财报快递|菱电电控2026年上半年营收降28%净利反增50%，研发费用降27.8%

8月21日，武汉菱电汽车电控系统股份有限公司（688667）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入45,455.13万元，同比下降28.05%；归属母公司净利润6,469.79万元，同比增长50.39%；扣非归母净利润5,888.35万元，同比增长59.94%；经营活动产生的现金流量净额11,169.42万元，同比增长31.65%。基本每股收益1.23元，加权平均净资产收益率3.55%，较上年同期增加0.94个百分点。

从业务结构看，公司主营发动机管理系统（EMS）及纯电动、混合动力汽车动力电子控制系统，上半年产品销售收入40,000.30万元，技术开发收入5,454.83万元；其中国内市场收入42,408.86万元，海外市场收入3,046.27万元。公司称，营业收入下滑主要系受国内汽车内需承压影响，下游主机厂客户相关车型销量下滑所致。

行业层面，2026年1-6月我国汽车产销分别完成1,499.3万辆和1,501.7万辆，同比分别下降4%和4.1%；新能源汽车产销同比增长6.7%和7.3%，渗透率升至49.6%，燃油车电控市场需求持续承压。在此背景下，公司坚持“客户乘用车化、产品电动化”战略，上半年与北汽福田签署战略合作协议巩固商用车基本盘，并以2.4亿元收购安徽锐能科技30%股权切入BMS赛道；同时终止了发行股份购买江苏奥易克斯98.43%股份的重大资产重组事项。

半年报显示，公司上半年营收下滑近三成、净利却反增五成，主要原因：一是受产品收入结构变化和持续降本增效影响，毛利率由上年同期的21.52%升至28.43%，提升约6.91个百分点，收入端大幅下滑未带来毛利总额同比例下滑；二是本期开发的收费技术项目较多，研发费用同比下降27.81%至4,992.01万元。

费用端，销售费用1,295.65万元，同比增长6.72%；管理费用1,613.99万元，同比下降8.83%；财务费用25.76万元，而上年同期为-70.31万元，公司称主要系海外收入增长导致本期确认的汇兑损失增加。此外，报告期其他收益566.77万元、投资收益555.53万元，同比分别增长69.92%和34.27%，信用减值损失转回451.93万元，亦对利润形成正贡献；当期非经常性损益合计581.44万元，其中金融资产公允价值变动及处置收益496.17万元、政府补助161.52万元。

资产负债方面，公司期末无短期借款，货币资金36,384.71万元，较年初下降36.64%，主要系对外投资及设备购置增加使用资金，流动比率约4.46，短期偿债能力仍较稳健。但需关注的是，报告期末存货账面价值37,671.92万元，较年初大增45.05%，公司称系汽车上游供应链紧张、加大物料储备所致，存货跌价风险上升；应收账款（含合同资产）净额28,748.34万元，占营业收入比例达63.25%，前五名客户收入占比48.43%，客户集中度较高。此外，公司核心技术人员魏胜峰于报告期内离职，半年度无利润分配预案。

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