赛特新材（688398）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期赛特新材（688398）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.92亿元，同比上升4.82%，归母净利润168.24万元，同比下降86.1%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.49亿元，同比上升11.73%，第二季度归母净利润130.13万元，同比下降44.47%。本报告期赛特新材公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1734.1%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.58%，同比减5.55%，净利率0.34%，同比减86.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计8197.83万元，三费占营收比16.68%，同比增17.2%，每股净资产6.09元，同比增0.53%，每股经营性现金流0.58元，同比增215.64%，每股收益0.01元，同比减85.71%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为50.92%,原因:部分使用募集资金购买的结构性存款到期赎回及货款收回。
2. 交易性金融资产变动幅度为-37.48%,原因:公司报告期末持有的结构性存款较期初减少。
3. 应收票据变动幅度为393.07%,原因:报告期因境内销售规模增长，收到的汇票规模增加。
4. 在建工程变动幅度为-60.87%,原因:本报告期子公司维爱吉办公楼及宿舍楼达到预定可使用状态予以结转固定资产。
5. 其他非流动资产变动幅度为95.66%,原因:预付设备款及工程款增加。
6. 短期借款变动幅度为75.7%,原因:新增用于日常经营的短期借款。
7. 应付职工薪酬变动幅度为-40.12%,原因:支付2025年年终奖。
8. 应交税费变动幅度为-49.18%,原因:报告期利润总额减少，应交企业所得税减少。
9. 其他流动负债变动幅度为147.05%,原因:公司未终止确认应收票据的金额增加。
10. 营业收入变动幅度为4.82%,原因:公司主营产品真空绝热板订单增长。
11. 营业成本变动幅度为6.65%,原因:公司主营产品销售规模增长，营业成本随之同比增长及天然气价格上涨。
12. 销售费用变动幅度为6.42%,原因:销售人员薪资同比增加。
13. 财务费用变动幅度为133.83%,原因:计提可转债利息及汇兑净损失增加。
14. 研发费用变动幅度为9.57%,原因:研发领用材料费增加。
15. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为215.64%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金增加。
16. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-252.84%,原因:公司投资理财产品的投入与收回的净流入减少。
17. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-144.2%,原因:本期归还贷款的金额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.1%，资本回报率不强。去年的净利率为2.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.6%，投资回报也较好，其中最惨年份2017年的ROIC为2.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市6年以来，累计融资总额4.82亿元，累计分红总额1.89亿元，分红融资比为0.39。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、营销及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为10.6%/5.6%/1.5%，净经营利润分别为1.06亿/7716.35万/2418.59万元，净经营资产分别为10.03亿/13.89亿/15.78亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.36/0.39，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.14亿/3.33亿/3.85亿元，营收分别为8.4亿/9.34亿/9.95亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为83.85%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.11%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1734.1%）

持有赛特新材最多的基金为宝盈核心优势混合A，目前规模为3.86亿元，最新净值0.7123（8月21日），较上一交易日上涨0.25%，近一年下跌16.81%。该基金现任基金经理为吕功绩。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请公司展开介绍围绕“一体两翼”战略的具体内容和展望？
答：一体继续深耕核心主业真空绝热板（VIP板）
受益于6月1日新国标规定及节能减排要求提升，真空绝热板下游家电应用渗透率已出现趋势性上升，未来产品空间巨大。当前国内冰箱行业真空绝热板应用渗透率处于较低水平，根据多家市场研究机构预测，国内渗透率提升至50%-80%后，对应VIP板市场规模将增长至70-100亿元。公司作为行业龙头、市占率第一的企业将率先获益，这也是公司在安徽扩产的原因，目前公司产能处于爬坡期，短期会有折旧影响，未来增长空间充足。
左翼真空玻璃业务布局
真空玻璃项目目前处于设备调试最后阶段，预计年内投产。公司真空玻璃隔热、隔音性能优秀，可实现革命性的保温隔音效果，可应用于商超冷柜、展示柜、高铁、地铁、建筑、汽车及高精尖科研机构，短期内具有明显的技术领先性优势，一旦推出且可批量化供应，将拥有巨大市场空间。因真空玻璃产品生产技术难度极高，目前受良品率提升及设备调试等因素限制，投产后将优先供应商超展示柜和冷柜领域，销售预计将优先满足海外高端订单。
右翼新兴业务储备布局
依托公司真空技术储备拓展新应用领域、新发展方向，公司有部分专家来自空间科研院所，此前已将真空技术应用于家电领域。当前公司超薄VIP产品已产生少量收入，进入知名新能源车企供应链。未来公司将基于真空技术大力发展空间应用新材料，目前公司旗下子公司菲尔姆科技已研发出新型高阻隔膜、高反射低吸收功能薄膜等新型材料，当前处于商业化前期，尚未产生订单，未来市场前景及商业化有不确定性，后续如有最新进展将及时和市场交流。
问题2.公司冰箱用VIP产品实行优质优价策略，具体的溢价水平如何？当前高端产品的价格带大概在什么区间？
公司VIP产品采用客户订制化，不同客户的价格存在差异，定价会结合产品各主要部件材料的搭配、隔热性能指标、规格、品质、交付周期、配套服务等主要定价因素，同时依据供需情况分批次分规格谈判确定。预计VIP在家电行业未来1-2年内会将处于供不应求的状态，公司聚焦高端产品供货，不参与低端价格战，具备相对灵活的定价空间，没有统一固定的溢价水平和价格带。
问题3.公司的工业保温业务相关布局和规划？
公司在巩固家电保温业务增长的同时，积极布局工业保温赛道，该业务属于公司“一体”战略的重要组成部分，计划于2026年第四季度量产，面向电厂、钢厂、化工厂及城市热力管道等应用场景，适时同步建设配套产能。

本文数据来源于赛特新材2026年中报，仅供参考不构成投资建议。