鸣鸣很忙（01768.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期鸣鸣很忙（01768.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团是中国一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商。本集团门店网络中的门店多位于人流量大、易见易达的街边位置,致力于提供欢乐、舒适的逛店体验。本集团提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品。本集团的创立,源自于创始人采用量贩模式,致力于满足大众消费者对于优质、平价的零食需求,并通过供应链重构、持续改善产品组合等方式,丰富了产品组合和重新定义了零售价格体系。而本集团在零食领域积累的独到经验对其他领域亦有所裨益,并由此拓展到了更为广泛的品类。
      本集团的品牌及产品
      本集团拥有「零食很忙」和「赵一鸣零食」两个品牌。其中「零食很忙」由晏周先生于2017年3月在湖南长沙创立,「赵一鸣零食」由赵定先生于2019年1月在江西宜春创立。鉴于互补的地区覆盖范围及既有的消费者认可度,本集团在合并后保持双品牌策略,在各个经营管理环节已进行深度融合,并建立统一的集团标志。就经营而言,本集团已整合经营体系,并全面调整运作流程,实现了两个品牌之间的无缝信息共享及标准化经营。就管理而言,本集团已就内部管理及外部展示建立统一的组织架构。两个品牌深入融合的协同效应提高了本集团的供应链效率及成本竞争力,并使得本集团可实现规模经济。本集团的门店数量从截至2025年12月31日的21,948家大幅增加至截至2026年6月30日的26,405家。
      报告期内,本集团的产品包括(i)烘焙食品、(ii)饼干、(iii)坚果及籽类、(iv)休闲膨化食品和速食、(v)休闲熟食食品、(vi)糖果、巧克力和蜜饯及(vii)饮料等。通过提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品,本集团的产品供应从竞争对手中脱颖而出,并展现本集团对卓越及对消费者满意度的追求。本集团一般要求每家门店保持最少1,800个SKU。
      截至2026年6月30日,本集团的选品团队共包括338人,本集团技术娴熟的选品团队于选择子类别产品及特定SKU时,会分析消费者的购买模式。根据本集团对消费者购买模式的分析,本集团根据消费者需求精心挑选及定制产品。
      本集团的门店网络
      本集团主要通过加盟模式经营,授权加盟商通过加盟店以本集团的品牌销售休闲食品饮料。本集团的业务发展依赖于与认可本集团的价值并积极发展本集团的品牌及门店网络的加盟商的合作。本集团寻求通过建立支持平台,与加盟商保持密切长期的互利关系。于报告期,本集团所有的加盟店均位于中国,本集团成功的加盟模式推动本集团的门店网络在全国各地迅速扩张。本集团的客户主要包括根据加盟协议经营加盟店的加盟商。于报告期,本集团绝大部分收入来自(i)向加盟商销售商品,及(ii)加盟服务费用。
      本集团于2017年在湖南省长沙市开设首家「零食很忙」门店。于2023年,本集团收购了「赵一鸣零食」。本集团的两个品牌通常不在同一地理区域开设门店,以实现最优的地域互补。截至2026年6月30日,本集团已建立由26,405家门店组成的门店网络,覆盖中国31个省份和所有城市等级,本集团门店网络中约60.0%的门店位于县城及乡镇。截至2026年6月30日,本集团的门店网络已覆盖1,480个县,截至同日,在中国所有县城中覆盖率达到约79.0%。截至2025年12月31日止年度及截至2026年6月30日止六个月,本集团门店网络中门店的GMV总额为人民币93,569百万元及人民币63,889百万元。
      本集团主要通过加盟模式经营,授权加盟商通过加盟店以本集团的品牌销售休闲食品饮料。此外,本集团战略性运营自营店,以提升品牌认知度,并获得市场洞察。
      本集团的加盟模式
      本集团的业务发展依赖于与认可本集团的价值并积极发展本集团的品牌及门店网络的加盟商的合作。本集团寻求通过建立支持平台,与加盟商保持密切长期的互利关系。报告期内,本集团所有的加盟店均位于中国,本集团成功的加盟模式推动本集团的门店网络在全国各地迅速扩张。本集团在业务快速增长的同时,始终与加盟商保持密切沟通并向他们全面赋能。展望未来,本集团计划基于加盟模式进一步扩大本集团的门店网络。
      在加盟模式下,本集团的收入主要来自(i)向加盟商销售商品;及(ii)加盟服务费。截至2026年6月30日,本集团与合共10,982家加盟商订立合同,在中国31个省经营26,396家加盟店。
      供应链管理
      供应链管理对本集团的业务增长至关重要,原因是其可令本集团有效满足消费者对高质价比休闲食品饮料产品的需求。本集团优化供应链,允许厂商直接向本集团供应并减少中间层。作为以2024年休闲食品饮料产品GMV计的中国最大连锁零售商,本集团的采购量巨大,使本集团实现可观的规模经济。本集团显着的规模经济赋予本集团议价能力,可更好管理采购成本。此外,本集团与行业领先厂商建立稳定合作关系以保证产品的高质量。
      本集团采纳数字化供应链管理集成系统(包括SRM系统及订单管理系统),以监督采购流程并管理供应商。本集团利用这些数字化工具与供应商保持密切合作,并将其深度整合至本集团的存货管理流程。该等系统使本集团能够规划、管理、监控及协调供应链流程的各个环节,完善存货管理以及缩短订货及再订货交付周期。例如,SRM系统提供对供应商概况、协议及采购数据的全面管理。其通过评估信誉、产能、质量体系及交付能力来优化本集团的供应商管理。其亦有利于本集团的产品定制策略,可就本集团对定制的具体要求进行明确沟通,并确保定制的产品符合本集团的规格及市场需求。此外,订单管理系统与供应商的数据系统相互连接,并实现自动采购,通过有效管理交货时间及简化从下订单到付款结算整个采购流程,有助于最大限度地减少延误。
      本集团相信本集团的替代供应商充足,可为本集团的业务提供可比质量及价格的替代品。
      于报告期,本集团并未经历任何与供应中断、与供应商的合约安排提前终止或未能获得充足原材料有关的重大事件。
      采购流程:在选品阶段,本集团一般要求供应商提供产品样品,以便本集团确定其质量。对于定制产品,本集团的团队与供应商合作开发定制产品。在下订单时,本集团根据采购协议及采购订单的条款,通过本集团的数字化订单管理系统下单,采购协议及采购订单规定了SKU、数量、价格、验收的质量标准、包装风格及标准,以及指定的交付地点。本集团通过订单管理系统与各供应商协商并确认采购价格。在下单后,供应商按照本集团关于交付地点及时间表的指示,安排从其厂房运输至本集团仓库。本集团通常进行进货质量检验。
      供应商:本集团通过数字化整合使供应商全面参与整个供应链流程,加上本集团通过大规模采购及及时付款与合资格供应商建立的牢固关系,为本集团能够运营高效供应链的关键原因。该方法使本集团能够维持多样化的高质价比SKU组合、频繁推出新SKU及维持成本优势。本集团精心培养与供应商的关系,并为其赋能以与本集团共同发展及适应本集团不断变化的业务需要。截至2026年6月30日,本集团已与超过2,700家厂商建立合作关系。
      仓储及物流:(i)仓储:截至2026年6月30日,本集团的综合性仓储及配送网络包括66个仓库,其中24个为自营仓库,42个为第三方仓储服务提供商运营的仓库,总面积约为156.87万平方米。本集团门店网络中的门店一般位于距离最近仓库300公里范围内,一般均可实现24小时内及时向门店配送。对于第三方仓储服务提供商运营的仓库,本集团采用物流服务收费模式,按件数向第三方仓储服务提供商采购服务,有效地将仓储业务外包。本集团对自营仓库的日常运营进行管理及控制,覆盖从供应商收货至向门店发货的各环节,及通过WMS监管第三方仓储服务提供商所运营仓库的仓库运营。本集团就自营仓库及第三方仓储服务提供商运营的仓库建立运营标准,并设有专门的仓库管理团队负责监督仓库运营质量。(ii)物流:本集团的物流及配送业务由第三方服务供应商进行管理。本集团的综合物流系统,加上本集团遍布全国的仓储网络,可以确保货物通常在24小时内从仓库配送至门店,从而提高本集团的运营效率,使本集团在休闲食品饮料零售行业具备强大竞争力。本集团的物流合作伙伴整合了与本集团的运输管理系统相兼容的信息系统,使本集团能够监控及跟踪货物从发货至到达本集团门店网络中门店的全过程。本集团与该等第三方供应商的协议通常包括支持该等物流运营的主要条款。
      数字化
      本集团相信数字化在本集团的持续成功中发挥着关键作用。可靠、全面的数字化基础设施已经且并将持续在提升运营效率、管理业务及实现可持续发展方面发挥关键作用。本集团的数字化基础设施包括用于支持本集团业务各关键方面的综合数字化管理系统,包括门店运营及管理、供应链管理及存货控制。截至2026年6月30日,本集团数字化团队人数总共659人。本集团数字化目前已全面深度融入从选址招商到门店运营的万店加盟管理体系以及从选品采购、仓储物流到门店陈列销售的全业务流程,是本集团实现企业使命的关键保障。
      于报告期及直至本公告日期,本集团并无经历任何对本集团的业务运营产生重大不利影响的信息技术系统故障或停机。
      零食王国
      2026年4月,本集团在中国湖南省的省会城市-长沙核心商圈芙蓉广场开设了全新沉浸式零食体验空间「零食王国」。开业当天,该店荣获吉尼斯世界纪录认证全球「最大的零食店」。
      走进「零食王国」,映入眼帘的是琳琅满目的商品陈列和独具匠心的空间设计。门店零售与体验空间超13,000平方米,汇聚全球近70个国家和地区、超6,500个国内外品牌和35,000款商品,70,000余颗棒棒糖拼制的艺术封面墙、2.7米高巨型购物车、60余个食品品牌IP互动装置等众多趣味打卡点错落分布于店内。这些空间设计与体验创新,承载的正是本集团「创造快乐生活,成为人民的零食品牌」这一企业愿景-让零食超越味蕾满足,成为消费者释放情绪、收获快乐的生活方式。
      「零食王国」不仅为长沙打造「消费之城」注入了新的商业活力,更构建了零食厂商从幕后走向台前的开放展示平台。五一期间,该店吸引265,000人次游客到店,单月全网曝光量达4.8亿次;国内外20余家知名食品厂商齐聚「王国星光舞台」,在这里开展新品发布、品牌直播与主题走秀,众多优秀的零食厂商从幕后走到台前,被看见、被体验、被选择。
      截至2026年6月30日,「零食王国」已成为本集团线下体验标杆,显着提升了本集团品牌影响力。
      食品安全及质量控制
      本集团已制定一系列食品安全及质量控制程序,涵盖本集团业务的所有关键步骤,从供应链管理到门店运营。本集团已制定全面的质量控制体系,包括产品合规性检查、仓储及交付的质量控制、店内管理以及质量分析及改进。截至2026年6月30日,本集团已成立由500位于食品安全及质量控制方面拥有广泛专业经验的人士组成的食品安全及质量控制部门。

业务展望：

展望未来,本集团将继续践行以量贩模式满足大众消费者对优质、平价的零食及食品饮料需求的经营理念,依托供应链重构、持续改善产品组合等方式,提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品,并致力于打造欢乐、舒适的逛店体验。
      本集团相信,以下优势可令本集团充分利用中国休闲食品饮料零售行业的机遇:
      (cid:129)知名的食品饮料零售商,且持续快速增长
      (cid:129)卓越的产品能力和强大的供应链保障
      (cid:129)欢乐、舒适的逛店体验,和标准化门店运营保证的一致性
      (cid:129)深入、广泛的门店网络覆盖,和易见、易达的门店选址
      (cid:129)创新营销抢占用户心智,品牌形象深入人心
      (cid:129)全流程数字化能力,进一步助推卓越运营
      (cid:129)具有战略眼光的管理团队和廉洁务实的企业文化
      本集团将继续践行以下战略,以推动进一步发展:
      系统性升级门店网络:本集团将在全国范围内稳步推进门店拓展与结构优化,坚持在人流量大、易见易达的街边位置布局,持续强化门店网络对各线级城市消费者的触达能力,特别是巩固并深化对县城及乡镇等下沉市场的覆盖优势,以进一步释放广泛且纵深的门店网络布局带来的规模效应与网络效率。
      围绕市场需求,主动迭代产品:本集团将通过提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品,持续满足消费者对多样化与高性价比的需求。本集团将坚持初选、试吃、试卖、推广的标准化选品决策机制,保持每月平均上新数百款产品的上新节奏;并进一步深化围绕用户需求的产品精选与定制,通过与厂商合作在口味、包装及╱或规格方面开展定制开发,配合小包装和散装称重产品等方式,持续降低尝新门槛、提升产品差异化供给能力。
      持续优化、升级供应链体系:本集团将继续通过直接向厂商采购,并直接面向终端消费者销售,减少中间环节,并实现规模经济,夯实产品物超所值的竞争力。未来本集团将围绕效率与稳定性,持续提升从采购、仓储到配送的协同能力,以支持门店网络扩张并提高周转效率,从而进一步巩固在充分保障品质的前提下的质价比优势与供应保障能力。
      提升数字化水平,提高管理效率:本集团将依托已建立的涵盖选品采购、仓储物流及加盟商与门店管理的全流程数字化能力,进一步提升规模化运营过程中的标准化及高效率。同时,本集团将持续完善可视化门店陈列模板、标准化门店管理与培训体系,进一步强化「万店如一」的体验与服务一致性,并以数字化手段提升门店运营质量、组织协同效率与风险识别能力。此外,本集团将重点深化算法驱动的智能补货、差异化选品、门店数字化诊断及AI调度等能力,力求让门店经营更加简单高效。
      进一步加大营销力度及强化本集团的品牌影响力:本集团将通过更有效的市场传播与门店端体验联动,提升品牌辨识度与消费者触达效率。本集团将依托门店网络中人流量大、易见易达的街边位置的优势,并持续打造欢乐、舒适的逛店体验,结合灯光、陈列、购物动线设计及店内互动活动等方式,强化门店的市场辨识度,提升消费者在店内的驻足时间与转化率。同时,本集团将坚持双品牌策略,保持「零食很忙」与「赵一鸣零食」既有的消费者认知基础,并基于各个经营管理环节已进行深度融合、实现无缝信息共享及标准化经营的运营基础,进一步提升品牌展示与传播的一致性,巩固消费者对本集团品类丰富、高质价比、高频上新的产品的心智认同。

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