财报快递|湖南黄金2026上半年净利增46%现金流转负，存货翻倍减值风险抬头

8月，湖南黄金股份有限公司（002155）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入320.29亿元，同比增长12.63%；归母净利润9.57亿元，同比增长46.01%；扣非净利润9.61亿元，同比增长46.31%，业绩含金量较高；但经营活动产生的现金流量净额由上年同期的+4.98亿元转为-1.06亿元，同比下降121.19%。基本每股收益0.61元，加权平均净资产收益率11.14%，同比上升1.96个百分点。

从业务结构看，黄金仍是绝对主力：黄金销售收入303.28亿元，同比增长12.65%，占营业收入的94.69%；锑品收入13.84亿元，同比增长4.45%；钨品收入2.02亿元，同比大增197.48%。分行业看，毛利率最高的有色金属开采业务实现收入24.82亿元，同比增长30.92%，毛利率达69.76%；体量最大的外购非标金业务收入284.86亿元，同比增10.43%，但毛利率仅0.09%。值得注意的是，公司主要产品产量全面下滑：黄金产量29,614千克，同比减少20.7%；锑品11,201吨，减少8.18%；钨品453标吨，减少18.19%，收入增长主要由价格驱动。

行业层面，上半年黄金价格整体先扬后抑、高位震荡。6月底伦敦现货黄金定盘价为4,026.05美元/盎司，较年初下降8.22%；上海黄金交易所Au9999收盘价879.03元/克，较年初开盘价990.00元/克下降11.21%。国内原料产金152.908吨，同比下降14.62%。锑价则先稳后跌，6月末国内锑价降至115,000-120,000元/吨，较1月初下跌25.8%，氧化锑出口量同比大降49.4%；钨价则同比大幅上涨。

业绩大增的主因是产品涨价与成本管控。半年报显示，黄金毛利率同比增加1.30个百分点、钨品毛利率大增33.40个百分点，带动总毛利率提升0.85个百分点；销售费用、管理费用同比分别下降10.95%和7.82%。但锑品利润空间被价格下行明显侵蚀：精锑毛利率减少17.67个百分点，含量锑减少35.06个百分点，氧化锑减少11.47个百分点；同时公司计提资产减值损失6,374.16万元（上年同期仅2.17万元），其中存货跌价损失2,755.29万元、固定资产减值损失3,618.86万元。

费用方面，公司上半年销售费用1,472.47万元，同比减少10.95%；管理费用3.04亿元，同比减少7.82%；研发费用1.56亿元，同比增长7.28%；财务费用为-137.51万元（上年同期为-166.09万元），其中利息收入461.66万元，公司无有息负债。所得税费用1.69亿元，同比增长46.53%，主要系应税利润同比增加所致。

最需警惕的是现金流与存货的背离。现金流量表补充资料显示，报告期存货增加额高达12.02亿元，上年同期仅1.44亿元，是经营现金流转负的直接原因。期末存货余额21.45亿元，较期初9.69亿元翻倍有余，占总资产比例由10.26%升至21.64%，其中在产品由5,029万元增至5.79亿元，库存商品由8.78亿元增至15.51亿元。在黄金价格较年初下跌逾11%的背景下大举备货，存货跌价风险上升。期末货币资金12.57亿元，较期初减少7.43亿元；公司短期、长期借款均为零，流动比率约4.0，偿债压力有限。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。此外，报告期内公司董事长、总经理、财务总监先后因退休离任，管理层迎来集中更替。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。