零跑汽车（09863.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期零跑汽车（09863.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

–2026年上半年,公司净利润为人民币2.1亿元,连续实现半年度盈利;
      –2026年上半年,公司的汽车总交付量为356,487台,较2025年同期的221,664台增长60.8%,位居中国新势力品牌销量榜首。2026年7月,公司销量再创新高,达101,267台,同比增长102.0%,单月交付首次突破10万台大关,成为国内首个单月交付量突破10万台的新势力品牌。在今年已公布数据的前5个月可比终端上牌数量中,零跑位列全球新能源乘用车品牌第四名。
      –2026年上半年公司的出口量为96,294台,同比增长372.6%,已超过2025年全年出口总量,占2026年上半年总销量的27.0%。2026年7月出口量为17,569台,海外市场已经成为公司重要的第二增长曲线,零跑全球累计交付突破160万台。
      –D19自4月上市以来,销量持续向上,月均超7,000台,2026年7月销量突破10,000台,位居40万内大型SUV销量榜单第一。
      财务
      –截至2026年6月30日止六个月的收入为人民币381.1亿元,较2025年同期的人民币242.5亿元增加57.2%,该变动主要由于整车及备件交付量的增加;
      –截至2026年6月30日止六个月的毛利率为11.7%,较2025年同期的14.1%降低2.4个百分点,主要由于原材料成本上涨影响和整车产品组合的变动;2026年第二季度毛利率为12.6%,毛利率较2026年第一季度提升3.2个百分点;
      –截至2026年6月30日止六个月,本公司权益持有人应占净利润为人民币2.1亿元,2025年同期为人民币0.3亿元。撇除作为雇员福利开支一部份的以股份为基础的付款,截至2026年6月30日止六个月的经调整净利润(非国际财务报告准则)为人民币2.7亿元,2025年同期为人民币3.3亿元;
      –截至2026年6月30日止六个月的经营活动产生现金净额为人民币21.7亿元,2025年同期为经营活动所得现金净额人民币28.6亿元;
      –截至2026年6月30日止六个月的自由现金流为人民币1.4亿元,2025年同期自由现金流为人民币8.6亿元;
      –本公司在手资金充裕,截至2026年6月30日的现金及现金等价物、受限制现金、按公允价值计入损益的金融资产及银行定期存款结余为人民币385.9亿元。
      销量
      –2026年上半年公司的汽车销量为356,487台,较2025年同期的221,664台增长60.8%;在今年已公布数据的前5个月可比终端上牌数量中,零跑位列全球新能源乘用车品牌第四名;
      –2026年7月,公司销量再创新高,达101,267台,同比增长102.0%,单月交付首次突破10万台大关,成为国内首个单月交付量突破10万台的新势力品牌。截至2026年7月底,零跑全球累计交付突破160万台;
      –2026年上半年公司的出口量为96,294台,同比增长372.6%,已超过2025年全年出口总量,占2026年上半年总销量的27.0%。2026年7月出口量为17,569台,2026年1-7月累计出口量已达113,863台,海外市场已经成为公司重要的第二增长曲线;自2024年第四季度以来,公司出口量累计约20万台。
      产品
      截至2026年上半年末,公司已完成ABCD四大产品矩阵的全价格带布局,实现对6万元至30万元主流价位区间的全面覆盖,各系列车型均位居细分市场头部。均衡的产品结构形成「多极驱动」的增长格局,各系列车型协同放量,为公司销量的持续稳健增长提供了坚实支撑。
      2026年3月26日,零跑A10正式上市,首次将激光雷达与车位到车位领航辅助带入10万元以内价格区间。作为一款定位「智能精品长续航SUV」的全球车型,A10以「好而不贵、科技普惠」为核心理念,集505kmCLTC超长续航、8650辅助驾驶芯片与8295智能座舱芯片、车位到车位全场景智能辅助、油冷电驱、88.1%空间得房率等越享配置于一身,为主流家庭及追求品质的用户提供「全场景不将就」的出行解决方案。凭藉扎实的越级实力,A10上市后迅速引爆市场,规模交付持续走高。2026年8月7日,A10第10万台量产车正式下线,上市仅135天即刷新零跑品牌十万台下线最快纪录。2026年5-7月连续三个月蝉联中国品牌SUV销量第一,成为主流家用纯电SUV的现象级产品。此外,A10亦获得权威机构与媒体的高度认可:在杰兰路2026年上半年小型SUV推荐值评测中斩获最高分,并在车质网2026年第二季度国内SUV质量排行中位列第一。
      2026年4月16日,零跑旗舰D平台首款车型D19正式上市。依托十年技术积淀的硬核实力与全场景适配的产品优势,D19一经推出便迅速引爆市场——终端客流与订单量双双飙升,以真实热度印证了其「顶配中的顶配,旗舰中的旗舰」的标杆地位。上市后首个完整交付月(5月)及6月,D19连续两个月蝉联40万内大型SUV销量冠军,7月交付10,043台,正式迈入月销万台阵营。在杰兰路发布的2026年度上半年新能源汽车品牌健康度研究中,D19荣膺20-30万级新车NPS(净推荐值)细分市场第一名,高端市场用户认可度持续攀升。硬核技术层面,D19增程版搭载80.3kWh超大容量增程专用电池,CLTC纯电续航突破500公里,并支持800V高压平台;纯电版则配备115kWh宁德时代超混电芯,CLTC续航达720公里,且支持全栈1,000V高压平台。智能方面,D19搭载双高通8797芯片,综合算力高达1,280TOPS,配合VLA辅助驾驶大模型,可实现车位到车位的全场景智能驾驶体验。从美学、舒适、续航、智能到驾控与安全,零跑D19以旗舰级的六维体验,重新定义了30万级全尺寸旗舰SUV的价值标杆。
      2026年4月24日,Lafa5Ultra在北京车展正式上市,定位「15万内最强Ultra」,为年轻用户提供触手可及的满配运动轿跑选择。Lafa5Ultra在官方运动套件、驾控性能、质量用料、辅助驾驶四大维度实现全面进阶。Lafa5Ultra版型的推出,基于零跑对年轻客群「既要又要」消费需求的深度洞察,以功能价值满配、情绪价值拉满的顶配版型进一步填补10-15万级纯电轿跑市场空白。Lafa5车系自2025年末上市来,累计销量突破4万台,稳居9-13万级纯电潮流两厢轿跑细分市场销量冠军。此次Ultra版型的加入,将助力Lafa5车系以更完备的版型矩阵持续攻坚年轻蓝海市场打造爆款。
      2026年6月16日,零跑全新C10、全新C11、全新C16正式上市,完成产品力迭代升级。本次改款依然坚持以用户为中心,通过造型、续航、智能、舒适、安全等方面超过50项重磅升级,全面覆盖12-18万主流消费区间,给用户带来越级配置和体验。C系列三款改款车型获得用户一致好评,市场表现稳步提升,销量环比持续增长,6月销量超3万台,其中C10作为细分市场标杆,更是持续月月破万,位居国产中型SUV榜单前列,C11自2021年上市以来,持续热销,累计销量约35万台,成为细分市场的常青树,C16跻身20万内六座SUV销量头部阵营,持续月销提升。C系列基盘用户已超85万用户基数,正向口碑占比持续优化,共同构成品牌规模增长的核心支柱。
      2026年6月25日,零跑D99正式上市,定位「科技豪华旗舰MPV」,是零跑旗舰D平台的又一代表作,将D平台优势发挥到了极致,为用户提供旗舰美学、旗舰舒适、旗舰续航、旗舰智能、旗舰驾控、旗舰安全六大豪华体验。作为D平台继D19之后的第二款旗舰产品,D99的上市补齐了零跑在高端MPV市场的产品拼图,形成「旗舰SUV+旗舰MPV」的双旗舰矩阵。上市后,D99销售均价超过30万元,成功带动零跑品牌价值向上跃升,用市场表现证明了高端化战略的落地成效。D平台将以百万级技术,全力为D99赋能,实现旗舰产品的触手可及。
      2026年7月16日,零跑汽车正式上市两款基于B平台全方位焕新的重磅车型——年轻时尚超长续航轿车全新B01、全球智享长续航SUV全新B10。作为零跑「科技普惠」理念的集大成之作,全新B01和B10手握四张王牌:全局800V和3C快充、前排双零重力座椅、超大尺寸AR-HUD、17.3英寸3K中控屏,直面10万级纯电市场长期存在的配置妥协、续航短板、智能缩水等痛点。以「10万级价格,20万级的续航实力,50万级的配置」的价值进阶,为年轻用户提供无需妥协的全场景出行体验。
      2026年8月11日,零跑A05正式上市,共推出5个版型,定价6.39万元起。零跑A05生而全球,依托零跑11年全局自研的技术能力,用一贯的诚意,延续同平台爆款A10的产品特质,通过同级独有的辅助驾驶能力、同级优异的续航表现、同级最优的细节质感,打造精品小车最优解,是10万内用户选车的必看选项,也是零跑今年冲击百万销量的重要拼图。
      研发
      LEAP4.0中央域控架构首次搭载在D19上,依托8797芯片与超大内存,首创舱驾一体超级协同,打破传统车型座舱、智驾深度协同的壁垒,实现「一个大脑管控全车智能」。该架构支持单8797芯片和双8797芯片平台,支持算力动态分配,根据用车场景自动调配芯片性能,娱乐场景侧重GPU/CPU,辅助驾驶中强化NPU算力,高效利用硬件资源;同时实现座舱与智驾系统的数据双向互通,导航信息、智驾画面、娱乐内容无缝渲染与无感切换,智能辅助驾驶状态实时同步至仪表及中控屏;此外,板内传输实现全局毫秒响应,从感知、决策到执行全程无延时,确保体验及时、可靠。
      目前,城市领航辅助驾驶已在零跑ABCD全系车型开放,此外将于2026年第三季度向LEAP3.0架构车型推送全国城市领航辅助驾驶。2026年9月将发布全新架构辅助驾驶方案,实现智驾体验的向上越级。凭藉全局自研实力,零跑实现了从十万级的A系列到旗舰D系列的辅助驾驶全覆盖,让好用的高阶辅助驾驶不再是少数人的特权,而是触手可及的出行日常。
      渠道
      截至2026年6月30日,零跑销售服务网络已覆盖298个城市,城市覆盖率达到87.4%,累计布局1,064家销售门店(含459家零跑中心和605家体验中心)及562家服务门店,较2025年同期增加258家销售门店和101家服务门店。在渠道规模持续扩张的同时,公司同步推进品牌渠道升级战略,正式推出全新多功能旗舰门店模式,整合展示、试驾、交付、售后、车主活动及技术平台展示等全功能于一体。目前,上海及深圳旗舰店已正式开业运营,为全国渠道树立标杆范本,进一步提升零跑品牌的终端体验与渠道运营效能。
      零售
      2026年上半年,公司持续深化以用户全生命周期为核心的零售管理体系,聚焦精细化运营,核心经营指标再创新高。截至2026年6月底,公司在新能源乘用车市场的市占率提升至5.71%,较第一季度末的4.22%进一步攀升,稳居新势力品牌第一。在潜客经营与转化方面,2026年上半年潜客转化率达4.3%,潜客到店率较第一季度提升5.8个百分点,试驾率较第一季度提升19.3个百分点。在渠道与门店管理方面,门店分层分级管理持续升级,形成「头部放手跑、腰部强辅导、尾部强汰换」的差异化格局,以更高的经营标杆引领全网能力整体提升。
      服务
      2026年,公司坚持以服务好车主为第一性原理,聚焦客户需求,以「多、快、好、省」为抓手,致力于将用户服务打造成为零跑汽车的金字招牌。2026年上半年,服务NPS达到57.8,同比提升39.6%。2026年上半年,公司持续践行四大服务承诺,借助D系列上市全面升级服务标准,导入数字化管理工具,打造服务流程MOT,拓展管家服务场景;同时,开展优质车主活动与优化APP车主体验,进一步提升用户用车的安全感与便利性,有力支撑服务品牌建设。
      全球化
      2026年1-7月,累计出口量已达113,863台,完成年度挑战目标的75.9%。预计全年将稳步突破15万台,并有望挑战20万台的销量目标。
      2026年上半年海外出口96,294台,占上半年总销量的27.0%,已超过2025年全年出口总量,持续领跑中国新势力品牌出海。在欧洲市场,公司表现尤为突出,其中在传统汽车强国意大利,零跑纯电市场占有率超过25%,上半年意大利纯电市场上牌量达23,000台,连续位居意大利纯电市场销量榜首。2026年6月,零跑成为德国市场销量最高的中国电动汽车品牌;在英国市场,零跑已成为中国品牌纯电动汽车零售销量第三名。零跑成功赢得传统汽车工业强国客户的青睐,不仅是产品实力的印证,更意味着零跑国际化战略已落地生根,迈出关键而坚实的一步。
      截至2026年6月30日,LeapmotorInternationalB.V(.「零跑国际」)在欧洲、南美、北美、亚太、中东和非洲等超45个国际市场建立了超1,000家兼具销售与售后服务功能的网点,其中欧洲超900家,亚太市场超50家,南美市场超30家,北美市场超30家,零跑已于2026年第二季度正式进入墨西哥市场,这是零跑进军北美的首站,目前当地渠道布局已初步成形。
      零跑品牌正加速推进海外本地化组装生产布局。在东南亚,马来西亚的本地化组装项目已取得实质性进展:依托Stellantis集团位于马来西亚吉打州的Gurun工厂,C10车型已完成SOP并进入正式量产阶段,即将在马来西亚市场启动销售;B10车型计划于第三季度实现量产并同步上市。在欧洲,西班牙本地化组装项目同步推进,Stellantis集团的萨拉戈萨工厂已完成配套改造,B10项目预计第三季度正式投产,B05项目计划年内试生产、2027年正式量产;为上述车型配套的电池工厂亦已完成改造,预计第三季度启动量产。在南美,公司与Stellantis集团已选定Stellantis集团的巴西戈亚尼亚工厂作为南美本地化组装项目组装基地,将率先启动零跑B10的本地化组装生产,计划于2027年下半年正式投入量产。
      环境、社会及管治(「ESG」)
      2026年上半年,公司发布第四份ESG独立年度报告,完整展示可持续发展工作最新实践成效。伴随ESG相关工作稳步推进,公司可持续发展实力持续收获国际权威机构认可,本期再度取得两项重磅评级成果:连续第三年获得MSCI(明晟)ESG评级AA级;于上半年完成的全球权威可持续发展评级机构EcoVadis新一轮评估中,公司评级由铜牌进阶至银牌,综合排名跃升至全球参评企业前15%,较前次前35%排名实现显着跨越,进一步夯实企业国际品牌公信力与全球供应链竞争优势。
      数智化建设
      2026年上半年,零跑正式发布自主研发的公司级AI产品「灵犀LeapMind」,并完成2.0版本迭代,构建起统一、安全、易用的企业AI应用基座,赋能AI技术深度融入研发、供应链、市场营销、综合办公等全经营管理链条。
      零跑持续深化AI技术在各业务领域的应用,围绕复杂业务场景与关键经营环节,提升设计创新、风险识别、客户服务和运营协同效率,助力降本增效与经营质效提升。在研发领域,围绕造型AIGC设计、AI声纹识别、工艺知识问答及电池缺陷识别等场景开展应用,提升设计创新、故障诊断和工艺问题响应效率;在供应链领域,推进市场供需风险分析、电芯采购优化及合同条款智能审查等应用,支撑风险预警与采购决策;在营销领域,聚焦客户故障描述智能评分与施工一次性修复率判断、VOC用户洞察、AI门店核检、讲车视频智能检核等场景,提升客户洞察、内容运营与服务质量;在综合办公领域,推动文档处理与智能翻译、数据分析与报告生成、智能客服等应用落地,提升员工协同与运营管理效率。
      通过持续将AI能力嵌入关键业务流程,推动从单点工具试用向规模化业务应用延伸,为企业高质量发展注入智能化动能。
      管理层讨论及分析
      财务分析

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