垒知集团（002398）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期垒知集团（002398）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    垒知集团于1980年经政府批准设立，2010年在中国深圳证券交易所成功上市，作为国内首家整体上市的建筑科研院所，四十余年深耕建筑科技赛道，确立“综合技术服务+外加剂新材料”双主业战略格局，构建了“存量运维托底、增量建设弹性、国内市场深耕、海外市场对冲”的四层周期防御体系，是A股建筑科技板块中少数具备显著抗周期属性的行业龙头企业。报告期内，公司主营业务结构、盈利模式、核心产品体系未发生重大变化，双主业周期互补、风险对冲效应持续显现，在行业分化环境中保持经营基本面稳健，持续夯实行业头部地位。

    （1）综合技术服务

    公司全资子公司健研检测集团有限公司为综合技术服务板块核心主体，聚焦工程全生命周期技术服务，覆盖项目可研、勘察设计、施工建设、运维监测、城市更新、绿色节能、新能源配套等全场景，核心业务包含测绘勘察、工程检测、质量评估、技术咨询、专业培训及绿色建筑、新能源技术成果转化。公司依托垒智设计、垒知光合等专业化平台，构建了检测、设计、审图、绿色新能源工程一体化闭环服务能力，业务覆盖福建、长三角、成渝、海南、大湾区等国内核心经济区域，区域布局精准锚定国内基建与城市更新重点市场。

    该板块是公司经营的“压舱石”，抗周期属性突出：一方面，工程检测、安全评估、存量运维、城市更新类业务以存量建筑与基础设施为服务载体，需求不依赖新建项目增量，在地产新建周期下行阶段仍能保持稳定释放，有效对冲行业周期波动；另一方面，公司突破传统房建、市政业务边界，向交通、水利、水运、电子电气、智能卫浴、汽车电子、新能源配套等多元赛道延伸，客户结构从单一建筑行业扩散至制造、消费、新能源等多领域，从源头分散了单一行业周期下行风险。凭借国内全资质、国际多认证的核心优势，公司可承接行业高端检测认证业务，避开低端同质化价格竞争，同时紧抓绿色建筑、建筑节能、新能源基建行业红利，持续推进技术成果产业化，实现传统业务稳存量、新兴业务拓增量，是国内为数不多具备全国化、跨领域规模化运营能力的综合技术服务商。

    （2）外加剂新材料

    公司全资子公司科之杰新材料集团有限公司为外加剂新材料板块运营主体，是国内混凝土外加剂行业龙头企业，核心从事高性能、环保型外加剂的研发、规模化生产与定制化工程应用方案输出。公司产品属于基建工程刚需材料，广泛应用于高铁、核电、隧道桥梁、水利电力、港口公路等国家级重点工程，具备用量刚性、替换成本高、客户粘性强的特点，是逆周期基建调节政策的直接受益品类。

    该板块是公司业绩增长的核心弹性来源，通过“全国化布局+全球化延伸+多场景适配”构建了周期缓冲机制：国内已形成覆盖17个省直辖市的产业集群，截至报告期末，国内外加剂合成总产能达158.9万吨，可提供100余种标准化、定制化产品，产能规模、产品丰富度稳居行业第一梯队，能够适配不同区域、不同类型的基建项目，平滑单一区域投资波动的影响。凭借深耕多年的渠道与服务优势，公司在福建、海南、贵州、重庆、陕西、上海等六省市市场占有率位居第一，其中核心区域的市场占有率超30%，区域品牌影响深厚，核心市场基本盘稳固，盈利能力显著优于行业中小厂商。同时，公司率先落地“一带一路”国际化布局，建成老挝、泰国两大海外产业基地，卡位东南亚基建红利窗口，海外市场与国内市场形成周期错配，进一步对冲国内基建投资节奏波动，开启第二增长曲线。依托过硬的产品品质，公司成为CRCC高铁核心合格供应商，自有“Point点石”品牌被评为“中国外加剂新材料行业最具影响力品牌”，产品溢价能力与客户认可度持续领跑行业。

    二、核心竞争力分析

    垒知集团依托四十余年科研院所底蕴，构建了高壁垒资质体系、双主业抗周期结构、技术创新迭代能力、全国全球化渠道、精细化治理体系五大核心优势。其中双主业协同形成的周期韧性是公司最核心的差异化优势，公司兼具轻资产现金流的稳定性与新材料业务的成长弹性，基本面稳健、成长逻辑清晰、估值稀缺性突出，能够持续穿越建筑与基建行业的周期波动，实现中长期稳健增长。

    （一）技术与数字化创新优势：持续赋能降本增效与产品升级

    公司始终以产业趋势与市场需求为核心导向，坚持科技创新、产品迭代与模式升级，摆脱行业粗放式竞争格局。在传统业务领域，持续优化产品性能与服务体系，巩固存量市场优势；在新兴赛道，重点布局绿色建材、智能检测、新能源配套等高端领域，持续提升产品与服务附加值，优化整体盈利结构，打开毛利率提升空间。

    公司率先完成行业数字化转型布局，搭建全流程数字化运营体系，实现业务标准化、服务精细化、管理高效化。数字化能力不仅持续降低公司跨区域运营成本、提升订单交付效率、强化风险控制能力，更形成了可复制的标准化业务模型，支撑全国业务快速扩张与海外业务高效落地，形成同业难以快速追赶的差异化竞争优势，持续驱动公司高质量发展。

    （二）全品类高等级资质优势：构筑高护城河与持续盈利能力

    资质是工程检测、高端认证、工程设计领域的核心准入门槛，具备极强的稀缺性与排他性，是公司稳健经营的核心底盘。公司经过多年深耕，建成国内领先的国内全领域+国际多认证资质体系，覆盖房建、市政、交通、水利、水运、电子电气、汽车电子、国际跨境认证等多领域，全面避开低端同质化竞争，持续抢占高毛利高技术含量业务市场。国内业务层面，公司拥有建设工程九大专项全资质、公路工程甲级、多类水利水运高等级专项资质，是福建省综合资质最全、等级最高的龙头检测机构。同时依托设计双甲级、审图一类资质、工程专业承包资质，形成“检测-设计-审图-工程落地”全业务闭环，业务协同性强、综合毛利率稳定，为公司持续贡献稳健现金流。

    新兴业务与国际化层面，公司取得澳大利亚SAAApprovals、美国A2LA、美国FCC、加拿大ISED等国际权威授权实验室资质，同时获评国家水效中心备案实验室、主流车企供应链授权实验室，成功切入电子电气、智能卫浴、汽车电子等高增长新兴赛道。在汽车电子领域，公司已获得赛力斯、东风柳汽、广汽集团、金龙旅行车认可的第三方实验室资质授权，可为其供应链电子零部件企业提供合规检测服务。叠加与美国UL、加拿大CSA、德国TUVSUD、德国TUV莱茵、德国DEKRA、瑞士SGS、法国Eurofins、法国BV等全球知名认证机构的深度合作，公司具备跨境认证全流程服务能力，打开了传统业务之外的全新增量市场，成为公司未来业绩增长的重要补充。

    （三）双主业协同优势：周期错配对冲风险，稳健与弹性兼备

    公司独特的双主业结构形成了存量托底+增量弹性、国内深耕+海外对冲、轻资产现金流+重资产规模效应的三重周期对冲机制，显著优于单一业务同行企业，抗行业周期波动能力强。综合技术服务以存量运维、城市更新、跨领域检测为核心，需求刚性强、受新建投资周期影响小，为公司提供坚实的业绩基本盘与稳定现金流。外加剂新材料以基建增量需求为核心，深度受益于逆周期调节政策与海外基建扩张，具备规模化增长空间与业绩弹性，是公司价值提升的核心动力。二者在周期节奏上形成错配，能够有效平滑行业周期波动对公司整体业绩的冲击。

    报告期内，国内城市更新、绿色建筑、存量运维需求持续释放，支撑技术服务业务保持稳健运行；国内交通、水利、新能源基建投资保持高位，叠加东南亚等海外区域基建需求旺盛，持续带动新材料产品销量释放。两大主业客户资源互通、渠道共享、技术互补，有效降低获客成本、提升单客户价值，同时全国化、全球化的多点布局，进一步对冲单一区域、单一行业的市场下行风险，经营稳定性持续强化。

    （四）科研平台与人才优势：保障中长期技术领先与迭代能力

    公司拥有行业领先的科创平台体系与稳定的科研人才梯队，构筑了企业长期发展的核心软实力，是公司持续领跑行业、布局未来赛道的核心支撑。公司配备专业化、规模化研发基地，搭建集团统一技术研发平台、子公司协同落地的全域科研体系，拥有博士后工作站、院士专家工作站、国家装配式建筑产业基地等多个国家级、省级科创平台，技术研发与成果转化能力行业领先。

    长期积淀的高素质科研团队，持续聚焦行业前沿技术研发与产品迭代，保障公司在新材料配方、智能检测技术、绿色建筑方案、新能源配套技术等领域持续保持领先优势，能够提前捕捉行业政策红利与市场机遇，率先布局新兴赛道，实现技术领先到业绩领先的转化，为公司中长期成长提供持续动力。

    （五）标准化治理优势：支撑规模化扩张与稳健经营

    针对全国化、全球化的多区域、多子公司经营格局，公司搭建了成熟的现代化治理体系与数字化内控体系，形成可快速复制、高效管控的标准化经营模式。全域信息化管理系统实现业务、财务、人力、风控全流程打通，有效解决跨区域经营管控难题，大幅提升运营效率、降低管理风险。

    公司持续优化市场化激励机制与绩效考核体系，充分激活组织活力与团队积极性，适配各区域、各业务的差异化发展需求。同时通过常态化内控审计与风险核查，构建完善的风险防控体系，保障公司在持续扩张过程中经营合规、业绩稳健、质量可控，为公司持续规模化发展、兑现长期业绩价值提供坚实的治理保障。

本文数据来源于垒知集团2026年中报，仅供参考不构成投资建议。