粤桂股份（000833）2026年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期粤桂股份（000833）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入23.43亿元，同比上升72.37%，归母净利润6.63亿元，同比上升182.76%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.66亿元，同比上升101.81%，第二季度归母净利润4.47亿元，同比上升280.38%。本报告期粤桂股份盈利能力上升，毛利率同比增幅23.32%，净利率同比增幅65.55%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率43.54%，同比增23.32%，净利率28.14%，同比增65.55%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.58亿元，三费占营收比6.74%，同比减36.27%，每股净资产5.56元，同比增20.74%，每股经营性现金流-0.04元，同比减133.2%，每股收益0.83元，同比增182.79%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为72.37%,原因:硫精矿、硫酸、银粉等产品收入同比增加。
2. 营业成本变动幅度为50.43%,原因:硫精矿、硫酸、银粉等产品收入同比增加，成本相应增加。
3. 销售费用变动幅度为45.89%,原因:人工成本、包装费等增加。
4. 财务费用变动幅度为62.57%,原因:银行融资增加致使利息支出同步增加。
5. 所得税费用变动幅度为144.15%,原因:本期利润总额增加，相应增加企业所得税费。
6. 研发投入变动幅度为42.26%,原因:研发项目同比增加。
7. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-133.2%,原因:未到期银行承兑票据）同比增加。
8. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为489.25%,原因:银行融资增加。
9. 其他收益变动幅度为-48.2%,原因:政府补助收入减少。
10. 投资收益变动幅度为100.0%,原因:上期确认参股企业投资损失。
11. 公允价值变动收益的变动原因:部分机制糖按点价销售模式进行交易，结算差价计入公允价值变动损益，不调整收入。
12. 信用减值损失变动幅度为263.53%,原因:本期计提信用减值损失减少且基数较小。
13. 资产减值损失变动幅度为225.74%,原因:存货价格回升，转回存货跌价准备。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.06%，资本回报率一般。去年的净利率为15.45%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为3.15%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为1.41%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市28年以来，累计融资总额35.31亿元，累计分红总额7.40亿元，分红融资比为0.21。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为2.3%/7.1%/9.2%，净经营利润分别为6588.39万/2.74亿/4.73亿元，净经营资产分别为28.7亿/38.59亿/51.36亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.19/0.22，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.9亿/5.18亿/6.73亿元，营收分别为33.6亿/27.96亿/30.59亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.97%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.57%）

持有粤桂股份最多的基金为中信保诚三得益债券A，目前规模为3.11亿元，最新净值1.2684（8月24日），较上一交易日下跌0.03%，近一年上涨4.03%。该基金现任基金经理为杨立春 吴昊。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：硫铁矿和硫磺之间的价格传导机制是怎么样的？
答：硫铁矿作为大宗产品，本身存在大宗商品周期。硫铁矿与硫磺之间并无直接关联，而是通过硫酸这一中间环节间接传导。硫酸可由硫铁矿或硫磺制备，当硫磺价格上涨时，会推高硫酸成本，进而对硫铁矿价格形成一定带动作用，但硫磺和硫铁矿之间没有直接的价格对应关系。
问为什么硫磺、硫铁矿价格弹性会有那么大差异？
硫铁矿制酸主要面向特定企业群体，如钛白粉企业等；而硫磺制酸所产的工业硫酸适用范围广。硫铁矿的下游客户相对固定，对价格变动的敏感度不高。此外，硫铁矿中含有铁元素，其整体定价的逻辑并不完全与硫磺对等。
问请问硫铁矿的定价机制是？
公司在参考市场价格的基础上，每月与下游企业进行磋商，以市场的标准价格为定价依据。
问磷酸项目的进展情况如何？
磷酸项目已于 2026 年 6月底正式开始试生产，未来将根据试生产的效果逐步推进产能投入。
问募投的下太石英矿项目目前进展如何？
下太石英矿已取得相关证照，目前正积极推进正常投产前的准备工作。产品方案仍在研究阶段，争取尽快形成具体方案，以确定未来产品方向。
问下太石英矿的产能情况如何？
下太石英矿产能规模是 420 万吨/年。
问公司 2026-2027 年的利润预计情况如何？
公司“十五五”期间将积极落实“硫磷硅+新能源材料”战略规划，力争在规划期内实现效益稳步增长，同时向新能源、新材料方向进一步拓展。本次定增项目（碎磨系统改造项目、下太石英矿项目、精制湿法磷酸项目）将为未来发展提供支撑。2026 年为承上启下之年，公司将持续推进项目落地，在保障现有利润的基础上，为未来产业发展奠定坚实基础。2027 年，按照公司规划，积极推进新项目贡献利润，实现公司可持续发展。
问请问公司后续会增加分红比例吗？
作为国有控股企业，公司在保障绿色矿山建设和安全环保的前提下，高度重视积极履行报社会、股东和员工的国企职责。每年按证监会相关规定执行分红，实际分红比例已超出监管基本要求。近两年，公司分红持续稳健，未来不排除考虑实施多次分红，积极报股东。

本文数据来源于粤桂股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。