超盈国际控股（02111.HK）2026年中期管理层讨论与分析

证券之星消息，近期超盈国际控股（02111.HK）发布2026年中期财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

业务回顾：

二零二六年上半年的国际宏观经济局势主要受持续的通胀压力所影响,对全球零售市场构成严峻考验。中东的地缘政治紧张局势,尤其是扰乱霍尔木兹海峡等关键航运通道的冲突,引发了布兰特原油价格剧烈飙升,并于二零二六年四月达到每桶近120美元的高点。这场能源冲击迅速导致运费飙升及石油衍生品成本上升,不仅压缩了制造商的利润空间,更在整个供应链中埋下了通胀预期加剧的种子。在美利坚合众国(「美国」),根据美国劳工统计局数据,这些层层累积的成本压力导致了二零二六年六月的通胀率攀升至3.5%。为此,由新任主席领导的美国联邦储备委员会维持了「利率将在较长时间内维持在较高水平」的紧缩利率立场,以抑制物价上涨。此紧缩的货币环境对下游零售市场产生了深远影响。随着家庭为应对持续的生活成本压力,日益优先购买必需品而非高价商品,西方主要零售商面临着消费者行为的显着转变。
      二零二六年上半年,尽管采购网络在很大程度上缓解了美国长期实施的关税所带来的财务影响,全球纺织业仍未能幸免于上述宏观经济逆风的影响。由于采购策略现已将这些关税视为标准营运成本,意味着间歇性的关税调整不再会引发严重的市场动荡。这种具适应性的基准,使各区域制造枢纽得以展现出各具区域独特性的出口表现。中国再次彰显其作为该产业基石的地位;根据中国海关统计数据,二零二六年上半年针织面料及服装出口额达约515亿美元,较去年同期稳健增长1.3%。与此同时,全球品牌持续加速推行「中国加一」策略,以分散供应链风险。作为此转变的主要受惠者之一,根据越南海关总署的数据,越南的纺织品与服装出口额在二零二六年上半年达到约189亿美元,创下了半年度最高纪录。尽管订单量持续上升,两地的制造商均指出,居高不下的投入成本仍持续拖累整体获利能力。
      为应对期内充满挑战的宏观经济环境,本集团迅速实施一系列积极且适当的营运措施。我们创新且高品质的产品组合与下游零售品牌客户的需求产生了强烈共鸣。本集团于期内整体收入实现了约12.7%的强劲增长,截至二零二六年六月三十日止六个月的上半年整体收入达约2,625.5百万港元,创下上半年总收入历史新高。值得注意的是,我们的运动服装及服装面料业务表现卓越,于二零二六年上半年录得约22.9%的显着同期增长,并创下约1,511.9百万港元的上半年业务收入新高。此外,透过善用各生产设施所产生的规模经济效益,并落实针对性策略,截至二零二六年六月三十日止六个月,本公司的毛利率达约27.1%,较二零二五年同期增长0.5%。然而,二零二六年上半年人民币(「人民币」)兑美元大幅升值约3%,对我们的净利润构成压力,因为我们一半的产能仍位于中国大陆。
      截至二零二六年六月三十日止六个月,本公司拥有人应占溢利为约252.2百万港元,较二零二五年同期减少约3.2%。
      报告期间的每股基本盈利为约24.25港仙,较截至二零二五年六月三十日止六个月的约25.05港仙下降约3.2%。
      我们的国际业务
      我们的国际生产布局构成超盈国际的核心竞争优势。我们致力于提供符合客户最佳利益的可持续供应链解决方案,包括缩短生产周期、控制整体持续上涨的制造成本及应对错综复杂的贸易与关税难题。
      越南
      二零二六年上半年,越南保持其作为东南亚最迅速成长经济体之一的地位,根据越南统计总局的资料,国内生产总值(「国内生产总值」)录得8.2%的强劲增长。该稳健的增长轨道主要由其工业发展所支持,由于全球采购网络持续调整生产线布局,分散供应链风险。然而,大量涌入的外国直接投资在各大制造业区域引发了结构性劳动力短缺,使对技术工人的竞争大幅加剧。除了供应端的压力外,随着年初全国最低工资平均调升7.2%,当地营运成本也随之攀升。另一方面,越南是全球第三大成衣出口国,但该国对进口原料的高度依赖,以及国内合成纺织品与织物面料生产的严重结构性短缺,为我们在该地区的增长创造了极为有利的环境。
      在瞬息万变的营运环境下,本集团的越南业务成功获得大量订单,带动收入较去年同期强劲增长约25.2%。这增长使我们的工厂得以将生产效率发挥至极限,从而实现关键的规模经济效益,以有效抵御当地工资通胀及其他不断攀升的成本对营业利润率的冲击。此外,透过持续善用当地极具吸引力的税务优惠,我们的越南业务巩固了其作为本集团所有区域制造枢纽中获利能力最强的生产中心的地位。为把握这股持续的结构性需求,扩张计划正积极推进;我们位于越南乂安省(「乂安厂房」)的新生产枢纽目前正积极兴建中,第一期厂房预计将于二零二七年第一季投入营运。
      斯里兰卡
      二零二六年上半年,在国内通胀趋于相对稳定、市场利率下降以及旅游收入显着回升的带动下,斯里兰卡持续维持正向的宏观经济复苏态势。这套日益稳固的经济框架,为该国各产业部门提供了稳定的营运基础。然而,根据斯里兰卡出口发展局的数据,在报告期间,斯里兰卡的纺织及服装出口产业经历了轻微萎缩,该岛国的纺织及服装出口总收入较同期下降6.1%,降至2,442.1百万美元。这收缩反映了整体服装需求相对疲软,以及主要纺织品和成衣出口国之间的竞争日趋激烈。
      应对该业务与营运环境交织的挑战下,本集团位于斯里兰卡的制造枢纽于截至二零二六年六月三十日止六个月期间,整体而言,无论是销售收入还是净利润均成功实现稳定增长。

业务展望：

中东的地缘政治动荡持续为全球能源与大宗商品市场带来剧烈波动。自二零二六年第二季以来,油价在每桶约70美元至120美元之间剧烈波动,这种持续波动的趋势继续对我们的原材料成本造成影响。与这些供给端冲击相伴,二零二六年及二零二七年的宏观经济前景呈现出谨慎且不均衡的增长态势。根据国际货币基金组织(「国际货币基金组织」)的最新预测,预计二零二六年全球国内生产总值增长将维持在3.0%,随后于二零二七年温和回升至3.4%。从区域性而言,国际货币基金组织预测,二零二六年及二零二七年美国国内生产总值将分别维持在2.3%及2.2%的稳定增长;而中国在持续进行结构性转型之际,二零二六年国内生产总值增长率预计将达到4.6%,二零二七年则为4.1%。与此同时,受持续的能源与物流压力影响,全球通缩趋势已陷入停滞,这可能导致各国央行维持高利率的时间比先前预期更长。这套复杂的经济矩阵可能对消费者需求产生影响。此外,我们预期人民币汇率将持续波动,这主要受利率差变化及国际贸易动态演变的影响,进而对我们的业务及盈利能力造成影响。
      作为一间在中国、越南及斯里兰卡均有生产枢纽的跨国纺织品出口商,上述宏观经济变动既带来结构性成本挑战,也创造了独特的营运契机。为积极应对中东冲突引发的供应端投入成本上涨,我们的管理团队已与核心品牌伙伴展开具建设性且透明的讨论,以探讨调高价格的可能性。虽然下半年成功的价格调整应有助缓解部分因原材料价格上涨所带来的成本压力,但若品牌客户提出任何异议,将使我们在二零二六年下半年的利润率面临风险。另一方面,凭藉韧性十足的营运布局,及客户对我们的信任,进而带动我们上半年获得优秀的销售业绩。监于如此明确的订单趋势,我们对年内剩余月份维持稳定的销售增长预测,并对中长期市场占有率保持乐观展望。展望未来,我们将持续投入战略资源于创新与研发能力,扩充高品质、高附加价值的产品组合,以灵活应对全球顶级品牌合作伙伴不断演变的需求。
      面对瞬息万变的局势,管理团队仍坚定不移地密切监控市场风险,包括大宗商品价格飙升及汇率波动。我们将持续以严谨、风险可控且循序渐进的方式,推动地域布局与制造业务扩张策略,以保障企业流动性。随着时间推移,全球业务规模的内生扩张将使我们能获得更大的规模经济效益,从而系统性地吸收通胀带来的成本压力。透过严谨的财务风险管理与积极的产品开发无缝结合,我们有信心能巩固长期竞争优势,并为股东创造稳定且可持续的价值。
      运动服装及服装市场
      展望未来,在全球文化正日益转向追求全面健康福祉的趋势,以及运动服饰作为现代衣橱必备单品的情况下,全球运动与服饰市场预计将持续保持上扬态势。本集团的运动服装及服装分部仍定位为主要长期增长动力。凭藉极强的营运韧性及世界级的产品创新能力,我们于报告期间实现了约22.9%的亮眼同期增长,该分部总销售额达约1,511.9百万港元。该表现受惠于该市场整体需求增长,绝大多数核心客户的销售额均呈现稳健增长,并辅以针对高潜力新客户群的战略性拓展。为把握进一步的成长机会,本集团正稳定增加对研发能力的投资,并将重点开发新一代、高性能的产品,以巩固我们的市场地位。最终,我们旨在与主要品牌客户建立更牢固、互利共赢的合作伙伴关系,为可持续的长期成长奠定坚实基础。

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