东山精密（002384）2026年中报财务简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期东山精密（002384）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入277.98亿元，同比上升63.95%，归母净利润29.57亿元，同比上升290.09%。按单季度数据看，第二季度营业总收入146.6亿元，同比上升75.51%，第二季度归母净利润18.47亿元，同比上升511.3%。本报告期东山精密应收账款上升，应收账款同比增幅达76.57%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率20.15%，同比增48.25%，净利率10.74%，同比增139.99%，销售费用、管理费用、财务费用总计17.11亿元，三费占营收比6.16%，同比增42.01%，每股净资产13.3元，同比增16.76%，每股经营性现金流1.3元，同比减4.65%，每股收益1.62元，同比增260.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 在建工程变动幅度为92.42%,原因:本期对光模块（含光芯片）和AIPCB产品领域积极扩充产能，增加的资本性支出，部分产能还处于建设期。
2. 长期借款变动幅度为48.08%,原因:本期增加了项目贷。
3. 营业收入变动幅度为63.95%,原因:报告期除索尔思和GMD合并因素外，光模块业务新客户、新产品持续导入，营收大幅增长。
4. 营业成本变动幅度为51.5%,原因:营收的增加，相应的成本的增加。
5. 销售费用变动幅度为69.77%,原因:公司积极打样新产品。
6. 管理费用变动幅度为63.9%,原因:2026年员工持股计划增加的职工薪酬。
7. 财务费用变动幅度为1747.19%,原因:战略性收购索尔思光电和GMD集团，并对光模块（含光芯片）和AIPCB产品领域积极扩充产能资本性支出，增加融资规模，增加了财务利息支出，同时本期汇率变动增加了汇兑损失。
8. 所得税费用变动幅度为149.51%,原因:各项业务盈利符合预期，本期应纳税所得实现较大增长。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-176.02%,原因:本期对光模块（含光芯片）和AIPCB产品领域积极扩充产能，增加的资本性支出。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为171.74%,原因:增加债务融资。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-59.34%,原因:本期资本性支出的增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.4%，资本回报率不强。去年的净利率为3.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.84%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.92%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报16份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 融资分红：公司上市16年以来，累计融资总额110.11亿元，累计分红总额15.49亿元，分红融资比为0.14。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.5%/4.1%/3.6%，净经营利润分别为19.65亿/10.85亿/13.93亿元，净经营资产分别为260.4亿/264.54亿/383.52亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.09/0.15，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为51.13亿/32.02亿/59.25亿元，营收分别为336.51亿/367.7亿/401.25亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为61.42%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达31.87%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达764.63%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在75.23亿元，每股收益均值在4.11元。

该公司被15位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的张坤，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为322.85亿元，已累计从业13年331天。

持有东山精密最多的基金为富国创新科技混合A，目前规模为151.56亿元，最新净值4.483（8月21日），较上一交易日上涨2.05%，近一年上涨131.56%。该基金现任基金经理为罗擎。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：当前北美算力市场需求景气度如何？
答：目前公司与海外云厂商的交流，我们认为北美算力需求保持高度景气，各大海外云服务商将持续加大算力基础设施投入，扩建节奏持续提速。
2.问题如何看待 3.2T 光模块中长期发展前景？
1.6T 产品预计 2028 年之后仍将是行业主流产品；现阶段3.2T 产品距离大规模商业化应用仍存在较长周期。
3.问题公司 2027 年光模块整体产能规划多少，核心物料保障是否充足？
公司将根据客户及行业需求规划产能，对应所需各类核心物料已基本落实。
4.问题2026 至 2027 年 I 服务器 800G 光模块产能爬坡节奏如何？
面向 I 服务器的 800G 产品产能规模将持续稳步提升。5.
问题泰国、台湾两大基地产能分配及后续扩产安排？
公司泰国厂区已有厂房完成主体建设，同步新建厂房，主要用于光模块组装产能的扩充。
6.问题光芯片 MOCVD 设备采购、交付及机型规划情况？
2025 年订购的设备已于 2026 年
Q2 装机调试；2026 年新采购设备将于 2027 年初起分批陆续交付，新增设备以高端设备为主。
7.问题海外云服务商客户拓展进度如何，客户对公司产能规划反馈怎样？
公司已与多数海外云服务商开展对接，部分客户处于产品测试、验厂等阶段，相关业务推进整体顺利，公司现有产能可充分匹配客户订单需求。基于客户保密约定，不便披露具体合作厂商名称。
8.问题硅光产品明年整体规划如何，相较 EML 方案具备哪些优势？
相比 EML 方案，硅光具备成本优势，对应毛利率表现更佳。目前公司硅光方案的上游供应商深度协同，产能供给稳定。海外头部云服务商已提前锁定相关产能，并指定对应供应商产品。9.
问题NPO 定制化产品研发与客户落地进展？
NPO 属于高度定制化产品，无统一标准化规格，需依据客户下发的规格书开展定向研发，行业头部企业均具备相关研发能力。
10.问题自研光芯片产能、良率及对外供货规则？
公司 100G、200GEML 芯片已实现批量出货，芯片良率基本持平。
11.问题如何看待磷化铟以外的其他光源技术路线？
现阶段暂无客户提出替换磷化铟光源的需求。
12.问题明年光模块、光芯片价格走势如何，行业头部企业毛利率能否维持稳定？
我们预计光模块产品单价将呈小幅下行趋势，但降价幅度可控；伴随出货总量快速增长、生产制造效率持续优化，头部企业整体毛利率有望保持平稳。
13.问题光模块行业长期竞争格局将呈现何种趋势？
行业资源持续向头部企业集中。
14.问题2027—2028 年公司产能及业务增长目标？
公司客户资源储备同步匹配产能扩张节奏，预计整体经营规模有望实现显著增长。
15.问题市场传闻公司2027年利润规模400亿，公司如何看待？
公司不对外发布业绩预测，I 算力赛道成长空间广阔，行业长期发展具备充足空间，公司对自身中长期发展保持乐观。具体经营业绩请参考公司披露的定期报告。16.
问题公司是否计划大规模采购 GPU、自建算力中心？
公司主营业务为硬件制造，仅少量运用 I 工具优化内部信息化管理，自身算力消耗规模较小，暂无大规模自建算力、批量采购 GPU 的相关规划。
17.问题2.5D/3D 堆叠封装技术迭代对公司业务有何影响？
公司将根据客户需求同步落地配套产品，紧跟行业技术迭代节奏推进业务布局。
风险提示本次交流会相关内容基于当前行业环境、客户需求及公司现有规划做出客观分享，不构成公司业绩承诺；行业需求、上游物料供给、行业技术迭代、海外地缘政策等均可能对业务发展产生不确定性影响，敬请投资者理性判断，公司相关经营信息请以官方公告为准。

本文数据来源于东山精密2026年中报，仅供参考不构成投资建议。

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