开立医疗（300633）2026年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期开立医疗（300633）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入10.53亿元，同比上升9.24%，归母净利润1377.63万元，同比下降70.71%。按单季度数据看，第二季度营业总收入5.73亿元，同比上升7.18%，第二季度归母净利润2538.57万元，同比下降34.83%。本报告期开立医疗应收账款上升，应收账款同比增幅达39.83%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率60.88%，同比减1.94%，净利率1.31%，同比减73.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.38亿元，三费占营收比41.55%，同比增18.36%，每股净资产7.1元，同比减1.38%，每股经营性现金流-0.25元，同比增56.63%，每股收益0.03元，同比减70.65%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-36.44%,原因:本期购买理财产品、一年以上大额存单重分类至其他非流动资产。
2. 存货变动幅度为26.13%,原因:本期完工产品入库增加、发出商品未结转。
3. 递延所得税资产变动幅度为16.22%,原因:本期可抵扣亏损增加以及内部交易未实现利润增加确认递延所得税资产。
4. 其他非流动资产变动幅度为72.92%,原因:本期将一年期限以上的大额存单重分类至其他非流动资产。
5. 财务费用变动幅度为171.71%,原因:汇率损失。
6. 所得税费用变动幅度为54.35%,原因:本期应纳税所得额增加。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-108.97%,原因:本期赎回理财产品金额小于购买理财产品金额。
8. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-730.89%,原因:本期投资活动产生的现金流量净额减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.71%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为8.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.56%，投资回报也较好，其中最惨年份2020年的ROIC为-1.69%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市9年以来，累计融资总额9.83亿元，累计分红总额4.59亿元，分红融资比为0.47。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为31.7%/9.6%/9.3%，净经营利润分别为4.54亿/1.42亿/1.97亿元，净经营资产分别为14.33亿/14.8亿/21.11亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.21/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.3亿/4.26亿/8.07亿元，营收分别为21.2亿/20.14亿/23.09亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达135.01%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在3.35亿元，每股收益均值在0.78元。

持有开立医疗最多的基金为融通健康产业灵活配置混合A/B，目前规模为11.01亿元，最新净值2.558（8月21日），较上一交易日下跌1.54%，近一年下跌14.62%。该基金现任基金经理为万民远。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司及医疗器械板块近期股价表现不佳的原因？
答：1、当前公司各项业务均处于稳健运行状态，未出现任何突发性或重大不利事项。从 2025 年公司各产品线新的高端产品推出和临床反馈情况来看，2026年应该是公司多产品线战略落地的收获期开始。2、近期公司股价包括整个医疗设备板块都经历了一轮持续调整，公司分析主要是以下两方面原因、整个二级市场资金集中流向 I、算力、存储、半导体等少数赛道，市场呈现结构化极端行情，除医药板块外，其他消费等众多板块同样比较低迷；B、2026年开年以来，医药行业治理带金销售和反腐入刑等新规开始实施，医院端采购出现观望情况，各种设备的公开招采金额同比均有明显下降。3、外部环境公司无法掌控和预测，公司能够做的就是持续加大研发投入，保持各产品线产品的相对竞争力，不断往高端化和专科化去推进，保持公司在各产品赛道上的招标市占率持续提升，加强公司在各赛道的相对市场地位。同时在内部管理上，提升管理效率，控制费用支出以匹配外部环境的变化节奏，力争在收入稳步增长的背景下，利润做到更快的增长。
从中长期看，行业整顿有助于推动医疗设备行业向更加规范、有序和市场化方向发展，行业内的无序竞争将逐步减少，市场份额有望加速向具备产品技术优势的头部企业集中，最终在每条赛道都形成两家外资加两家内资的“2+2”竞争格局。

本文数据来源于开立医疗2026年中报，仅供参考不构成投资建议。