大禹生物（920970）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期大禹生物（920970）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司主营业务为饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料以及兽药的研发、生产与销售。公司自成立以来一直专注于生物技术研究，以促生长、提品质、代替抗生素为产业发展方向，先后推出了出提、合生源、希慕泰、活抗等一系列微生态制剂产品；同时，公司利用在微生态制剂领域多年的技术积累和渠道优势，将业务逐渐拓展至饲用酶制剂、饲料以及兽药领域，满足下游客户多产品需求。公司产品涵盖饲料添加剂（包括微生态制剂、饲用酶制剂）、饲料和兽药三大领域，不仅满足了养殖户在不同养殖场景中对动物营养和健康的差异需求，为其提供一站式、多方位的产品服务；同时，公司的饲料添加剂产品凭借良好的品质在饲料及添加剂生产企业也得到广泛使用。

    报告期内，公司主要通过经销和直销方式向养殖户提供饲料添加剂、饲料以及兽药产品以获取利润，公司致力于满足用户在养殖过程中的不同场景对动物营养和健康的不同需求，为用户提供一站式、全方位的产品服务；同时，公司也向饲料和饲料添加剂生产加工企业提供包括酶制剂、微生态制剂在内的饲料添加剂产品。作为一家从事饲料及饲料添加剂研发、生产和销售的高新技术企业，公司始终结合市场需求及行业发展趋势，在不断提升公司产品品质的同时，努力降低生产成本，并积极扩大市场份额，以实现业务持续增长和盈利。

    报告期内，公司全资子公司山西大禹畜牧有限公司，继续开展生猪养殖业务，该业务模式主要为自繁自养及“公司+农户”模式；生猪养殖业务的开展能实现公司产品的闭环销售，稳定饲料及饲料添加剂的销售渠道、释放产能，降低生产成本，同时应对下游生猪养殖行业结构调整。

    报告期内，公司积极拓展国外销售渠道，本期国外销售额较上期增加。

    二、经营情况回顾

    （一）经营计划

    根据中国饲料工业协会数据，报告期内，主要饲料原料价格涨跌不一，受国内供应偏紧，下游需求刚性增长影响，加之上年同期价格相对低点，饲料企业玉米采购均价2448元/吨，同比增长4.6%。大豆丰产、国内进口大豆供应充足，豆粕价格承压下行，豆粕采购均价3227元/吨，同比下降4.6%。

    报告期内，由于2025年能繁母猪存栏量处于高位，且行业养殖效率（PSY）提升，2026年上半年生猪出栏量继续保持增长。这导致市场供给充裕，猪价运行重心进一步下移，上半年均价同比降幅明显。猪价在4月中旬跌至近年低点，外三元均价最低触及8.74元/公斤左右，创下近八年新低。上半年整体呈现“深跌触底—小幅反弹—震荡回调”的走势。同时，受非洲猪瘟疫情、产业结构调整和行情影响，中小散户退出步伐加快，饲料和饲料添加剂企业为保住市场份额竞争激烈，盈利能力大幅下降。

    报告期内，公司实现营收7191.41万元，同比增长15.65%，归属于上市公司股东的净利润-2654.96万元，同比下降194.25%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润-2951.54万元，同比下降146.63%。公司资产总额46209.78万元，较上年年末增长6.03%；负债总额22514.17万元，较上年年末增长30.67%；净资产23695.61万元，较上年年末下降10.08%。

    （二）行业情况

    1、饲料及饲料添加剂行业情况

    根据中国饲料工业协会数据，受生猪产能惯性释放，水产、牛羊养殖回暖等因素影响，饲料产量小幅增长。2026年上半年，全国工业饲料总产量16850万吨，同比增长3.9%。其中，配合饲料产量为15798万吨，同比增长4.3%；浓缩饲料、添加剂预混合饲料产量分别为597万吨、345万吨，同比分别下降5.7%、2.1%。

    上半年，主要饲料原料价格涨跌不一，部分饲料添加剂价格大幅波动，推动配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格走势分化。其中，猪、肉禽饲料产品出厂价格同比以降为主，蛋禽饲料产品出厂价格同比以增为主。

    猪饲料惯性增长。今年以来，在政策引导和市场调节双重作用下，生猪产能持续调减，猪饲料需求高位回落，但调整幅度有限，产量同比仍惯性增长。上半年，猪饲料产量8353万吨。同比增长7.9%，创历史新高。其中，仔猪、母猪、育肥猪饲料产量同比分别增长1.1%、4.2%、11.8%。

    蛋禽饲料需求明显回落。自去年以来，蛋鸡、蛋鸭养殖均长时间处于亏损区间，行业产能快速去化、产业规模深度调整，蛋禽饲料需求承压下行。上半年，蛋禽饲料产量1490万吨，同比下降10.4%，为近五年同期最低水平。其中，蛋鸡、蛋鸭同比分别下降7.1%、19.2%。

    肉禽饲料小幅下降。受肉鸭养殖效益不佳影响，养殖户减少补栏、缩减存栏，抑制肉鸭饲料需求，带动肉禽饲料小幅走低，上半年，肉禽饲料产量4962万吨，同比下降0.4%，其中，肉鸡饲料同比增长0.9%，肉鸭饲料同比下降3.5%。

    水产饲料大幅增长。水产品价格运行良好，养殖户补塘积极性增强，叠加年初部分水产品压塘，共同推动水产饲料需求增长。上半年，水产饲料产量1110万吨，同比增长17.4%。其中，淡水、海水养殖饲料同比分别增长14.5%、34.7%。

    2、畜牧行业生产情况

    根据国家统计局数据，2026年上半年，全国猪牛羊禽肉产量5050万吨，同比增加207万吨，增长4.3%。其中，猪肉产量3119万吨，同比增加99万吨，增长3.3%；牛肉产量339万吨，同比减少4万吨，下降1.0%；羊肉产量202万吨，同比减少8万吨，下降3.9%；禽肉产量1390万吨，同比增加120万吨，增长9.4%。

    生猪出栏节奏放缓。上半年，全国生猪出栏37246万头，同比增加627万头，增长1.7%，增速比一季度回落1.1个百分点。二季度末，全国生猪存栏42491万头，同比增加45万头，增长0.1%，增速比一季度回落1.4个百分点。其中，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。

    牛羊生产基本稳定。上半年，全国肉牛出栏2119万头，同比减少83万头，下降3.8%；牛奶产量1909万吨，同比增加44万吨，增长2.4%；羊出栏12396万只，同比减少884万只，下降6.7%。二季度末，全国牛存栏9557万头，同比下降4.3%；羊存栏28517万只，同比下降5.2%。

    家禽出栏保持增长。上半年，全国家禽出栏87.6亿只，同比增加6.3亿只，增长7.7%；禽蛋产量1690万吨，同比减少39万吨，下降2.2%。二季度末，全国家禽存栏63.5亿只，同比增长0.2%。

    3、生猪养殖规模化及价格走势

    根据国家统计局2024年9月10日发布的《新中国75年经济社会发展成就系列报告之二》显示，我国农业规模化水平显著提升，2023年我国生猪养殖规模化率超过68%，生猪养殖行业呈现出散户减少和规模养殖增加的结构变化。

    2026年5月14日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，此次《方案》综合考虑猪肉市场供需、生猪生产效率提升等因素，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，是自2024年2月以来再次下调正常保有量目标。《方案》明确，适当收紧能繁母猪存栏量绿色区域和黄色区域上限以及黄色区域下限，建立产能分级联动调控机制，强化生产和市场预期引导，促进生猪市场供需更加适配。

    报告期内，由于2025年能繁母猪存栏量处于高位，且行业养殖效率（PSY）提升，2026年上半年生猪出栏量继续保持增长，导致市场供给充裕，猪价运行重心进一步下移，上半年均价同比降幅明显。猪价在4月中旬跌至近年低点，外三元均价最低触及8.74元/公斤左右，创下近八年新低。上半年整体呈现“深跌触底—小幅反弹—震荡回调”的走势。

    长时间的低猪价导致行业全面亏损。在市场和政策的双重作用下，产能去化加速推进。到二季度末，全国能繁母猪存栏量已调减至3780万头，同比减少263万头，重新回到了产能调控的绿色合理区间。尽管产能已回到合理区间，但农业农村部指出，当前市场供应总体仍然充裕，供强需弱的根本格局尚未改变。

本文数据来源于大禹生物2026年中报，仅供参考不构成投资建议。