特变电工（600089）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期特变电工（600089）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入565.85亿元，同比上升16.91%，归母净利润25.52亿元，同比下降19.84%。按单季度数据看，第二季度营业总收入316.23亿元，同比上升26.4%，第二季度归母净利润7.38亿元，同比下降53.41%。本报告期特变电工公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达390.66%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.9%，同比增2.07%，净利率5.31%，同比减24.62%，销售费用、管理费用、财务费用总计42.55亿元，三费占营收比7.52%，同比减5.53%，每股净资产14.02元，同比增6.9%，每股经营性现金流1.23元，同比增34.14%，每股收益0.51元，同比减19.84%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.11%，近年资本回报率一般。公司业绩具有周期性。去年的净利率为6.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为5.11%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为3.67%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市29年以来，累计融资总额132.80亿元，累计分红总额169.69亿元，分红融资比为1.28。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.8%/3.7%/5%，净经营利润分别为140.1亿/35.19亿/59.09亿元，净经营资产分别为884.28亿/960.05亿/1183.44亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.1/-0.12/-0.08，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-95.89亿/-118.72亿/-74.12亿元，营收分别为981.23亿/978.22亿/972.27亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为61.83%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达22.25%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达390.66%）

持有特变电工最多的基金为电网设备ETF华夏，目前规模为242.72亿元，最新净值1.6874（8月21日），较上一交易日上涨0.86%，近一年上涨40.53%。该基金现任基金经理为单宽之。

本文数据来源于特变电工2026年中报，仅供参考不构成投资建议。

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