韶能股份（000601）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期韶能股份（000601）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）报告期内公司所处的行业情况

    公司所处行业包括清洁可再生能源（新能源）、精密（智能）制造及生态植物纤维制品。

    目前我国新能源产业蓬勃发展，清洁可再生能源（含水电、生物质能发电）、新能源（含光伏、生物质能发电）占能源结构的比重不断提升，储能作为能源载体也不断发展，行业发展空间广阔。

    新能源汽车是汽车产业的发展方向，作为新能源汽车零部件将快速发展；在当前全球新一轮产业变革正在孕育兴起的背景下，自动化、集成化、信息化、智能化已成为制造业发展的主流，精密（智能）制造零部件业务的发展空间巨大、市场前景广阔。

    生态植物纤维制品包括生态纸餐具、原纸（抄纸）等产品。2026年4月《中华人民共和国生态环境法典》出台，国家明确依法禁止和限制生产、销售、使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品，鼓励、引导减少使用和积极回收一次性塑料制品，推广应用可循环、易回收、可降解且无害的替代产品。随着上述法典的出台以及居民健康、环保意识的提高和消费观念的升级，生态纸餐具的市场前景广阔。根据《TissuePaperMarket2026-2030》，全球生活用纸市场持续增长，预计到2034年市场规模将达约1259亿美元，年复合增长率为4.8%。原纸（抄纸）是生活用纸的上游行业，作为重要的生活必需品，消费需求不断增加，预计将推动对原纸的需求。

    （二）报告期内公司从事的主要业务

    在遵循可持续有效发展的原则基础上，公司已形成清洁可再生能源（新能源）、生态植物纤维制品、精密（智能）制造三大业务板块。

    清洁可再生能源（新能源）业务方面，截至报告期末公司电力总装机121.20万千瓦，其中水电装机68万千瓦，分布在广东省、湖南省地区，装机规模占比56.11%；生物质能发电装机36万千瓦，均在广东省地区，装机规模占比29.70%。

    精密（智能）制造业务方面，截至报告期末公司现有产品年产能：新能源变速箱8万台、齿轮1,000万件、轴50万件、离合器轮毂120万件、齿轮锻件2.4万吨、轴类锻件1.8万吨。

    生态植物纤维制品业务方面，截至报告期末公司现有产品年产能：环保纸餐具10万吨、生活用纸原纸37万吨、工业用纸3万吨、本色竹浆6.5万吨。

    报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。

    （三）业务概述

    报告期内，公司清洁可再生能源业务通过开展“开源节流”各项工作，促使经营成果同比大幅增长；公司精密（智能）制造业务通过拓展市场、内部降本增效等工作，促使经营成果同比增长；公司纸制品业务通过抓好生产经营工作，促使经营业绩同比减亏。整体而言，公司经营业绩同比大幅增长。此外，公司持续推行降本增效、盘活资产等措施，促使整体经营保持良好发展趋势，具体详见后述。

    1、清洁可再生能源（新能源）

    （1）电力行业经营情况

    2026年上半年，全社会用电量累计50,999亿千瓦时，同比增长5.3%。

    （2）公司电力业务经营情况

    ①水电

    报告期内，公司水电站所在地区降雨量与来水量同比均增长，其中入库来水量同比增长19.94%。对此，公司在水电业务方面重点做好以下工作：一是继续推行精细化管理及流域水库联合调度运行管理，最大限度提高水能利用率；二是对水电企业整合检修维保资源，减少成本，强化防汛设施与发电设备的计划性维护保养工作，确保防汛设施设备的完好率与可调性；三是在2025年完成实施智能集控中心建设项目一期工程、实现优化人员增效、降低付现成本目标的基础上，加快推进公司智能集控中心建设项目二期工程的前期工作，争取二期工程早日建设及投产，深化人员优化、降本增效。

    报告期内，公司水电企业实现营业收入48,865.03万元，同比增长22.39%。

    ②生物质能发电

    报告期内，公司生物质能发电企业重点推动以下工作：一是设立热电事业部，整合资源；二是抓好“开源”工作，高效落实春节储料工作，充足的燃料储备为增开机组、提高开机率、提质增效奠定基础，同时持续拓展燃料收购，促使上半年生物质燃料收购量同比大幅增加，进而增加营收与利润；三是抓好“节流”工作，重点抓技术进步和技改工作，通过降低厂用电率、原秆单耗，降低成本，提高经济效益；四是主动谋划布局开展绿电、绿证交易等相关工作，关注CCER政策进展，推进生物质发电企业CCER业务。

    报告期内，公司生物质能企业实现售电营业收入62,776.60万元，同比增长43.11%；实现热力（供汽）营业收入6,764.17万元，同比增长0.36%。

    ③源网荷储等业务

    公司前期成立从事算电融合业务的全资子公司韶能算电公司，以该公司作为统筹开展韶关数据中心集群源网荷储电力一体化试点业务的平台公司，规划业务包括开发电源、购售电、储能、虚拟电厂，以及为韶关数据集群用户供应绿色能源等业务，不涉及算力业务。报告期内，公司持续拓展源网荷储等业务：一是在2026年3月、5月，公司分别设立两家全资孙公司，拟分别从事乐昌市清洁电源开发业务，以及代理购售电与储能业务，其中乐昌市清洁电源开发业务已完成乐昌清洁电源项目地类排查，正在开展测绘及初步地质勘探、可行性研究报告与社会稳定风险评估报告编制等工作，待获批后启动项目建设；二是开展虚拟电厂交易平台搭建的前期工作，公司虚拟电厂运营商的申请于2026年8月获得广东电力交易中心审核通过，现正处于公示阶段；三是跟进风电业务。

    ④电力业务的主要指标

    ⑤公司售电业务情况

    2026年上半年，公司售电业务共代理用户购电量2.18亿千瓦时。

    2、生态植物纤维制品业务

    （1）生态纸餐具业务

    报告期内，受国外贸易政策变化等因素影响，公司纸餐具业务经营业绩承压。面对这种情况，公司纸餐具企业积极主动、采取措施应对挑战，重点抓以下工作：一是设立餐具事业部，整合业务与资源；二是持续推进海外战略布局，通过在国外建立生产基地等方式，深化海外项目合作；三是大力拓展非美市场及国内市场，优化市场结构，努力增加销售量；四是开展自动化、智能化、信息化转型升级工作，努力提高自动化水平，优化人员，降本增效；五是优化各类浆配比并实施湿浆改造，促进降本增效；六是持续深化采购成本管理，提高效益。虽然纸餐具业务的成本有一定幅度下降，但受国外贸易政策变化、行业竞争激烈的因素影响，目前仍有一定幅度亏损。随着海外基地逐步建成投入运营，各项降本增效措施的落实见效，纸餐具业务有望逐步减少亏损。

    （2）纸品业务

    报告期内，公司从事纸品业务的企业面对激烈的市场竞争，重点抓好以下工作：一是设立纸品事业部，整合资源，明确蔡伦纸品聚焦原纸（抄纸）业务，韶能本色分公司聚焦制浆、工业用纸业务；二是做好客户拓展、市场开发工作，通过与知名优质大客户合作，提升销量促产能发挥；三是持续做好降本增效工作，通过实施上述工作，公司从事纸品业务的企业经营业绩同比减亏。随着各项措施的落实见效，纸品业务中蔡伦纸品今年有望盈利，纸品业务中韶能本色分公司有望实现一定幅度的减亏。为长远发展着想，公司实施强链补链工程，谋划高端竹浆纸一体化项目，以提升纸制品业务的盈利能力。

    报告期内，从事生态植物纤维制品业务的企业实现销售收入84,994.14万元，同比增长1.65%。

    3、精密（智能）制造业务

    报告期内，公司从事精密（智能）制造业务的企业，重点抓好以下工作：一是成立精密（智能）制造事业部，整合业务与资源；二是持续拓展新能源零部件业务，重点是RV减速机配套的核心精密齿轮及关键零部件、飞行器传动部件业务，同时大力拓展国外市场，增加国外市场营业收入；三是加快年产2.4万台新能源变速箱零部件和3,600台宽体矿卡变速箱项目的建设进度；四是推进自动化、数字化工作，提高自动化水平与工作效率；五是重点狠抓降本增效、盘活资产工作，降低各项成本。通过实施上述工作，公司从事精密（智能）制造业务的企业虽然营收同比下降，但利润可比同比增长。

    报告期内，公司从事精密（智能）制造业务的企业实现销售收入35,349.58万元，同比下降11.95%。

    （二）下半年公司生产经营可能面临的主要形势及主要工作措施

    1、可能面临的主要形势

    下半年，虽然国内外宏观环境仍存在不确定性，但国内经济韧性强、潜力大、活力足。公司将以“提质、降本、增效”为经营指导思想和行动纲领，坚定信心和底气，积极应对各种变化及挑战，抓住市场发展机遇，抓好生产经营管理，努力改善经营局面并提升业绩。

    2、主要工作措施

    （1）清洁可再生能源（新能源）业务

    ①水电

    下半年，公司在水电业务方面将重点做好以下工作：一是加快推进智能集控中心项目二期工程建设工作，争取早日投产，进一步优化人员、降低付现成本；完成三期项目（湖南片水电企业）的论证，争取早日建设；二是继续推进水电企业检修维保资源整合工作，降低运行维护成本、提升设备性能；三是继续推行精细化管理及流域水情调度，最大限度提高水能利用率；四是推进水电企业流域板块管理整合工作，提升管理效率及效益，优化资源配置，降低管理成本。

    ②生物质能发电

    下半年，公司在生物质能发电业务方面将重点做好以下工作：一是抓好“开源”工作。A、深化省内外采购布局，增加燃料供应量；B、优化本地与外地采购动态平衡机制；C、持续拓展供热业务，增加供热收入；D、谋划布局开展绿电、绿证交易等相关工作，推进生物质发电企业CCER项目进展。二是抓好“节流”工作。持续强化技术赋能与质量管控，降低设备故障率、提升机组开机率，确保燃料高效转化；三是抓好技术进步和信息化建设工作，降低厂用电率、原料单耗，降低成本，提高经济效益。

    ③源网荷储等业务

    下半年，公司在源网荷储等业务方面将重点做好以下工作：一是做好源网荷储电力一体化试点业务的相关工作；二是推进开发乐昌市清洁电源业务，争取项目早日取得批复、完成前期工作及动工建设；三是加快推进储能业务，做好储能规划开发等前期工作，加快推进储能项目落地；四是加快取得虚拟电厂牌照及完成交易平台搭建；五是进一步拓展售电业务，公司是韶关数据中心集群源网荷储电力一体化试点业务实施主体，下半年将做好2027年为韶关数据中心集群售电的前期准备工作；六是跟进风电业务，推进项目前期工作，待政策允许、具备动工条件后动工。

    （2）生态植物纤维制品

    ①生态纸餐具

    下半年，公司生态纸餐具企业将重点做好以下工作：一是抓紧落实海外项目，加强与国外客户的合作，发挥产能，促销量提升；二是重点落实餐具自动化、智能化、信息化转型升级工作，实现提质增效；三是优化生产工艺，重点实施湿浆及各种节能改造，促进降本增效。

    ②纸品业务

    下半年公司在纸品业务方面将重点做好以下工作：一是做好客户拓展、市场开发工作，提升销量促产能发挥；二是持续做好降本增效工作；三是充分发挥韶关市竹资源丰富的优势，实施强链补链工程，谋划高端竹浆纸一体化项目。

    （3）精密（智能）制造

    下半年，公司在精密（智能）制造业务方面将重点抓好以下工作：一是进一步拓展新能源零部件业务，重点是RV减速机配套的核心精密齿轮及关键零部件、飞行器传动部件业务；二是持续拓展出口业务，努力提升出口营收占比，同时进一步拓展国内市场与优化客户结构，促进新增客户与订单；三是抓好模具中心建设，提升维修业务水平，促进成本降低；四是深化自动化升级改造工作，提升工作效率。

    （4）统筹推进集团数字化转型，赋能提质增效

    面对新时代发展趋势，公司立足高质量与智能化升级发展需求，将全面进一步推进数字化转型升级工作。坚持顶层统筹设计，实施数字化转型方案，搭建统一规范的数字化架构，力争2028年全面完成数字化转型；同时同步推进业财融合，统筹打通业务、财务一体化系统建设，强化风险防控、全面提升规范化、精细化管控水平。

    （5）加快推进REITs项目落地

    为优化融资结构、降低资产负债率，提升财务抗风险能力，下半年公司将加快推进REITs项目申报发行相关工作。

    二、核心竞争力分析

    （一）清洁可再生能源（新能源）业务

    公司清洁可再生能源（新能源）业务包括水电、生物质能发电、光伏等业务。

    1、水电

    公司水力发电业务竞争优势：

    （1）上网电量、电价及电费结算有保障。作为经济发达的省份，广东省规模以上的工商业企业数量多，用电需求大，全省统调负荷连续多年创新高。2026年5月27日，广东电网用电负荷今年第一次创新高，达到1.6593亿千瓦（来源：央广网）。广东省电力市场容量大，清洁可再生能源占比低，水电上网及电费结算均有保障。

    （2）公司水电企业设备运行可靠性高，水能利用率高。

    （3）随着运行时间的推移，公司水电站的贷款偿还后利息负担越来越轻，有利于提升经营效益。

    （4）根据《关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》规定，水电属于可再生能源，不纳入能源消费总量。

    （5）公司水电业务经营现金流好，2023年至2025年年均经营活动产生的现金流净额为5.83亿元，良好的现金流有利于促进公司其他业务的可持续发展。

    （6）位于广东与湖南的公司部分水电站为“绿色小水电示范电站”，享受差异化上网电价政策，有利于增加销售收入。

    （7）公司2025年实施智能集控中心建设项目一期工程，对11座水电站智能化改造，在一期工程的基础上加快二期工程的建设，促进清洁可再生能源业务的运营朝着“少人值守、无人值班”的信息化、智能化、集约化方向发展。

    2、生物质能发电

    公司生物质能发电业务的竞争优势：

    （1）公司现有生物质能发电装机36万千瓦，具有一定的规模优势。

    （2）公司生物质能发电企业均在广东省境内，广东省内清洁可再生能源占比低，生物质能发电属于清洁可再生能源产业，按照政策规定优先上网，公司生物质能发电上网有保障。

    （3）目前公司生物质能企业在经营好发电业务的基础上，持续推进热电联产业务。根据《关于促进生物质能供热发展的指导意见》，生物质能供热是绿色低碳清洁的可再生能源供热方式。公司生物质能企业供应的蒸汽属于绿色蒸汽，无碳排放，竞争力较强。

    ①在内部产业联动方面，通过生物质能发电与餐具业务有机结合，采用热电联产的运营模式，形成产业链，有利于发挥协同效应，既能提高生物质能业务的综合效能、效益，亦能降低下游纸餐具业务的用热成本，提高生物质能企业的综合竞争力。

    ②在外部业务拓展方面，通过发展供汽业务，可为产业园区用热企业提供高质量的蒸汽及热能，改善并增强经营现金流。

    近年来公司三个生物质能发电企业持续拓展供汽业务，不断开发用热客户，目前已为韶关市曲江区白土、新丰县马头、翁源县利龙与翁城片区四个工业园供汽。随着业务结构不断优化，经营现金流不断改善。另外积极谋划推动投资热电联产项目落地。

    （4）按照相关政策，生物质发电作为可再生能源，不纳入能源消费总量。享受国家可再生能源电价补贴的绿色电力，参与绿证交易的收益等额冲抵该补贴或归国家所有。补贴到期后，可直接参与绿证交易获得收益。

    （5）目前我国生物质能发电CCER正在对方法学征求意见，待方法学发布、放开申请资格后，公司生物质能发电企业将尽早注册并参与交易，有望实现CCER收益。

    3、源网荷储业务

    按照韶关市政府的工作部署，公司是韶关数据中心集群源网荷储电力一体化试点业务实施主体。公司上市至今30年，在水电、生物质能发电、光伏等绿色能源、输配电、售电等能源业务方面积累了丰富的运营管理经验，具备开展源网荷储电力一体化试点业务的经验和能力。

    （二）生态植物纤维制品业务

    1、生态纸餐具业务（下称“纸餐具业务”）

    公司纸餐具业务的竞争优势：

    （1）规模优势。公司纸餐具业务现有产能规模位于国内前列。

    （2）主导参与制订国内行业标准。在国内生态纸餐具产业发展过程中，公司作为国内生态纸餐具的主要运营商，主导参与制订了行业标准。

    （3）产品质量优势。公司生态纸餐具产品具有环保、造型美观、强度足够、耐热、耐冷、防水、防油、无毒、无味等优点。

    （4）生产工艺研发等优势。①经多年深耕，目前公司生态纸餐具业务的产品适应性，具有一定的比较优势；②在新产品研发方面有优势，开发的新产品能够适应和引导市场。

    （5）产业链运营优势。公司已在实施的生物质能发电项目周边配套建设生态纸餐具项目，通过电热联产，提供低碳绿色蒸汽。

    （6）环保健康优势。2026年4月《中华人民共和国生态环境法典》出台，明确禁止和限制生产、销售、使用不可降解塑料袋等一次性塑料制品，鼓励、引导减少使用和积极回收一次性塑料制品。随着上述法典的出台以及居民健康、环保意识的提高和消费观念的升级，作为以纸代塑的环保产业，公司生产的纸餐具产品有生态、健康环保属性，市场空间大。

    2、原纸（抄纸）业务

    公司原纸（抄纸）业务的竞争优势如下：

    （1）公司耒阳抄纸项目年产32万吨，单个抄纸项目规模大。

    （2）公司耒阳抄纸项目所在地周边几百公里范围内无类似规模的抄纸厂，区位优势较明显。

    （3）公司旗下耒杨发电厂为耒阳抄纸项目供应蒸汽与电力，实现热电联产，具有协同效应优势。

    （三）精密（智能）制造业务

    公司精密（智能）制造业务的竞争优势在于：

    1、装备优势。公司从事精密（智能）制造业务的企业现拥有一批国际先进的高端齿轮制造、机加工、锻造、热处理及检测等先进设备，共2,300多台套，装备优势突出。

    2、机加工优势，并形成了一定的客户粘性。公司从事精密（智能）制造业务企业的客户资源优质，在交通机械领域、工程机械、农业机械领域深耕多年，在机加工产品的研发、生产方面获得上述行业内优质客户的高度认可，在汽车零部件的锻造、加工等方面形成了较强的自主开发和制造优势。

    3、在电机轴、叉车后桥总成、新能源重卡变速箱等新能源汽车零部件方面具有研发优势。通过长期在汽车零部件细分市场的耕耘及获得优质客户认可。

    4、产品成本优势。经过多年业务的开拓经营，宏大公司掌握了专有技术，具有产品成本优势。

本文数据来源于韶能股份2026年中报，仅供参考不构成投资建议。