药明合联（02268.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期药明合联（02268.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

本集团于2026年上半年维持强劲增长。作为全球生物偶联药物行业的领先CRDMO参与者,本集团继续通过综合ADCCRDMO解决方案支持客户,旨在提高ADC及更广泛生物偶联药物的开发效率。
      于2026年第一季度,本集团通过自愿有条件现金要约完成了东曜药业收购事项。除药明合联独立增长举措外,东曜药业收购事项进一步加强了本集团的生产能力,丰富了本集团的客户网络及项目组合,并巩固了本集团在ADCCRDMO中的市场领先地位。
      作为生物偶联药物CRDMO,本集团持续提升其研发能力。其专有技术组合围绕三个领域构建:偶联技术(WuXiDARx)、专有连接子(X-LinC及WuXiLinkerTM)及新型有效载荷(WuXiTecan-2及双载荷)。于2026年2月,本集团就其WuXiTecan-2平台与Labs签署授权协议,潜在对价总额高达8.85亿美元,包括首付款、临床及商业里程碑付款以及分级销售权利金,其中2个项目已进入iCMC阶段。于2026年8月,本集团就一款新型同类首创生物偶联候选药物与一家欧洲生物科技公司签订授权转让协议,进一步扩大了WuXiTecan-2授权组合。六个月内达成的该等WuXiTecan-2授权交易推进了3个iCMC项目,表明市场对该平台的持续兴趣。本集团亦正与其他潜在合作伙伴讨论涉及其研发平台的进一步合作。
      本集团继续巩固其在行业内的市场领先地位。本集团连续三年(2023年、2024年、2025年)荣获WorldADC奖的「最佳CDMO冠军」奖,并荣获2025年WorldADC奖的「最佳CRO冠军」奖。该等行业认可与持续的顶线扩张同步相结合,确立了本集团作为一家由专有技术及深厚CMC专业知识驱动的综合ADC及生物偶联药物服务提供商的全球地位。
      本集团的增长继续得到强大人才库的支持。截至2026年6月30日,本集团员工总数超过3,600名,包括药明合联独立基准上超过3,100名的员工。本集团亦维持高素质的国内人才库,其中超过50%的员工拥有硕士学位或以上,为创新及卓越运营奠定了坚实基础。
      展望未来,借助全球生物偶联药物行业的强劲顺风,本集团将深化全球布局,加快产能扩张并推进研发创新。该等协同努力将增强本集团的核心竞争力,并抓住充足的市场机会以推动长期的持续增长。

业务展望：

根据弗若斯特沙利文的估计,全球ADC市场预计将以30.3%的复合年增长率扩张,从2023年的104亿美元增至2030年的662亿美元。ADC市场持续受益于结构性外包需求及行业成熟。日益增加的开发复杂性促使客户寻求能够提供端到端解决方案的综合CRDMO合作伙伴,而获批ADC产品及后期临床项目的数量不断增加,预计将长期支持对ADC开发及制造服务的持续需求。此外,于目前的市场上,创新的生物偶联药物正在扩展到ADC形式以外,通过将各种有效载荷与各种载体偶联。因此,「XDC」代表了跨越各种生物偶联药物模式的生物偶联可能性。这波新的商业化上市潮有潜力为生物偶联药物CRDMO参与者产生更多制造外包需求。
      为抓住全球生物偶联药物需求,本集团围绕四大核心支柱推进其长期增长战略:
      –通过专有研发及战略合作推动早期创新
      本集团将持续投资于内部技术开发及外部合作,以探索在下一代生物偶联药物模式。本集团的研发管线涵盖偶联平台、专有连接子及有效载荷系统以及新兴的新颖形式,包括双特异性ADC、双载荷ADC、降解剂—抗体偶联物(DAC)、AOC、APC、多肽偶联药物(PDC)及纳米抗体偶联药物(NDC),有潜力赋能合作伙伴推进差异化的同类首创生物偶联候选药物。
      –利用本集团的一站式整合平台,捕获全生命周期项目
      本集团差异化的「一站式」生物偶联药物平台是捕获全生命周期项目的关键赋能因素。通过赋能早期客户生物偶联药物研究,本集团持续构建强健的项目管线,跨阶段项目进展推动了长期的持续业务增长并巩固了其全球CRDMO市场领导地位。
      –扩大全球GMP制造足迹,以满足不断上升的全球产能需求
      本集团将继续执行其中期产能扩张路线图。本集团的新加坡基地已取得GMP放行,而东曜药业的成功整合扩大了本集团的整体mAb中间体、生物偶联药物DS及DP制造能力,并优化了其端到端营运系统。
      –加强并扩大CMO制造产能
      随着更多ADC及更广泛的生物偶联药物获得监管批准并进入商业化,对后期及商业化制造服务的需求持续增加,使本集团不断扩大的制造网络能够有效捕捉这一增长的市场机遇。

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