：110401）。

    宠物食品是指为满足宠物不同生命阶段或者特定生理、病理状态下的营养需要，将多种饲料原料和饲料添加剂按照一定比例配制的饲料。宠物食品贯穿于宠物的全生命周期，是饲养宠物最基本的需求，也是宠物消费的核心部分。因此，宠物食品是宠物行业最大和最成熟的细分市场，占比通常超过50%，行业具有强抗周期、稳定增长、超额增速等特征。

    全球宠物经济规模庞大，并且仍在持续快速增长。欧睿数据显示，2025年全球宠物经济规模达到2073亿美元，同比增长4%。而国际货币基金组织（IMF）在2025年10月则预测2025年全球经济增长预期为3.2%。到2030年，全球宠物经济规模将达到2705亿美元。2025年，全球宠物食品市场规模为1528亿美元，同比增长4.2%，到2030年，这一规模将达到2025亿美元。从欧美等成熟市场的发展经验看，宠物食品企业整体盈利能力强、利润率高且稳定，是全球消费领域中优质的赛道之一。

    1、海外市场发展概况

    宠物产业在欧美等发达市场历史悠久，已经步入成熟期，并形成了由宠物活体交易、宠物食品、宠物用品、宠物训练、宠物医疗等为主的产业体系。整个产业在管理上法规严谨、责任明确，政府和行业组织相互配合，产业运行体系完备、规范、有序，已成为社会经济的重要组成部分。

    美国是全球宠物行业最大的单一市场，与欧洲市场共同构成了全球宠物经济的基本盘。美国宠物经济市场具有养宠家庭及宠物食品渗透率高、宠物基数大、市场规模大、单宠消费金额高、品牌/公司格局稳定等特点，是全球宠物产业的风向标。

    日韩也是全球重要的宠物产品消费市场。日本是亚洲宠物经济最为成熟的代表市场，根据信达证券研究报告，即便穿越了经济周期，日本宠物食品市场仍保持稳健增长。2024年日本宠物食品市场规模约303亿人民币，在各消费品类中属于“未见顶”的赛道，而同期卫生巾、牙膏、婴童护理等市场均已见顶或萎缩。

    近年来，以东南亚、南美为代表的新兴市场，已经成为全球宠物经济增长的主要动力，正处于“量价齐升”的快车道，受到越来越多的关注。

    2、中国市场发展空间广阔

    近年来，我国宠物行业呈现较高的景气度，经济的发展、城市化进程、消费观念的变迁、人口年龄结构和家庭人口结构的变化是宠物消费需求的基本背景。上述变化导致人们的精神需求、休闲方式呈现多元化，饲养宠物成为一种重要的生活方式，也逐渐培养出时尚潮流和宠物文化。

    当前，我国宠物行业是全球最具活力的增量市场之一，市场规模持续扩容。《2026年中国宠物行业白皮书（消费报告）》显示，2025年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3126亿元，较2024年增长4.1%。预计到2028年，这一数字将攀升至4050亿元。城镇犬猫总数为1.26亿只，增速放缓至1.8%；但单只宠物年均消费创下历史新高，犬为3006元，猫为2085元。其中，食品是市场主导，占宠物消费总量的50%以上，且显示出消费升级的明显特征。在科学养宠理念的快速渗透下，宠物食品行业的消费升级成为行业发展的关键支撑。

    另外，在国内宠物消费市场，消费（付费）群体年轻化，行业供给持续增加且市场集中度快速提升，行业监管日趋规范和严格，正逐步告别粗放式增长，进入高质量、规范化发展的新阶段。

    在政策支持方面，宠物经济受到越来越多的关注和支持，各地方也纷纷将“它经济”纳入重点发展版图，成为行业高质量发展的重要保障。

    （二）公司业务概况及主要产品

    公司的主营业务集宠物食品的研发、制造、销售和宠物产品品牌运营于一体，主要产品有畜皮咬胶和植物咬胶等宠物健康咀嚼类食品，宠物营养肉质零食，宠物干粮、湿粮及新型主粮等主粮产品，宠物营养保健食品等，主要供犬猫等家庭饲养的宠物食用。

    报告期内，公司聚焦主业、聚焦宠物食品行业，主营业务、主要产品及服务与上一年度保持一致，主要经营模式及收入和利润结构均未发生重大变化。

    1、公司是全球宠物功能性健康食品的龙头企业

    公司是我国最早专业从事宠物食品行业的本土企业之一，也是我国宠物食品行业的龙头企业，现已发展成为国内具有较强影响力的综合性宠物食品企业和全球宠物功能性咀嚼食品的龙头企业。在海外市场，公司主要以ODM模式开展业务，凭借领先的研发创新与全球化供应链的优势，与多个国际行业巨头建立了长期深度战略合作关系，在国际市场中构建了极强的客户黏性与核心竞争护城河。

    作为全球宠物功能性健康食品的龙头企业，公司在宠物咬胶领域确立了稳固的行业龙头地位，咬胶产品出货量持续位居全球前列。其中，公司在越南和柬埔寨设立的多个工厂，具备大规模交付宠物零食的能力，其规模化交付和上下游配套优势显著。

    公司的行业地位不仅依托产能规模，更源于深厚的技术壁垒与权威资质。作为主要起草单位，公司参与制定了国家标准《宠物食品-狗咬胶》（GB/T23185-2008），并依托深厚的技术积累将清洁化生产、胶原纤维复合、动植物蛋白混合制备、冷冻干燥及高温烘焙等多项前沿工艺广泛应用于实际生产。这些核心技术有效推动了产品的持续迭代，更精准满足了市场与消费者日益升级的品质需求。

    2、全球产能布局

    公司在浙江温州和江苏泰州建有现代化工厂，品类布局完整，除了宠物咬胶和肉质零食等产品外，还积极通过自建主粮产能寻求新的业务增长点，目前已投产了宠物烘焙粮、风干粮、冻干粮、湿粮罐头等产线，为自主品牌提供完善的供应链支持。

    在出海和全球化运营方面，公司是国内宠物食品行业最早“走出去”经营的企业之一，多年来坚定全球化产业布局，已在越南、新西兰、柬埔寨等国家建立了多个生产基地，产品涉及高端主粮、宠物零食等多个品类。其中，越南、柬埔寨工厂产能合计超3万吨，主要生产宠物零食产品，以ODM模式向欧美客户提供产品研发和制造等整套的宠物零食供应链服务。

    公司在新西兰建有产能规模为4万吨的宠物主粮产线，充分依托当地高品质的农副产品资源和严格的生产管理体系，向全球客户提供高品质宠物主粮的研发、生产、包装和交付等全过程的供应链服务，工厂还自建了自主品牌SmartBalance（悦佰思）和Vivaland（鲜乐之野），已率先在国内上市销售。

    3、自主品牌业务初具规模，蓄势待发

    公司将自主品牌业务确立为发展战略的优先方向，持续加大品牌建设与渠道投入，致力于从生产制造为主向集“研发、制造、品牌运营、服务”于一体的综合性宠物食品企业转型升级。围绕这一战略，公司已构建覆盖不同价格带、不同细分市场的多层次自主品牌矩阵，持续提升在国内外宠物食品市场的品牌影响力与核心竞争力。

    目前，公司已形成以爵宴为核心引领，好适嘉与齿能分别覆盖高性价比市场与功能性细分市场，SmartBalance（悦佰思）和Vivaland（鲜乐之野）聚焦新西兰高品质主粮的多品牌布局。各品牌定位清晰、协同互补，有效支撑公司自主品牌业务持续发展。

    爵宴已发展成为国内宠物犬零食市场的龙头品牌。在宠物犬零食领域，爵宴以品质与产品创新为抓手，持续丰富肉干、罐头、冻干等品类布局，巩固细分赛道的用户心智、深化渠道渗透；同时，品牌正加快由宠物零食向“主粮+零食”的全品类方向延展。在主粮领域，爵宴以高品质和差异化为抓手，重点布局烘焙、风干、冻干等新型主粮品类，定位中高端市场。

    除爵宴品牌外，公司通过细分定位构建多品牌矩阵：好适嘉承接爵宴价格带以下的市场，与爵宴形成价格梯次互补，有效拓展公司在大众市场的覆盖能力与渗透深度；对标海外成熟市场宠物功能性咀嚼食品的高频消费，齿能依托在宠物咀嚼产品领域的专业积累，确立了细分市场的技术领先地位，满足宠物口腔健康与功能性咀嚼需求，进一步丰富公司产品体系；在膨化主粮市场，公司依托新西兰高品质上游原材料与先进产线优势，辅以自有工厂的成本优势，启用SmartBalance（悦佰思）和Vivaland（鲜乐之野）两个品牌，主打新西兰高品质主粮，充分利用公司在新西兰的供应链布局、原材料优势与产地声誉，面向注重品质与产地的高端消费群体，构建在国内市场差异化优势与品牌出海的双重目标，进一步提升公司在主粮市场的品牌影响力与国际化水平。

    未来，公司将继续深化自主品牌战略，依托研发创新与全球化供应链优势，持续提升品牌竞争力，推动ODM与OBM业务协同推进。

    （三）公司的经营模式

    通过对内外部经营环境进行分析，公司认为目前影响公司经营模式的关键因素包括主要原材料价格及其供应模式、终端消费市场特征、市场竞争格局、生产制造方式、产品技术特点等。公司目前在生产、采购、研发和销售等关键环节采取以下运营模式：

    1、生产模式：公司在国外市场主要采用ODM和“以销定产”的模式，由市场部接到订单后，由业务部门牵头，组织采购、生产、品控、仓储等部门围绕订单开展工作，也可以由海外工厂负责实施。在国内市场，公司主要开展自有品牌业务，产品主要由自有产线生产，部分不具备生产条件的产品，交由外部工厂代工。

    2、采购模式：公司采购业务由采购部负责组织，依据《采购业务内控制度》具体实施。根据需采购物资的性质，公司所有采购物资可划分为原材料、辅料、包装材料、设备与配件及其他物资五大类。原材料、辅料、包装材料等主要材料的采购，由采购部根据业务计划部提供的订单计划，并结合产品物料需求清单、材料库存情况制订采购计划，经总经理审核后实施。设备与配件及其他物资等特定资产由采购部根据公司具体要求进行专项采购。各控股子公司（生产基地）的采购活动受母公司的统一调配或者业务指导。

    3、研发模式：公司已形成了以独立研发为主，兼顾外部技术合作、人才培养的研发模式，建立了高新技术企业研发中心、宠物健康营养产品研究院等研发平台。按照年度研发计划，公司将研发的新产品交由客户或以自有品牌的方式推向市场试销售，如市场反应达到预期，公司将扩大新产品的供应规模，按照市场需求实现量产。除新产品研发活动外，研发平台还承担了新型原材料研发、生产工艺改进、自动化水平提升等职责，以达到降低成本、提高效率的目的。除自主研发之外，公司也一直注重与外部科研机构的技术合作，积极与高校、专业科研机构建立产学研合作体系，开阔技术视野，培养行业技术人才。

    4、销售模式：公司国内市场事业部负责自主品牌产品的销售和推广，国外市场销售部负责海外市场的营销与市场推广。按照目标市场的发展水平和特点，公司在国外市场和国内市场采用了不同的销售模式。

    （1）国外市场的销售模式：在国外市场，公司主要采用ODM模式。在欧美等发达国家和地区，宠物食品市场发展成熟稳定，一些大型品牌商已树立了牢固的品牌形象，并占据了大部分市场份额，而新进品牌的营销成本和风险相对较高。这种模式有利于发挥公司在多国制造、研发等优势，是在当前所处环境和行业发展阶段下的最优选项。在努力扩大ODM产品市场占有率的同时，公司非常重视自主品牌在海外市场的培育，目前已在加拿大沃尔玛和欧洲部分商超等零售渠道销售自主品牌的产品。

    （2）国内市场的销售模式：在国内市场，公司以线上为重点和先发渠道，线上和线下同步进行全渠道布局，直销和分销协同开展，聚焦自主品牌和差异化的产品，形成了覆盖全面、主次清晰的业务内容。公司当前在国内市场实施多品牌策略，聚焦爵宴、好适嘉等重点品牌，注重根据市场潮流和趋势判断，及时跟进，对单个品牌在资源投入上有所侧重和倾斜。相较于集中全部资源打造单一品牌的市场策略，多品牌运营策略更有利于形成品牌矩阵，发展空间更大，符合公司聚焦主业、做长期主义者的发展理念。

    在线上渠道，公司已在天猫、京东、抖音等主流电商平台开设线上品牌旗舰店或专营店，入驻小红书等平台，积极拥抱营销新模式，通过直播、建立私域流量等新型营销方式适配中国市场，提高流量转化效率。一级渠道依托天猫、京东等传统电商平台进行布局，各品牌旗舰店配合自有专营店及线上分销完成销售目标；二级渠道围绕抖音、小红书、公众号、微博等平台进行布局，核心是加大品牌曝光和构建品牌用户流量池，完善用户运营体系，完成品牌用户的转化。

    线下销售方面，公司已与全国主要省市的区域代理商和批发商建立紧密合作关系，采取分渠道、结构扁平化的经销商策略，将产品辐射至大型商场和各终端门店；同时与宠物连锁医院或宠物超市建立了独立直供合作。公司还与线下代理进行深度合作，将其职能转变为服务商，形成更加高效的合作模式，打造利益更加一致的新型合作关系。

    （四）报告期内公司业绩及其驱动因素

    公司坚持深耕主业，聚焦自主品牌、主粮等战略性业务，紧紧围绕年度经营目标开展各项工作。报告期内实现营业收入73469.56万元，同比增长0.96%，业务规模保持平稳。

    在海外市场，公司主要采用ODM模式开展业务，客户订单整体保持稳定；报告期内经营模式、主要产品、客户规模、产品单价均未发生重大变化。在国内市场，公司以自主品牌、自建渠道为核心开展业务，注重品牌调性、产品品质、产品差异化及用户体验。报告期内，爵宴品牌保持良好发展势头，新西兰工厂生产的主粮产品率先通过天猫国际和京东发售，正式进入国内市场。

    本报告期，鸡肉采购价格整体上扬，环比呈先涨后降趋势。鸡肉在公司产品成本中的比重较高，使得业务营业成本同比增长6.30%，进而导致综合毛利率有所下降。公司预计本次原材料价格阶段性波动，不会对全年营业成本构成重大影响。

    费用方面，销售费用、管理费用严格按照年度预算执行，较上年同期未发生重大变化。本报告期研发费用同比增长20.80%，主要系随着宠物主粮业务推进，公司增加主粮产品研发人员投入及相关试验材料消耗。研发投入对公司业务转型升级具有关键支撑作用，符合公司的发展理念。

    本报告期财务费用同比增加2638.16万元，增幅为728.77%，主要系人民币持续升值导致汇兑净损失增加。根据公司现有的业务模式和业务架构，外汇头寸管理重要性持续提升，亦为公司后续重点管控事项。

    二、核心竞争力分析

    公司作为我国最早专业从事宠物食品行业的企业之一，经过多年的积累，在销售渠道、品牌创新、国际化运营、研发创新、质量控制、专业人才团队等发展要素方面形成了较突出的竞争优势。

    公司坚定实施“一体两翼”发展战略，聚焦主业，着力通过“研发、供应链、制造、市场、组织、标准”的全球化，不断提升销售渠道、研发创新、供应链与生产制造、质量管理等方面的核心竞争优势，形成ODM和OBM协同发展的格局。

    （一）销售渠道优势

    在海外市场，公司通过与众多国际知名品牌商、渠道商及零售商建立深度战略合作，构建了稳固的渠道护城河。在市场拓展层面，公司在巩固美国市场领先地位的同时，加速布局欧洲市场，推动全球渠道网络日益成熟；在合作模式上，多采用长期或独家供货协议，辅以定制化产品策略，通过深度绑定实现客户黏性与互利共赢。

    面对全球增长最快、潜力巨大的中国宠物消费市场，公司已建立起显著的渠道优势。线上渠道方面，公司构建了以“品牌旗舰店”为核心的直销矩阵，并辅以广泛的分销网络，实现精准流量转化；线下网络方面，依托规模化经销商渠道，与代理商、终端门店及宠物医疗机构达成长期合作，沉淀了一批高忠诚度的优质客户。

    （二）全球化供应链与卓越制造优势

    公司深耕行业多年，建立了覆盖功能型健康咀嚼食品、营养肉制零食、高品质干湿粮等全品类的中高端产线。通过深度整合全球资源，实现了从原材料采购、生产制造到品牌流通的全链路优化，显著提升了经营安全系数与市场竞争力。在产能布局方面，公司立足“中国质造”并积极出海。东南亚基地（越南、柬埔寨）充分利用当地资源优势，为欧美客户提供高效的ODM服务，构建极具竞争力的成本与效率优势；新西兰基地则打造世界级宠物主粮产线，依托全球领先的自动化设备、严选的高品质原材料供应链及资深技术团队，向全球输出绿色、天然、有机的宠物主粮，构筑高端主粮市场的技术壁垒。

    公司的原材料采购网络已覆盖中国、中亚、东盟、美洲、大洋洲等关键区域。这种多元化的全球采购策略不仅有效平抑了成本波动，更大幅提升了供应链的抗风险能力。同时，公司正积极推动“引进来”与“走出去”战略，将海外工厂的特色产品，特别是新西兰工厂的高品质主粮引入中国，并将自有品牌推向全球，以优质供应链和卓越制造赋能品牌。

    （三）研发和技术优势

    作为国家高新技术企业及农业产业化国家重点龙头企业，公司始终坚持以技术创新为核心驱动力。公司建有省级宠物健康营养产品研究院及高新技术企业研发中心，全面负责新技术、新产品与新工艺的迭代研发，为公司发展提供坚实的战略支撑。

    在产学研融合方面，公司与国内外多所高校及科研院所建立紧密合作机制，结合自主研发，已获多项核心专利。作为主要起草单位，公司参与制定了国家标准《宠物食品-狗咬胶》（GB/T23185-2008），彰显了行业领军地位。

    （四）质量管控优势

    历经多年深耕，公司已构建起完善的质量控制体系，严格遵循ISO9001、ISO14001、ISO22000、ISO45001、BRCGS等国际管理标准。公司熟谙美、加、欧、日等主要市场的法律法规，确保产品完全符合国际标准及客户特定要求，具备服务全球市场的准入能力。

    在质量安全方面，公司在中国、越南及柬埔寨基地自建了多条电子束辐照杀菌生产线，实现生产环节自检自控，有效阻断二次污染风险。配合独立实验室及先进检测设备，公司通过软硬件持续升级，为全球客户提供坚实可靠的产品保障。

    （五）管理团队优势

    公司拥有经验丰富的管理团队，具备敏锐的行业洞察力和商业机会捕捉能力，能够准确把握发展方向与市场机遇。依托科学的战略决策，公司已建立起覆盖研发、采购、生产、品控、财务、营销及品牌建设的全链路现代管理体系，各职能部门均由资深专家坐镇。公司推行战略人力资源管理，围绕战略目标系统规划人才梯队，打造了一支专业化、高执行力的运营团队。

本文数据来源于佩蒂股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。