良品铺子（603719）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期良品铺子（603719）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）公司的主要业务

    公司主要从事休闲食品的研发、采购、销售、物流配送和运营业务。作为以产品创新和渠道发展双轮驱动，经营全品类零食，全渠道均衡布局、全产业链协同的平台化、数字化、产品科研创新型零售企业，公司致力于为消费者提供更高品质的产品和服务，满足客户对不同健康营养成分、不同购买任务、不同使用场景的细分需求。

    报告期内，公司主要业务未发生变化。

    （二）公司的主要产品

    公司产品覆盖日常休闲零食与多元生活场景需求，主要包括肉类零食、海味零食、素食山珍、话梅果脯、红枣果干、坚果、炒货、饮料饮品、糖巧、罐头果冻、烘焙糕点、饼干膨化、礼品礼盒等品类。同时，为满足消费者对新鲜、最佳口感等方面的需求，公司在部分门店增加现制现售产品品种，如现烤猪肉脯、卤烤核桃等。

    公司始终坚持以用户需求为核心、为顾客创造价值的产品策略，以品质食品为核心，在产品原料、工艺及配方上进行升级，针对学龄儿童、家庭囤货、上班便捷、下午茶分享、企事业单位福利等不同场景，分别推出了“小食仙”儿童零食、称重散货及分享装产品、代餐产品、现制食品及饮品、节庆礼赠等多类产品。

    （三）公司的经营模式

    公司以消费者的细分需求为导向进行产品创新，以领先的食品健康营养技术为支撑，制定原料、产品工艺与配方的质量规范与标准，向上游供应商采购产品，完成严格的产品质量检验后进行收货、仓储、发货等动作，最终通过完善的全渠道网络将产品销售给客户，为顾客提供高品质产品和服务。

    1、研发模式

    公司以市场需求为导向，以食品科学技术为支撑，通过委外合作研发迭代产品，快速响应市场需求，优化其口味/口感/形态。同时，公司也围绕研发创新开展产品配方升级、工艺改善、绿色环保、产品标准完善、降本增效、品质提升、参与行业标准制定等工作。

    报告期内，公司实践“深入洞察用户需求找关键用户因子，深入寻源原料产地和产业带找好原料好工厂，用原料和工艺更好地满足用户需求进行产品创新”的产品开发思路，联合行业专家深入多个原料基地挖掘好品质原料和地域特色食材，已开发出“厚切苹果圈”“拇指风干鸡肉”“蓝莓桑葚全麦面包”等多款爆款产品。

    2、产品运营模式

    公司的产品运营模式是以公司战略意图、市场分析、顾客需求洞察为基础，以“一品一链”的产品运营模式为核心，包含产品开发规划、单品企划设计、研发与开发、产品测试与试验、上市与交付、成熟运营、产品退市等七大业务流程，以强化产品企划、市场推广及销售运营的组织协同、流程协同、策略协同、计划协同，满足不同消费人群对休闲食品的差异化需求。

    3、供应链管理模式

    公司建立了以供应计划为调控枢纽，以物流管理为供应保障，以质量管理为安全保障，对产品的采购、仓储、物流、交付进行全流程控制和管理的供应链管理模式。

    在供应计划环节，公司结合销售预测（基于历史数据、趋势及预算目标）和节假日、商品供应等级、保质期等因素，动态修正SKU备货计划。同时进一步迭代智能补货平台，结合工厂生产周期、运输周期、下单间隔期、安全库存天数等核心参数实现系统智能订单核算。报告期内，公司以计划订单系统为基础，联动物流部门、供应商积极推进供应物流模式调整，整合头部供应商送仓需求，由公司集合招标后自行提货到仓，提升到货效率的同时降低了产品从厂到仓的物流成本。

    在采购环节，公司依托“一品一链”的基础，集合优势原料的溯源布局，协同重点供应商一起与产业带前端的原料商搭建长期稳定合作关系，融合推行“锁品锁质锁量锁价+联合采购”的采购模式，构建核心单品集中采购模式，在保障产品品质与新鲜度的基础上，持续优化采购成本。

    在仓储物流环节，公司线上、线下销售渠道共享库存，通过OMS/ERP系统智能分配订单至就近仓库，同时WMS仓储管理系统计算订单参数（数量、体积、交付时间等），联动TMS运输管理系统生成运输指令，由合作承运商高效配送，实现库存的高效周转、订单需求的满足及商品的快速交付。报告期内，为保障公司现制现售业务的顺利落地，公司启用良品智慧仓的冷链仓储功能，保障低温食品冷冻、冷藏的需求，同时结合多温区配送实现低温物流时效与成本的有效控制。

    4、质量管理模式

    公司已构建覆盖产品研发、采购、生产、运输、仓储及销售全链条的质量管控体系。报告期内，公司在既有全流程质量控制体系基础上，以源头严防、过程严管、风险严控为核心思路，持续推进全链条检核工作的深化与加严；强化生产制程动态管控与原料辅料合规性审查，同步扩展型式检验维度，推动质量管理从“被动合规”向“主动防控”持续进阶。

    在具体执行层面，上半年主要围绕以下四个方面落实质量提升工作：（1）供应商检核持续压实。在自主日常巡查基础上，持续实施第三方权威机构对核心供应商年度独立验厂，以“不陪同、不留死角”的检查模式，重点核查生产环境、制程记录、人员操作规范及追溯体系完整性，同步加强原料辅料合规性抽检力度。（2）食安指标全覆盖，风险项目滚动验证。在确保国家标准及企标规定的食品安全指标全项检测基础上，建立风险项目滚动验证机制，对高频风险点实施加严检测与趋势分析，将检测重心从“事后判定”前移至“风险预判”。（3）全链条监督常态化。将供应商突击年度审核、供应商飞行检查、到货验收核查、型式检验等进行系统整合，构建全链条的常态化监督体系，针对高温高湿季节防控、标签标识合规等专项场景，配套开展针对性质量强化行动。（4）门店食品安全管理深度化。为保障门店现制现售业务的安全扩展，门店食品安全管理在现有预包装食品安全管理的基础上进行深化，分别从操作人员卫生管理、工器具的卫生消毒管理、操作流程的卫生安全管理、制成品的出品卫生管理等维度建立相应的规范并严格实施培训和巡检考核。

    5、销售模式

    公司采取以门店为核心的全渠道销售模式，广泛通过线上、线下各类渠道向用户提供产品和服务。目前，公司已布局门店渠道、平台电商渠道、社交电商渠道及团购渠道，构建了与用户实现交互的全方位触点，及时、准确地响应用户需求，智能推送与用户需求相匹配的信息，向“不断接近终端、随时提供服务”的全渠道布局升级。

    （1）门店渠道

    门店渠道持续深化“直营+加盟”双轮驱动发展模式，迭代优化线上线下一体化的立体零售运营体系。直营渠道端通过全资运营品牌连锁门店，持续夯实终端场景管控能力，标准化输出门店服务、商品陈列、客户接待等全流程体系，稳步推进直营门店精益化升级；加盟渠道端持续严格遵循特许经营合作体系，依托全链路商品供给、标准化运营管控、专业化赋能服务，全方位助力加盟门店稳健经营。报告期内，门店业务持续升级“线下门店+本地生活+私域运营”协同经营体系，深化与主流本地生活平台的常态化战略合作，稳固3公里30分钟到家的即时零售服务优势；同时依托企业微信社群、会员专属权益活动等精细化运营手段，深耕存量会员价值，持续提升老客活跃度与复购率。

    （2）平台电商渠道

    平台电商渠道主要依托第三方电子商务平台开展业务，涵盖天猫超市、京东自营等B2B渠道，以及良品铺子天猫旗舰店、京东旗舰店等B2C渠道。同时，公司积极布局即时零售、社区团购等新兴业态，深入洞察消费者画像及购物偏好，以数据驱动商品供给与营销内容的精准匹配，持续完善全链路数字化运营体系。

    （3）社交电商渠道

    社交电商渠道是指通过图文、短视频、直播等新媒体内容形式建立粉丝与品牌的互动，并借助MCN机构、达人合作带货及直播等形式，实现商品销售的电子商务活动的渠道（例如抖音、快手渠道等）。公司通过自营短视频、自播、商城、与MCN机构/达人/团长合作等多种形式与消费者进行互动与沟通，有效提升了品牌知名度和用户黏性。

    （4）团购渠道

    团购业务以城市为单位，针对企业福利采购、定制化采购需求，团结代理商深耕“一城一商”网格化经营模式，统筹开展品牌推广、分销网络搭建与全周期客户经营管理。团购业务长期维护稳定城市客户资源，搭建标准化礼品定制自选体系与爆款储备池；在原有员工福利、商务馈赠、高端会所招待、高铁赠品、机上配餐场景服务方案基础上，横向拓展积分兑换、防暑慰问、企业茶歇、酒店伴手礼、交通配套零食等常态化消费场景，形成节庆刚需与日常消费双轨服务体系。

    （四）公司的业绩驱动因素

    报告期，公司继续围绕“品质经营、品牌托付”的战略主题，以“一品一链”为核心引擎，聚焦供应链效率优化、产品创新、单店精益升级与全渠道运营优化，辅以全链条质量管控的持续深化，多维度协同驱动公司经营业绩改善与核心竞争力提升。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年，公司实现营业收入31.45亿元，同比增长11.18%；归属于上市公司股东的净利润1,619.44万元，较上年同期实现扭亏为盈。在品牌价值感知强化、渠道运营优化、供应链提质增效等方面均取得阶段性进展。

    （一）强化品牌价值感知，提升用户黏性

    2026年上半年，公司延续“原产地好原料”价值主张，以“一品一链”为抓手，持续推进产地源头布局、产品创新和全链路用户内容运营。以新疆伽师西梅、河北保定金太阳杏、广西横州茉莉花等具有产地辨识度的原料为基础，公司推出果汁酵素西梅、陈皮甘草杏干、冷萃茉莉花水等新产品；对澳洲安格斯牛肉、黑芝麻素毛肚、野山笋、十蔬米饼等重点产品，公司打造了从原料产地、产品配方工艺到消费场景需求的立体化内容表达，进一步提升“好原料造就好味道”的用户可感知度。

    在用户运营端，公司持续深化线下门店、本地生活与私域运营的协同，通过企业微信社群、会员体系、直播及门店导购等触点，承接短视频、直播和本地生活平台带来的用户流量。围绕重点产品上新、原料溯源、会员权益和消费场景开展精细化沟通，推动内容种草、社群互动、门店体验和购买转化的有效衔接，并通过持续的会员触达增强用户黏性和复购意愿，促进品牌传播由产品曝光向长期用户关系沉淀转化。

    （二）渠道运营优化升级，着力推动经营持续向好

    1、门店业务深耕用户价值，推进单店精益化运营升级

    2026年上半年，门店业务坚定聚焦用户服务、回归用户价值核心策略，持续推进终端精益化运营升级。报告期内，门店以导购专业化服务提升为抓手，常态化开展爆款产品培育与主推运营，通过优化商品结构、设置爆款专属陈列、落地常态化试吃体验，强化核心产品展示与消费体验等，挖掘终端需求，拉动门店客流与单品动销。公司持续丰富新鲜即时产品供给，统一现制出品标准、优化制作流程与消费场景，打造门店差异化竞争优势，提升线下进店吸引力。

    同时，门店渠道持续深化与抖音、美团等本地生活平台合作，搭建“线下强体验+线上全触达”全域经营体系。依托门店场景直播、短视频种草等方式联动公域流量，围绕爆款、新品开展场景化营销；高效整合公域流量、到店客流与店圈私域流量，构建“线上引流、即时履约、到店转化、私域留存”用户经营闭环；持续升级3公里即时零售履约能力，规范线上商品上架、接单、打包、交付全流程标准，实现到店消费与到家服务双向赋能，充分释放门店全域经营价值。

    2、线上业务聚焦差异化内容表达，助力业务调整优化

    报告期，公司线上业务延续上年度经营策略，聚焦产品价值的内容化表达，以差异化新品内容为增长引擎，打造了多款行业TOP级大单品，如土耳其原切无花果干、安格斯牛肉脆片、趣野时光包、厚切苹果圈等。

    平台电商渠道以精细化内容沟通响应用户的全场景需求，构建单品链接、单品直播、单品视频三位一体的增长体系：聚焦多个细分市场布局，打造爆款链接和单品直播间矩阵，抢占搜索与推荐入口，抵御流量分化，提升推广获流的效率及效益，获得竞争优势，爆款链接数量及销售GMV整体呈稳定上升态势。

    社交电商渠道，构建的兴趣直播流量模型打通了“内容种草”到“直播转化”的最短路径，成功打造了百万级直播间矩阵，驱动销售规模提升；通过覆盖KOL与KOC团长的高效种草矩阵、标准化的爆款视频生产流程，持续提升内容产出效率与爆款命中率，使优质内容成为可复制的增长工具；同时在抖音商城高效联动“内容场”与“货架场”，通过精细化运营带动商城销售同比增长。

    3、团购业务多措并举，驱动渠道高质量发展

    报告期，团购业务落地渠道精细化、场景常态化、产品多元化、数字精准化四维举措，持续优化业务结构，实现渠道高质量稳健发展。在渠道端，团购业务推行精细化深耕，依托全国团购分销网络落地“一城一商”运营策略，进一步拓展本地政企、中小微企业及二级分销资源，强化单城市场深耕力度。在场景端，团购业务突破传统节庆服务边界，完善场景服务布局，将积分兑换、员工防暑慰问、企业日常茶歇、酒店餐饮配套、交通枢纽随手礼五大类常态化需求梳理为标准化成套解决方案，丰富全年业务供给场景。在产品端，团购业务搭建全价位分层产品体系，依托零食礼盒优势搭配差异化节令礼盒，形成全价位段覆盖的组合化、多元化产品解决方案；针对日常消费场景推出轻量化零食混搭套装，覆盖小额高频采购需求，构建差异化供给矩阵。在数字化端，依托数字化模型识别企业采购意向、智能匹配对应产品方案，提升项目挖掘与需求匹配效率，前置推送定制化服务方案，同步拉动业务规模与客户满意度双提升。

    （三）“一品一链”产品不断创新，供应链提质增效

    报告期内，公司围绕原料和工艺的差异化不断打造爆款产品拉动销售：以山东红富士苹果为原料的“厚切苹果圈”产品月销突破千万元；以四川攀枝花桑葚为原料的“蓝莓桑葚全麦面包”、以新疆伽师西梅为原料的“果汁酵素西梅”、以辽宁盘锦大米为原料的“十蔬米饼”、产自“中国猪肉脯之乡”江苏靖江的“风琴猪肉脯”、以土耳其无花果为原料的“原切土耳其无花果干”等产品，单品月销表现突出。以工艺为支撑，公司在门店推出卤味现烤核桃、现烤肉脯等特色产品，通过现制现售的方式提升产品口味口感，现场烤制散发的香味增强了消费者的食欲和消费欲，上市后单月最高销售破八百万元。

    公司持续推进“一品一链”落地实施，着力提升产品供应效率、优化全链路综合成本。依托同一品类集中供应模式，以订单规模化实现成本优化；通过需求与原料互锁机制，充分释放原料成本优势，进一步降低产品采购成本。上半年，公司持续夯实牛肉、肉脯、坚果炒货、红枣果干等核心大单品的集中供应体系，并新增芒果干、苹果干等重点品种的集中供应，采购效率得到明显提升。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）高品质零食品牌的产品力与用户心智优势

    “良品铺子”品牌自创立以来，始终聚焦高品质零食，坚持以优质原料和良心品质满足消费者对新鲜、健康营养、风味和消费体验的需求。2026年上半年，公司深化“一品一链”战略，加强优质产区原料选择、产品研发、供应链协同和质量管控，并结合发酵、低温冷萃、配方优化等工艺创新，持续完善兼顾品质、健康与口味体验的产品矩阵，构建从原料源头到消费终端的品质保障能力。

    公司通过产品溯源、工艺展示和场景化内容表达，将供应链端的原料与工艺优势转化为消费者可理解、可体验的品质认知；同时依托门店、线上平台和会员私域触点，持续收集用户需求并优化产品供给，提升高品质零食与目标用户需求的匹配效率。长期积累形成的产品品质、供应链能力和品牌信任，使“高品质、新鲜、健康”成为良品铺子区别于其他零食品牌的重要用户心智，构成公司持续发展的核心竞争优势。

    （二）公司具备高质高效的产品研发创新能力

    公司研发策略以应用研发为主，通过与外部研发资源及工厂研发中心的广泛合作，协同国内食品专业院校、科研院所、原料科研机构及食品加工设备开发机构，搭建研发平台，加快技术引进与转化，支持产品高质高效创新。该模式有效提升了产品研发效率与差异化成功率。目前公司已与中国农业科学院、中国食品发酵工业研究院、湖北省农科院、武汉轻工大学、湖南中医药大学、湖北工业大学等科研院所和高校建立了深度研发合作关系。公司自建的产品检测中心已通过国家实验室（CNAS）认证，并与多家第三方检测机构开展检验合作，持续强化产品质量安全管控。

    （三）公司拥有融合程度高的全渠道营销网络

    公司构建了覆盖22个省/自治区/直辖市的全国性实体渠道网络，近两千家门店形成“核心商圈-社区”梯度布局，聚焦优质点位实现精益化运营，依托迭代升级的标准化运营体系推进区域深耕与单店效能提升，并通过本地生活服务平台延伸3公里生活圈即时服务能力，驱动单店渗透率与用户粘性双提升。线上渠道方面，公司拥有天猫旗舰店、天猫超市、京东旗舰店、京东自营等平台电商渠道，抖音、快手、视频号、小红书等社交电商渠道，以及朴朴、兴盛优选等社区电商渠道，同时布局团购业务以满足大客户的批量采购与定制化需求。各渠道协同互补，有效满足了不同消费者群体在不同场景下的多元化休闲食品需求。

    （四）公司拥有行业领先的供应链资源及高效协同供应链体系

    公司拥有从原材料到生产制造再到消费者的敏捷供应链条。在原材料端，公司通过优势原料溯源及产区战略合作布局，与渠道端协同供应资源优势，提升整体效率效益并反哺供应链实现正向循环。在供应商管理方面，公司秉承“合作共赢”的理念，通过定期的用户需求洞察输出和工厂产品提案互动的模式，结合严格的供应商管理制度，持续推动产品迭代与供应商能力提升，形成高质量、快响应的合作机制。

    公司实行全渠道库存共享，系统识别各渠道库存与需求的匹配关系并进行动态平衡，有效支撑全渠道需求的及时响应。在保障供应周S&OP高效协同的基础上，公司通过提高订单互动频次、下调订货安全库存、淘汰低效SKU等措施，上半年在仓周转同比下降3天，降幅超过20%。

    （五）公司持续推进数字化建设，赋能业务创新与经营决策

    2026年上半年，公司持续推进数字化转型战略，推动数字能力与业务运营深度融合，不断提升经营决策效率与业务创新能力。在智能化应用方面，公司围绕产品创新、市场洞察、经营分析等核心业务场景推进智能化应用，通过融合产品研发策略、市场信息、用户反馈等多维数据，公司进一步提升了市场需求分析和产品决策支持能力，加速了产品创新从经验驱动向数据驱动的融合转变。在业务支撑方面，公司持续加强信息系统建设，为新业务的标准化复制提供数字化支撑。公司将持续完善数字化体系建设，推动数据资源转化为经营能力，持续提升业务运营效率与创新能力。

本文数据来源于良品铺子2026年中报，仅供参考不构成投资建议。