财报快递|泸天化2026上半年归母净利降75.83%，扣非转亏超千万，靠补贴保盈

四川泸天化股份有限公司（000912）8月披露2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入21.89亿元，同比下降8.03%；归母净利润828.39万元，同比下降75.83%（上年同期追溯调整后为3426.99万元）；扣非归母净利润-1063.98万元，同比由盈转亏；经营活动产生的现金流量净额2.89亿元，上年同期为-328.62万元，同比大增8699.64%。基本每股收益0.005元，加权平均净资产收益率仅0.13%。

泸天化主营尿素、复合肥、液氨、甲醇、液态硝铵、浓硝酸等化肥化工产品的生产与销售，拥有天然气、煤双原料生产布局。从业务结构看，化肥行业实现收入16.13亿元，占营业收入的73.70%，同比下降4.16%；化工行业实现收入5.57亿元，占25.43%，同比下降18.50%，是收入下滑的主要拖累。尽管收入萎缩，两大板块毛利率均有所回升，化肥行业毛利率10.06%，同比提升1.91个百分点；化工行业毛利率9.75%，提升1.50个百分点，整体毛利率10.18%，同比提升1.78个百分点。

从行业环境看，2026年上半年国内化肥行业产能扩张提速，结构性供需矛盾突出，呈现供给高位增长、需求增速偏弱、价格先扬后抑的格局。尿素总产量同比增近9%，市场价格一季度震荡上行、4月触顶后持续回落，行业库存压力整体偏大；复合肥受磷、钾、硫磺等上游原料涨价影响，综合生产成本不断攀升，盈利空间被大幅压缩。化工品方面，甲醇价格受地缘局势影响剧烈波动，年内高点一度突破3600元/吨，二季度回落至2200-2500元/吨区间。公司在风险提示中坦言，主要产品尿素、复合肥、甲醇等价格大幅下跌，天然气等原料价格持续高位，与产品价格形成倒挂，成本压力显著增大，归母净利润大幅度下滑。

半年报显示，公司上半年业绩大幅下滑主要原因：一是主要产品价格下跌导致收入萎缩，化肥、化工两大板块收入合计减少约1.96亿元；二是财务费用同比增加79.77%，系利息收入大幅减少所致；三是信用减值损失扩大至1363.36万元，主要因进出口公司信用证欺诈诉讼一审败诉，本期计提减值准备697.57万元。此外，研发费用同比大增77.38%，进一步侵蚀利润。

费用端，销售费用2419.96万元，同比下降21.67%；管理费用1.24亿元，同比增长4.27%；财务费用-302.32万元（上年同期-1494.39万元），同比增加79.77%，主要系利息收入从2724.62万元降至1087.86万元；研发费用3878.85万元，同比增长77.38%。

值得关注的是，公司上半年归母净利润仅828.39万元，而计入当期损益的政府补助达1541.44万元，非经常性损益合计1892.36万元，扣非后实际亏损1063.98万元，账面盈利高度依赖补贴等非经常性项目。母公司报表亏损扩大至1.04亿元（上年同期亏损9000.69万元），主要利润来自子公司和宁化学（净利润6081.84万元）与九禾股份（净利润3382.11万元）。同时，公司期末货币资金14.03亿元，较年初减少约5.6亿元，新增短期借款1.5亿元；未分配利润-13.90亿元，累计亏损尚未弥补，公司计划不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。进出口公司涉及8000万元信用证欺诈止付诉讼尚处二审阶段，和宁化学债务重整计划仍在执行中。

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