财报快递|科威尔2026年上半年净利降逾五成，扣非微增毛利率升逾7个百分点

8月21日，科威尔技术股份有限公司（688551）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入2.17亿元，同比下降3.15%；归母净利润1507.01万元，同比下降51.40%；扣非归母净利润851.06万元，同比增长4.01%；经营活动产生的现金流量净额2061.91万元，同比下降54.08%。报告期内公司综合毛利率48.26%，较上年同期的41.17%提升约7.09个百分点，主业盈利质量明显修复。

从业务结构看，测试电源业务仍是公司绝对核心，报告期内实现营业收入18809.17万元，占总营收比例86.51%；氢能测试及智能制造、功率半导体测试及智能制造业务体量偏小，处于长期战略布局阶段。从新业务进展看，AI服务器电源测试业务已开始向行业内主流服务器厂商批量供货，伴随下游AI算力基础设施建设持续推进，该领域业务后续具备稳步放量空间，报告期末合同负债9471.01万元，较年初增长18.07%，佐证公司在手订单储备充足。

公司所处测试装备行业竞争格局持续演变，海外头部厂商凭借技术积淀占据主导地位，国内企业正加速技术突破与市场突围。报告期内，人工智能产业高速迭代带动AI服务器向高功率密度方向升级，数据中心供电架构向HVDC高压直流、机柜集中供电模式转型，持续催生AI服务器电源测试设备增量需求，公司依托大功率源载自研技术前瞻卡位该赛道。与此同时，新能源发电、电动车辆等传统下游行业需求阶段性波动，上游供应趋紧、原材料价格波动加剧，公司通过跨部门协同备货与成本管控对冲压力。

半年报显示，公司2026年上半年归母净利润同比大幅回落51.40%，主要原因：一是上年同期存在处置子公司股权确认的一次性投资收益，本报告期无同类收益；二是受项目收入确认周期因素影响，营业收入略有下降。剔除上年一次性投资收益影响后，公司利润总额、归母净利润分别同比增长38.03%、21.70%，主营业务长期成长逻辑保持不变。

费用方面，报告期销售费用3206.65万元，同比增长7.08%；管理费用2872.11万元，同比增长23.52%；研发费用3877.99万元，同比增长3.20%，研发投入占营收比例达17.84%，较上年同期提升1.10个百分点。财务费用为-11.75万元，上年同期为-213.14万元，主要系报告期内利息收入降低及外币汇率下降带来的汇兑损失增加所致，其中利息收入由244.07万元降至90.70万元。此外，报告期其他收益922.96万元，上年同期仅73.06万元；投资收益511.94万元，而上年同期为2140.02万元，主要差异即来自上年处置子公司股权收益。

财务稳健性方面，公司无短期借款及长期借款，期末货币资金1.90亿元，叠加交易性金融资产4.88亿元，合计资金储备约6.79亿元，流动比率3.49，短期偿债压力小。需关注的是，期末存货账面价值2.98亿元，较年初增长15.35%，占总资产比重达17.75%，公司提示存在存货跌价风险；应收账款1.19亿元，较年初下降14.53%，占总资产7.11%。分红方面，公司拟每10股派发现金红利1.00元（含税），合计派现1080.04万元，尚需提交临时股东会审议。此外，公司上半年实施限制性股票激励计划，向112名核心技术人员、中层管理人员及业务骨干授予限制性股票156万股，报告期确认股份支付费用373.92万元。

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