黑牡丹（600510）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期黑牡丹（600510）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    报告期内，公司业务布局主要为新型城镇化建设运营和纺织服装两大板块。

    根据公司发展战略规划，“十五五”期间，公司将以打造“成为品牌常青内容常新、核心竞争优势明显的产业控股集团，深化改革创新，推动转型升级”为发展规划总体目标，以“稳根固基、改革探新、转型升级、赋能提质”为战略重点，以“深挖传统业务焕新升级，构建有较强抗周期能力的‘压舱石’，转型新实业发展‘第二增长曲线’”为业务发展主线，坚持存量升级和增量转型并举，推动公司高质量发展。

    1、新型城镇化建设行业情况及公司新型城镇化建设业务情况概述

    2026年5月15日召开的国务院常务会议审议通过《城市更新“十五五”规划》，会议指出当前我国城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。要把城市更新摆在突出位置，坚持远近结合、突出重点，有力有序推进各项工作，建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市。要落实好城市更新重点任务，培育壮大城市发展新动能，营造高品质城市生活空间，推动城市发展绿色低碳转型，增强城市安全韧性，促进城市文化繁荣发展，提升城市治理能力水平。要健全城市更新实施机制，完善政策支持体系，构建可持续的城市更新模式。2024年4月，中共中央政治局召开会议审议了《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》，强调要推动长三角一体化发展取得更大突破，更好发挥先行探路、引领示范、辐射带动作用。2026年2月，上海市规划和自然资源局公示了《上海大都市圈国土空间规划（2025—2035年）》草案，标志着长三角一体化发展迈入空间协同新阶段，草案明确了以上海为核心，上海大都市圈将包括常州在内的苏浙皖13市共14城，陆域面积约11.36万平方公里，常住人口超1.1亿人，上海大都市圈将成为规模体量最大且最为核心的都市圈，当城镇化进入到以创新驱动为主的高质量发展阶段时，城市群、都市圈、大都市区将成为承载发展的主要空间形态。

    根据国家统计局数据，2026年1-6月，全国新建商品房销售面积40140万平方米，同比下降11.6%；其中住宅销售面积下降12.4%。新建商品房销售额37945亿元，下降13.6%；其中住宅销售额下降13.7%。

    2026年3月的政府工作报告中提出，着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。优化保障性住房供给，加快危旧房改造。有序推动安全舒适绿色智慧的“好房子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。常州市也延续了购房资助和公积金新政策，支持住房困难工薪群体购房，推动房地产市场平稳健康发展。《城市更新“十五五”规划》亦明确将“好房子”建设改造、完整社区建设、城镇危旧房改造等列为14项重大工程，2026年安排中央预算内投资970亿元支持项目建设，惠及居民约800万户，为房地产存量时代的转型提供了系统性制度支撑。政府对“好房子”建设及“高品质”供给的高度重视，为房地产市场的转型和发展提供了明确的方向，为聚焦高品质居住需求提供了政策支撑和发展机遇。

    房地产行业将继续适应从增量时代到存量时代的变化，由总量扩张转为存量上的改造、去库存、消化和增量上的提质、调整、优化相结合；中国房地产行业在政策调控、市场转型和新型城镇化的推动下，逐步进入深度调整与高质量发展的新阶段。经过近年市场调整，行业优胜劣汰加剧，部分企业已确立稳健市场地位，成为中流砥柱，部分企业或选择深耕细分领域，成为细分龙头，企业需找准发展方向以获取市场空间。

    公司的新型城镇化建设业务主要包括基础设施建设、建筑施工、保障性住房建设、房地产开发、物业服务、产业园区开发运营、文化创意园区改造运营等。公司在建设施工领域主要采用代建、施工总承包以及EPC等模式；在房地产开发领域采用自主开发、合作开发等开发模式；同时，公司积极拓展其他地产类业务，包括开发运营特色产业科技园区、文化创意园区改造和运营，并探索推进健康养老产业等新型特色项目。

    围绕“致力于成为深耕本地、区域一流的，在城市更新、高品质住房、基础设施等方面提供投资、建设、运营一体化服务的城市综合服务商”的业务发展战略目标，房地产开发业务聚焦存量项目去化、本地市场深耕，稳固经营基本盘，同时积极研究、探索、明晰城市更新具体模式并实现产品化项目落地实践，并拓展落地高品质住宅。市政施工聚焦市政ESG焕新升级、绿色化、城市环境治理，建筑施工专注错位竞争，以“施工技术领先化、AI+BIM等数字化能力”为抓手，构建“技术+品质+服务”核心竞争力。城市综合服务运营业务，围绕园区、社区与家庭等多元生活与工作场景，采取灵活方式实施“轻”资产项目拓展和探索多元业务“复制”路径，提供可托付、可复制、可变现的服务产品与解决方案。

    2、纺织服装行业情况及公司纺织服装业务情况概述

    “十五五”时期，外部形势仍在发生复杂变化，纺织行业面临严峻考验。但新形势下，行业作为国民经济支柱产业的地位仍将持续巩固，强大国内市场、新质生产力赋能、区域与资源协同等发展基础良好，战略机遇仍存。习近平总书记指出，因地制宜发展新质生产力，围绕战略性新兴产业发展壮大和未来产业前瞻布局，发展新质生产力不是忽视、放弃传统产业，而是要用新技术改造提升传统产业，积极促进产业高端化、智能化、绿色化。推动重点技术、关键技术、战略技术的研发，能够推动新产业、新业态、新模式发展；通过运用新技术对传统产业进行全方位、全链条改造，能够为传统产业转型升级持续赋能、增添亮色。2026年1-6月，面对变乱交织的国际环境、供强需弱的市场现实，我国纺织行业承压前行、彰显活力，构筑着大国经济的韧性与底气，规上纺织企业工业增加值同比增长3.3%；实现营业收入1.06万亿元，利润总额达288亿元；纺织业固定资产投资完成额同比增长9.4%；全国限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额达7709亿元，同比增长6.7%。在全球经贸环境持续波动的背景下，我国纺织行业出口贸易总体实现平稳增长。根据海关总署统计快讯数据，2026年1-6月，我国纺织品服装出口额达1459.6亿美元，同比增长1.4%，为历史同期较高水平。其中，纺织品出口730亿美元，同比增长3.5%，保持稳健增长态势；服装出口729.6亿美元，同比微降0.7%。尽管国际经贸环境依然复杂严峻，短期内纺织服装出口仍面临多重压力与挑战，但我国纺织行业依托完备的产业体系优势、全球领先的创新能力以及高效协同的供应链网络，在国际市场上仍具备坚实的长期竞争优势。面对新形势，纺织外贸企业通过持续优化产品结构、积极创新贸易模式、大力拓展多元市场等方式，深度融入全球产业链供应链体系，将不断增强行业抗风险能力与发展韧性。在巩固外贸基本盘的基础上，推动我国纺织行业向全球价值链高端迈进，实现更高质量的发展。

    公司纺织服装业务具备从染色、织造、整理、服装垂直一体化的生产体系，涉及面料生产、服装加工、品牌运营的全产业链。公司纺织服装业务立足“中国创新”，借力“越南速度”，打造高效协同的全球化牛仔产业体系；越南基地打造为快速响应的全球供应链中心；常州基地构建技术领先的面料研发策源地，构建“牛仔主业+衍生业务”多元化业务生态。服装制造业务打造“以牛仔洗水为核心优势、质量领先的专业牛仔服装供应商”；品牌业务塑造“柔软好穿的国民牛仔”，聚焦简约、优质、性价比，服务美好生活。

    二、经营情况的讨论与分析

    1、新型城镇化建设业务

    公司积极应对复杂多变的市场形势，加强产业链分工协作，市政建设、商品房、工程施工、科技园区投建运、商业服务等业务协同发展。报告期内，公司顺应市场趋势变化，在房地产领域，重点攻坚存量去化、高品质产品落地与城市更新项目；在施工业务方面，积极拓展项目，主动参与外地项目投标，谋求增量扩充。此外，公司还积极在健康产业、物业服务等领域进行业务布局。

    （1）施工业务

    建筑施工事业部积极延伸业务链条与创新业务模式，聚焦常州市新北区主阵地，以专业化服务型施工为导向，围绕“技术+”和“施工+”持续提升，报告期内累计合同中标金额1.42亿元，成功拓展中创新航项目、常州艾龙森研发制造基地项目、高新·生命科技产业园装修项目、创智港1.2期微电网工程施工等12个项目。为增强综合竞争力，该事业部下的子公司达辉建设在报告期内成功增项承装（修/试）电力设施施工许可，资质体系得到进一步完善；并荣获常州市五一劳动奖状，彰显工程建设领域工匠精神；多个项目获省级QC成果。公司采用“计划引领、提前策划、动态跟踪、专业支撑、问题解决”的闭环项目管理模式，有效赋能项目全周期管理和高效履约，前期中标的常州库博利业新能源储能系统生产基地项目、连云港百佳年代高分子材料生产项目、高新·生命科技产业园、常州市第一人民医院高新院区等施工项目有序推进；报告期内完工常盐园区创新智造产业园项目(一期)工程、科创水镇装修项目、新北区充电桩项目、射阳安置房外场项目等。

    市政施工事业部多领域多渠道培育合作伙伴，积极参与外地项目投标，市场准入已覆盖6省，入驻18个市场平台，报告期内累计中标21个项目，合同中标金额2.93亿元，在包含运营在内的全生命周期服务等领域均实现创新突破，有效提升公司全链条服务能力。成功获取了龙江路产业园区基础设施配套项目、奔牛水环境治理一期工程、新北区水环境治理一期工程三标段市政施工总承包等项目。公司发扬“城建铁军”精神，紧抓重点项目建设与交付，在施工工艺和安全管理方面深耕细作，报告期内，成功获得三项实用新型专利；在提高城市更新工程混凝土管道明挖施工效率和提高高架桥面现浇防撞护栏施工一次验收合格率方面的质量管理，均荣获2026年江苏省市政工程建设质量管理小组一类成果。“长三角一体化——新北泰兴跨江联动快速连接建设项目龙江北路快速化改造工程总承包（EPC）项目部”荣获常州市新北区2025年度推动高质量发展先进集体。

    （2）房地产项目开发

    房开事业部锚定存量去化核心目标攻坚破局，成立存量滞重资产盘活专项小组，加强尾盘去化，执行“一盘一策”及“一事一议”机制，紧抓常州“房补”政策，加快销售去化速度，实现签约面积5.03万㎡，签约金额5.16亿元。通过与常州住房一体化平台深度合作，联合打造“丹品荟”集成式营销中心，采用“线上直播+线下分销”的立体营销模式，精准目标客群，有效提升项目曝光率与转化率。报告期内，国色风华二期、大观天下二期相继完成集中高品质交付，进一步巩固项目市场口碑。为落实“好房子”建设，公司围绕高品质课题开展专题研究，实地考察上海、杭州、南京等主要城市的前沿设计高品质住宅，从产品、配套、服务等维度对标学习，并联合建筑、景观单位开展多轮方案探讨，逐步构建完善公司高品质产品体系，在此基础上，推出“国色川境台”标杆项目，并依托专业管理能力与资源优势，受托运营“新桥高中东”项目，切实推进公司高品质住宅落地。

    （3）园区建设运营

    黑牡丹科技园是省级工业旅游示范区，且被评定为“常州市级科普教育基地”，截至报告期末，建成载体面积约35.70万平方米，共入驻及注册包括行业世界排名第一的SGS通标等在内的检验检测相关机构100余家，获评“国家检验检测公共服务示范平台”、“国家检验检测高技术服务业集聚区”等国家级荣誉。截至报告期末，科技园一期40#房项目已完工,正进行专项验收。

    黑牡丹常州数字经济产业园区以传感器生产研发、工业互联网、数字信息技术、新材料、新能源等为主导产业方向，致力打造绿色低碳示范园区。园区总可租售面积为10.27万平方米；截至报告期末，园区内建成了16幢厂房，其中已有5幢厂房实现全部出租或者出售，10幢厂房实现部分出租，招商工作持续推进，招引20余家新质生产力优质企业入驻。

    南城脚·牡丹里文化创意产业园位于常州市大运河文化带建设及老城厢复兴发展中心区域，贯彻“让城市留下记忆”的精神，秉承工业遗存活化利用的原则，将具有80余年历史记忆的老厂房打造为具有文化互动交流功能的文创园区，并成功入选江苏省第二批省级工业遗产名单。报告期内，园区持续推进业态升级与品牌招商，截至报告期末，园区已开业商家30余家，园区整体招商出租率96%，2026年上半年客流量近38万人次，一站式满足常州人的吃、喝、玩、学、购等消费需求，工业遗产活化利用成效进一步显现。

    （4）物业服务及健康产业

    牡丹物业在管物业服务面积总计超210万㎡，涵盖住宅类、商办类、产业园区、案场、公园等共22个项目，并连续4年获评常州市新北区“A+级物业服务企业”，旗下管理的牡丹国际花园、三江雅园、碧春雅园项目入选“新北区商品房红榜项目”。物业服务持续推进线上服务和特色增值服务，服务品质稳步提升。

    公司积极探索创新养老服务模式，正在推进和完善“PEONY全龄汇”品牌体系建设。首个“PEONY全龄汇”落地项目——绿都万和城全龄汇项目入选国家发改委2025年银发经济典型案例。该项目围绕养老、托育、社区餐饮等服务场景，持续完善社区嵌入式全龄服务综合体运营模式，打造代际共融、全龄照护的康养服务综合体，为“PEONY全龄汇”项目成为“未来高品质完整社区示范项目”打下坚实基础，并为后续项目复制拓展积累实践经验。报告期内，绿都全龄汇项目推行“服务换住宿”，探索“青银共居”破解养老难题、助力青年成长的新模式，获《人民日报》《新华日报》专题报道。项目与芜湖康居集团达成运营指导、专项咨询服务合同，实现养老轻资产输出新探索。

    2、纺织服装业务

    2026年上半年，公司纺织服装业务紧盯市场动态，合理配置内外部资源，加速推进越南生产基地建设，着力构建国际化产能布局，加快培育新质生产力。

    （1）内外兼修双轨模式，夯实高效营销矩阵

    纺织业务持续深耕市场开拓、构建多元客户矩阵，一方面深化核心客户合作，其中国外以越南工厂的初创为契机，逐步推进AEO、GAP、Target等品牌的产能向越南工厂转移，国内则是深化同江南布衣等品牌的合作，不断提升核心客户粘性；另一方面积极拓展新兴市场，通过深耕Kingpins、D&J、DenimExpo等专业性的牛仔展会，深挖行业里的优质客户。新开拓了BESTSELLER、O'STIN、JoeFresh、BettyBarclay等国际知名品牌。

    服装业务更加聚焦自营品牌运营，落地双BU架构，以市场化导向、专业化分工为核心抓手，深化运营管控。本厂生产高效与外协深耕，推进内外联动的生产精益化管理；聚焦国内外重点市场开拓，打造面料的优质资源以及服装洗水工艺的独特优势，深挖核心客户资源，优化订单结构；同时加大新客户开发，持续深化与内销知名客户的合作，新拓韩国ISAEFnC.,Ltd.、日本TEIJINFRONTIERCO.,LTD.、美国AscendaGlobalCo.,Limited等客户。品牌业务以牛仔服饰作为核心产品方向，围绕“柔软好牛仔”的产品特色，打造高品质、差异化的品牌。线上聚焦电商团队建设，推动“自有主播+达人合作”双驱动策略，强化粉丝粘性并提升品牌知名度，同时拓展多平台电商新渠道；线下利用“黑牡丹牛仔空间”“丹宁家”“工厂集合店”等综合体持续发挥服装、面料营销与技术服务联动功能，为客户提供一站式服务，彰显了产业链的合力优势，品牌销售亦实现同比增长。

    （2）技术产品双创新，提升自主研发能力

    公司充分发挥黑牡丹牛仔产业研究院平台，适配全球牛仔市场需求，着力开发新产品、突破新技术，抢占高端市场份额。报告期内，子公司黑牡丹纺织新增申请2项实用新型专利，根据行业可持续发展趋势和差异化产品的新需求，不断开发和升级迭代新产品，聚焦功能性牛仔开发、染色技术开发、后整理深加工开发三大研发重点，相继开发了植绒牛仔面料、连续式镭射牛仔面料、印花牛仔面料和轻奢亚麻系列牛仔面料等，公司将羊毛、亚麻、蚕丝等高档天然纤维应用于牛仔面料，成功推样并落地订单，精准契合高端牛仔市场需求。公司与江南大学合作创建了“江苏省研究生工作站”，共推的泡沫染色项目累计申请发明专利7项，着眼于解决生产实际问题，实现企业与高校的优势互补。报告期内，公司积极落实智能化检测应用，在验布车上试用AI疵点验布装置，进一步提升品质。

    （3）聚焦海外布局，全力推进越南项目落地生根

    为顺应纺织行业国际供应链调整及国际贸易格局变化的趋势，深度配置全球资源，更好地为海外客户提供产品和服务，公司于2024年正式启动“越南纺织生产基地”项目，设立子公司越南纺织，取得了位于越南广宁省海河工业园区180余亩的土地用于建设“越南纺织生产基地”。作为“走出去”战略的核心载体，越南生产基地建设稳步推进，截至报告期末，越南项目一期主要生产设备的安装、调试及试车工作均已完成，产能逐步释放；越南项目正式启动生产与对外销售，核心国际客户加速导入，顺利通过GAP验厂、SLCP（社会劳工整合项目）认证，以及GRS（全球回收标准）、RCS（回收声明标准）和OCS（有机含量标准）三大国际绿色产品独立认证，获得进入全球高端供应链的双重通行证，迈出海外业务布局坚实步伐。

    3、已投项目情况

    报告期内，公司通过牡丹创投投资的重点项目发展较好：

    赛迈科系公司全资子公司牡丹创投通过金瑞碳材料合伙企业间接专项投资的项目，报告期内，公司推进牡丹创投直接持有赛迈科股份事宜，截至报告期末，已签署金瑞碳合伙企业解散决议，尚需办理工商注销等手续。赛迈科主要从事特种石墨材料的研发、生产、深加工，为国家级专精特新“小巨人”企业，拥有国家级博士后工作站，产品应用领域包括半导体、光伏新能源、核电等，股权穿透后公司持股比例为8.20%。赛迈科已实现第四代核电反应堆型核电站的关键材料——核石墨的国产化，使我国核电领域全面自主可控能力得到进一步提升。截至报告期末，赛迈科累计申请专利约175项，授权约143项，其中发明专利约81项。主导承担制定了13项国家标准、5项行业标准、3项团体标准，参与制定1项国外先进标准。赛迈科向中国证券监督管理委员会浙江监管局报送上市辅导备案申请材料已获受理并在辅导中。报告期内赛迈科经营情况良好，入选2025年度浙江省高新技术企业创新能力500强、赛迈科院士工作站获评浙江省级重点院士工作站。

    中车新能源致力为客户提供超级电容等功率型储能器件及储能系统综合解决方案，具有完整自主知识产权的超级电容器技术研发及制造体系，主营业务是以超级电容为核心的单体、模组、系统等产品，广泛应用于电力储能、风力发电、轨道交通、乘用车、工业节能等领域。中车新能源承担了国家科技部、军委装备部等多项国家级重点研发项目，荣获国家专利金奖、国家技术发明奖、省级科技进步奖等多项荣誉，累计获得国内外授权专利约230项，其中发明专利约121项；2026年，作为课题承担单位参与完成的“超高功率超级电容器的关键技术及应用”项目荣获“国家技术发明奖二等奖”。报告期内，中车新能源搭建直流舱供应链与秒级应用系统柜产品平台，在工业节能等领域取得进展。

本文数据来源于黑牡丹2026年中报，仅供参考不构成投资建议。