西部黄金（601069）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期西部黄金（601069）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）黄金行业

    2026年上半年，国内原料产金152.908吨，同比减少26.175吨，同比下降14.62%；进口原料产金77.080吨，同比增加3.402吨，同比增长4.62%。国内原料和进口原料共计生产黄金229.988吨，同比减少22.773吨，同比下降9.01%。

    2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%；工业及其他用金39.943吨，同比下降2.90%。

    金价高位大幅波动叠加黄金税收新政落地执行，国内黄金消费结构持续分化。黄金投资需求强劲，金条、金币成为市场热门投资品类，金价阶段性回调带动银行销售渠道金条销量增长。高金价推高了工业企业用金成本，工业用金量随之下降。

    2026年上半年，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边1.61万吨（双边3.21万吨），同比下降4.37%；累计成交额单边16.57万亿元（双边33.14万亿元），同比上升36.75%。上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边5.85万吨（双边11.71万吨），同比下降22.46%；累计成交额单边46.57万亿元（双边93.15万亿元），同比上升4.80%。

    2026年6月底，伦敦现货黄金定盘价为4026.05美元/盎司，较年初下降8.22%；上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为879.03元/克，较年初开盘价990.00元/克下降11.21%。金价虽然下跌，但当前金价仍处于高位，短期波动加剧，市场风险增加。

    2026年上半年，国内黄金ETF增仓量为28.677吨，较2025年上半年下降66.17%。至2026年6月底，国内黄金ETF持仓量为276.529吨。

    2026年上半年，我国增持黄金40.12吨，截至6月底，我国黄金储备为2346.45吨，位居全球第五位。从2024年11月至2026年6月，我国已连续20个月增持黄金。（数据来源：中国黄金协会）

    （二）锰行业

    2026年上半年，国内锰行业整体呈现原料（矿石）主要辅料（硫酸）价格和电解锰价格上涨趋势，下游终端因价格上涨，房地产市场，大型基建市场开工不足，钢铁企业为降低成本纷纷寻求替代产品（低碳锰铁）导致终端需求有所下降。产业链上游锰矿价格阶段性起伏，上半年进口锰矿总量同比小幅增长，港口锰矿库存长期维持高位运行，原料成本波动进一步挤压冶炼企业利润空间。各电解锰咨询平台牌价差异化较大，下游市场需求处于下滑趋势，不锈钢行业持续承压，终端消费复苏不及预期，钢厂控产保价，冶炼企业成本管控趋严，部分钢厂调整原料结构，加大锰合金替代产品采购力度，国内电解锰传统冶金需求释放有限。上半年国内电解锰总产量维持高位，市场供需格局总体供大于求，行业内中小型冶炼企业受电价、原料成本双重压力持续承压，多地高成本产能阶段性检修减产，市场交易以刚需采购为主，贸易商普遍谨慎备货；海外出口成为行业需求重要补充，上半年电解锰出口量保持稳步增长，一定程度缓解国内现货流通压力。中长期来看，传统冶金锰需求增长空间有限，但新能源赛道高纯度硫酸锰等锰系新材料需求保持稳步上行，为行业及企业长期发展开辟新的增长支点。短期内销售需求仍将承受一定压力。

    （三）主营业务

    报告期内，公司保持以黄金板块为主体，锰板块和铍板块为两翼的经营模式。

    1、黄金采选冶

    黄金采选及冶炼作为公司的主营业务之一，公司拥有矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，黄金是公司的主要产品和主要收入来源。公司产品主要以标准金的形式对外出售，标准金产品均在上海黄金交易所销售。

    2、锰矿开采及电解锰生产加工销售

    公司拥有科邦锰业、百源丰、蒙新天霸三家锰行业全资子公司。公司拥有锰矿开采、电解锰和硅锰合金生产加工及销售的完整产业链，利用自有锰矿为主要原料生产电解锰等产品，销售给钢铁等行业客户用作冶炼工业的重要添加剂。

    二、经营情况的讨论与分析

    2026年上半年生产黄金产品9.66吨（含金精矿、焙砂金属量），完成年计划的87.74%，较上年同期5.90吨增加3.76吨。生产电解金属锰4.80万吨，生产锰矿石14.07万吨。

    一、坚持以高质量党建引领高质量发展。加强党的创新理论武装，认真落实“第一议题”制度和党委理论学习中心组学习制度，坚持学查改一体推进树立和践行正确政绩观学习教育活动，坚持深入基层开展调研，认真查摆问题。认真开展基层党组织书记抓党建述职评议工作，层层压实管党治党责任。坚持党管意识形态，党委会专题研判意识形态工作，召开宣传思想文化工作会议，深入推进铸牢中华民族共同体意识工作，扎实做好民族团结示范创建，开展“民族团结一家亲”活动。

    二、坚持以高水平安全保障高质量发展。认真贯彻落实习近平总书记关于安全生产重要论述和重要指示批示精神，坚持守好安全底线。一是细化工作目标，强化责任落实和考核，构建“横向到边、纵向到底”的责任体系；二是加强安全隐患排查和整治，开展综合检查，发现并整改隐患，持续推动重大事故隐患动态清零；三是持续推进112风险研判机制和班前会调度制度落地见效，强化现场风险管控。四是持续加强安全投入，安全专项资金重点用于井下监测监控系统、尾矿库在线监测系统升级、井下通风设施改造及应急救援装备更新。五是严守生态环保红线，推进绿色矿山建设。主要污染物排放指标均符合国家标准，矿区生态环境持续改善。

    三、坚持推进重点项目建设，夯实高质量发展的资源基础。哈图金矿四个项目正在有序推进，其中，齐Ⅱ矿区开发利用项目坚持压茬推进，且已完成地质储量核实报告批复、开采方案批复、有关报告编制等工作，目前正在办理采矿证变更手续，为加快齐Ⅱ矿区开发建设奠定坚实基础；此外，哈图金矿完成新建尾矿库项目备案，有关报告正在加快编制和修改，同时，哈图金矿选厂扩能改造技改项目正开展前期工作；另外，哈图金矿完成齐Ⅰ矿区技改工程斜坡道硐口边坡支护及掘进、斜坡道刷扩工作，并同步推进竖井联络巷、回风井等井下系统工程。哈密金矿采选建设项目坚持“专人盯流程、节点提醒、厅局对接”工作机制，金窝子210金矿完成采矿工程项目野外工勘工作和土地使用权勘测定界，并提交报告；野马泉西金矿完成详查报告评审和生态修复方案编制，签订采矿权出让合同，预计年内取得采矿证，持续完善哈密金矿采选建设项目相关手续。伊犁公司二次资源综合利用项目加快推进原料预处理、粉煤上料、熔炼炉上料、烟气治理等技改工程，目前已投入生产。科邦锰业7.5万吨电解锰技改项目成立攻坚专班，目前已完成招投标、施工进场、主要单体施工图设计审图等工作，有关工程正在加快推进中。

    四、坚持科技创新赋能高质量发展。聚焦关键技术攻关、创新平台建设、科技成果转化，坚持“揭榜挂帅”机制，产学研结合。哈图金矿被认定为“专精特新”中小企业，《残采顶底柱一次性回收技术研究》攻克无假底安全回收、老采区构筑物处理、贫化损失精准控制三大关键技术，并实现工业化应用，经济与技术指标同步提升。美盛矿业完成自治区“专精特新中小企业”的复审，《大型金属矿山破碎矿体非爆连续开采及绿色充填关键技术研究》获批自治区重点研发项目及科研经费。科邦锰业完成高新技术企业再认定、专精特新等资质申报，《锰资源综合利用与高质量发展生产研究与应用》完成菱锰矿强化浸出、磁选、现场连续浸出及锰渣有价组分回收全链条试验。

    五、坚持以市场为导向，不断提高销售收益。在生产经营末端流程发力，认真研判并把握市场行情，综合运用多种销售工具，采取积极措施应对市场行情波动，努力拓展市场，精准制定销售策略，通过加强销售进一步提升企业利润。

    六、坚持治理体系建设和内控管理，提高精细化管理水平。进一步规范治理体系运转，提高科学决策水平。认真组织开展“党建引领经营管理规范年”专项行动。加强法治建设，优化业务管理流程。加强合同审核及重大事项法律审查，提高业务的合规合法性。加强资金和资产管理。强化资金计划，实现资金全流程管控。加强内部控制和风险管理，坚持以整改促治理，推动完善内控管理制度。协同开展黄金封闭式管理专项督查，提高协同监督检查成效。各单位通过开展科技创新、加强管理、回收物料实现降本增效。ESG工作取得新进步，在ESG评级机构万得（Wind）公布的新一年度ESG评级结果中，公司荣获A级评级。

    七、坚持资本运作，积极推进H股IPO。稳步推进公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关工作，积极构建双融资平台。

    三、报告期内核心竞争力分析

    （一）业务优势

    西部黄金长期从事黄金采选冶业务，拥有丰富的矿产资源开发及矿山管理经验。公司专注于黄金矿山开采与冶炼，拥有集矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、销售于一体的完整产业链，拥有独特的生产技术。在黄金矿山开采冶炼方面，拥有针对薄矿脉高效开采、破碎岩体施工的先进经验，冶炼技术实现了从“原生矿冶炼”向“二次资源循环利用”的技术跨越，符合国家"双碳"战略和循环经济发展要求。

    在锰矿石开采、电解锰生产加工业务方面，公司锰产业链的垂直一体化整合，一方面掌握优质的锰矿石资源，另一方面具备较强的锰矿深精加工能力，形成规模化生产运营能力，具有较强的综合实力。

    （二）政策及区域经济优势

    公司入选国务院国资委印发国有企业公司治理示范企业名单，未来将继续巩固“双百行动”改革成果，持续优化任期制和契约化管理。公司位于新疆维吾尔自治区首府乌鲁木齐市，为国家“一带一路”战略核心区。国家“一带一路”战略的实施必将推动新疆区域经济实现更快更大的发展，将更加有利于公司获得更多机会参与、分享由此带来的发展机遇，加快公司产业结构调整和升级。

    （三）人才优势

    近年来，西部黄金始终坚持人才强企战略，把人才队伍建设摆在企业发展的突出位置，围绕生产经营、安全管理、项目建设、技术创新、经营管控等重点工作，持续完善人才管理制度，优化人才发展环境，逐步构建起结构相对合理、梯队基本完善、能够支撑企业常态化运营的人才队伍。

    西部黄金截至2026年6月共有员工2054人，近三年通过校园招聘、企业社会化招聘专业技术人员260多人，公司持续充实各岗位人员力量，常态化开展人员招录、内部竞聘、岗位调剂等工作。目前，公司在岗员工队伍能够基本覆盖行政管理、生产技术、安全监管、经营财务、党群人力等各个业务板块，有效保障了企业日常生产经营和重点工作有序推进，人才队伍总量保持稳定可控。

    公司不断健全和完善人力资源制度体系，通过完善薪酬制度和员工职业发展管理办法，打通员工职业发展通道，明确岗位晋升的资格和标准，进一步规范人员招录、岗位调整、考核奖惩、晋升提拔等工作流程。通过制度化、规范化管理，杜绝人才任用随意性，让人才管理有章可循、有据可依，推动人才工作逐步走向规范化、系统化。

    公司依托集中培训、岗位练兵、师徒结对、外出学习、专项轮训、现场实操等多种形式，分层分类开展干部、技术人员、一线员工教育培训。坚持把能力提升作为人才建设的重点，聚焦安全生产、专业技术、经营管理、党纪党规等重点内容开展常态化培训，有效提升了在岗人员专业素养和履职能力。

    （四）资源优势

    西部黄金作为一家主要从事矿山开采的公司，对资源储备工作十分重视，积极参与自然资源部门对外进行招拍挂的探矿权。对自身拥有的矿权每年投入资金开展探矿增储工作，以获取更多的资源。另外，公司高度重视地质人才队伍的培养和建设，各矿山设置专业地测队伍，配备技术人才，与专业地质队伍建立长期合作关系，在新疆地区黄金和锰矿资源储量和开采方面具备一定竞争力。

本文数据来源于西部黄金2026年中报，仅供参考不构成投资建议。