维琪科技（920176）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期维琪科技（920176）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、业务概要

    商业模式报告期内变化情况：

    公司是一家创新驱动的化妆品原料专精特新“小巨人”企业，致力于向全球市场推广源自中国的创新原料。公司已建立以皮肤活性多肽为主，以中国特色植物原料和油脂、乳化剂等基础原料为补充的化妆品原料体系。同时，公司为客户提供原料及成品的一体化定制开发服务，具备从原料创新研发、定制开发、生产应用到成品制造的全链条交付能力。

    报告期内公司的业务情况具体如下：

    （一）化妆品原料业务

    化妆品原料是指构成化妆品有效成分的基础物质和功能性添加物，是决定化妆品功效、安全性和使用体验的核心要素。公司化妆品原料产品以皮肤活性多肽为核心，涵盖紧致、抗皱、修护、舒缓、祛痘、保湿、防脱发等多种功效类型。按照原料种类可划分为多肽活性原料和非肽原料；按照产品形态可分为粉末剂型和液体原料剂型；按照成分数量可分为单成分原料和复配原料。公司原料产品广泛用于精华、护肤水、霜、乳液、面膜、眼膜、眼霜、冻干粉等护肤品，并可添加于彩妆、洗护产品中。

    报告期内，公司化妆品原料业务实现了快速增长。在原料品类中，公司布局多个系列的产品，初步形成了系统化、规模化的产品矩阵。

    1.多肽活性原料系列实现稳步增长

    多肽是涉及生物体内各种细胞功能的活性物质，在皮肤组织细胞增殖、胶原蛋白合成与分泌、组织修复与再生等方面发挥着重要作用。相较于玻尿酸、A醇等品类单一的活性成分，多肽具有可通过改变氨基酸组成、数量及空间结构实现持续创新的物质特性，能够适配化妆品活性原料层出不穷、迭代迅速的行业趋势。

    公司凭借在多肽领域的长期积累，掌握了高效开发创新分子结构的专有技术，已形成多种原研路径，包括First-in-Class创新多肽从头设计、Me-better创新多肽结构优化、多肽药物偶联（PDC）技术及天然来源活性分子优化设计等。自化妆品新规实施以来，公司已陆续开发并备案了9款创新新原料。其中，Erasin0003是国内首个拥有自主知识产权并获得国家药监局备案的创新新原料，亦是国内首批经过三年安全监测纳入《已使用原料目录》的2个新原料之一。咖啡酰六肽-9是国内第一款被国际知名品牌采用作为其核心单品主要功效成分的创新新原料。在仿制新原料方面，公司筛选在国内外具有较强市场竞争力的原料品种进行研发，已开发并备案了环四肽-24氨基环己烷甲酸酯、三肽-29等9款仿制新原料。

    同时，公司持续进行目录原料的开发与应用研究，是国内率先对《已使用原料目录》中的多肽原料进行系统开发并开展多肽护肤应用研究的原料商，已建立先进高效的多肽原料固相与液相合成工艺，首创以“活性多肽”为核心功效的多肽护肤体系，形成抗衰、抗皱、美白、控油祛痘、毛发生长、舒缓抗敏、修护、保湿补水等十余种多肽护肤方案，已实现全维度功效覆盖。

    2.顺应功效护肤趋势，积极布局特色植物原料

    在植物原料生产工艺方面，公司融合超临界流体萃取技术与高速逆流色谱纯化技术，探索出一套能够有效规避传统水/醇溶剂提取工艺弊端的天然植物提取工艺技术，已成功开发出高品质、高纯度的独一味、蓝玉簪龙胆提取物等系列产品。同时，公司践行绿色可持续发展理念，将青刺果油压榨过程中产生的废弃物回收利用，通过天然植物发酵技术开发出青刺果酵萃等产品，为实现绿色生物制造提供技术支撑。

    3.持续丰富基础原料及非肽原料产品矩阵

    公司在巩固多肽活性原料核心优势的基础上，持续拓展基础原料和非肽活性原料品类。基础原料方面，公司布局了保湿剂、乳化剂、增稠剂、润肤剂等多个品类，为客户提供多元化的原料选择。非肽活性原料方面，公司通过自主开发与外部引入相结合的策略，持续发掘商业化前景明确的优质原料，与公司自主开发的原料共同形成“WINKEY”品牌原料体系。

    公司原料新品能够快速实现商业化，核心得益于覆盖全国的直销渠道网络和以创新原料为基础的市场推广能力。公司通过持续开发创新新原料和特色植物原料，以“独家”原料和专属复配方案满足品牌商对功效成分独特性与稀缺性的需求，并通过全链条服务增强客户粘性。

    （二）化妆品成品业务（ODM/OBM）：

    公司化妆品成品业务包括ODM成品和OBM成品两类。

    ODM成品：公司ODM成品业务系为客户提供使用公司核心原料的化妆品成品代工服务，是化妆品原料销售过程中客户服务需求的延伸。公司主要承接以公司活性原料为核心功效成分的ODM代工订单，具备面膜/眼膜、冻干粉、膏霜水乳等多品类化妆品生产能力。公司在销售管理体系中将ODM成品业务主体视为原料销售渠道之一，核心绩效聚焦于成品中所含原料的销售收入。

    OBM成品：公司运营自有品牌“肽妍”等化妆品，主要目的在于深入了解终端消费者需求、验证新原料的市场反馈、提升公司原料产品的市场影响力。

    （三）一体化定制开发服务（CRDMO）

    公司依托多年积累的多肽创新分子设计、工艺开发与产业化能力，建立了覆盖日化原料研发及生产全生命周期的CRDMO（ContractResearch,DevelopmentandManufacturingOrganization）一体化业务模式，涵盖从原料发现与研究（R）、工艺开发（D）到商业化生产（M）的全链条服务能力。

    公司CRDMO业务包括CRO与CDMO两大板块：

    （1）CRO业务

    公司CRO业务涵盖从靶点发现与验证、分子结构设计、功效筛选、质量研究、安全性评价到合成工艺研究及商业化生产落地的全过程。公司依据合作模式的深度与广度，通过合同约定明确研发过程中产生的专利、新原料注册备案申报及相关知识产权成果的归属方。报告期内，公司已累计为多家客户提供定制研发服务。

    （2）CDMO业务

    公司凭借全面的工艺开发能力和产能储备，为日化原料的后续开发提供坚实保障。技术路线涵盖化学合成、植物提取、生物合成、发酵、生物酶催化等多种创新技术手段，能够支持处于任何研发阶段的复杂原料开发，并可实现创新技术的规模化放量，以规模效应提升研发速度、效率与成功率。

    CRDMO一体化模式为原料研发提供了坚实的技术基础，并持续引导创新原料管线从R端向D端及M端延伸转化。通过整合从研发到生产的一体化优势，公司能够实现全产业链各环节的无缝衔接，为客户提供速度、效率及成本控制的综合价值。同时，通过跟随不同原料的研发进程与客户的发展阶段，公司得以长期积累对行业创新趋势的深刻理解，为前瞻性布局新一代创新原料奠定基础。

    此外，公司通过为全球日化品牌提供个性化的原料CRDMO护肤解决方案，可进一步带动成品CRDMO业务的发展，形成“原料+成品”CRDMO一体化生态链，持续增强客户粘性与综合服务能力。原料及成品CRDMO业务均为公司化妆品原料销售过程中客户服务需求的延伸。

    报告期内，公司商业模式较上年度没有发生重大变化。

    1、研发模式

    公司坚持自主创新与产学研协同，构建了开放式、多层次的研发体系。研发活动紧密围绕主营业务，核心方向涵盖创新多肽原料研发、原料工艺优化、非肽原料开发、制剂研究及成品配方开发等，持续巩固技术壁垒。

    依托“维琪多肽研究院”与“广东省皮肤活性物工程技术研究中心”两大平台，公司针对创新分子结构等前沿领域开展探索性研究，并建立了规范的研发立项机制，候选原料经内部专家委员会评审通过后正式立项。原料定制开发业务统一纳入研发项目管理体系，实行项目制成本归集与核算，并据此确认相关收入，实现研发活动与业务创收的有效衔接。

    在产学研协同方面，公司与中国科学院深圳先进技术研究院等高校及科研机构建立了稳定的合作关系，共建“日化原料生物合成联合实验室”等合作平台，重点围绕化妆品原料关键技术、生物制造前沿方向及绿色工艺的高值化开发开展协同攻关，系统推进多肽等活性物制造工艺迭代升级，丰富天然来源特色原料储备，为产品创新提供持续技术支撑。

    在人才梯队建设方面，公司构建了从基础复合型人才到高层次青年科技人才的立体化培养体系，协同香港中文大学、温州医科大学、北京工商大学等高校共建实习实训基地，定向输送复合型研发人才。同时，公司于2022年获批设立“深圳市博士后创新实践基地”，联合国内知名高校及科研院所，围绕原料研究及生物制造等关键领域招收并联合培养博士后研究人员，为技术创新提供长效人才保障。

    2、销售模式

    公司采取直销为主，经销为辅的销售模式，其中，直销客户分为终端客户和贸易商客户。公司主要通过参加国内外展会、参与行业活动、与客户主动洽谈业务、长期客户推荐、渠道推荐、公司备案新产品经媒体报道后客户主动与公司接洽等方式进行国内外市场推广。与此同时，公司还通过向客户提供原料定制化开发服务，以专属原料为纽带，串联公司化妆品原料和ODM成品的业务机会，加深与客户的业务合作深度。

    公司主要产品和服务的销售模式情况如下：

    （1）化妆品原料

    针对化妆品原料业务，公司主要采取直销模式，并存在部分经销模式进行销售的情形。公司对各类客户的销售均为买断式销售。

    直销模式下，公司主要客户包括化妆品品牌商和化妆品代工厂商，该等客户为实际使用公司产品的终端客户。此外，部分直销客户为贸易商客户，贸易商指同时销售多种化妆品原料的贸易型企业，公司将化妆品原料销售给贸易商，再由贸易商将产品销售给终端客户，该等贸易商可能向终端客户提供配方技术或售后咨询等服务。

    部分具有区域渠道优势或已进入特定知名品牌商供应体系的贸易型企业与公司签署经销协议，成为公司的经销商，公司给予其一定的价格折扣，并设立年度销售目标和销售激励政策。

    （2）化妆品成品

    针对ODM成品业务，公司主要向品牌商等直销客户销售。在与客户确定初步合作意向后的销售洽谈阶段，公司会收集和分析客户的开发需求，根据客户的产品定位、功效需求、目标人群等进行产品开发，向客户推介产品方案；与客户沟通确定产品方案后，公司进行样品开发，并经客户确认后，公司按照客户订单需求组织生产并对外销售。

    针对OBM成品业务，公司主要采用线下经销模式和线上直销模式。线下销售部分，公司主要通过经销商销售OBM成品。线上销售部分，主要通过开设自营网络店铺的形式开展业务。

    3、采购模式

    公司原材料采购采用“以产定购”为主，兼顾安全库存的采购模式。公司设有采购中心，公司根据各生产单位整体生产计划、研发部门的原材料采购需求，并结合原材料库存情况，由采购中心统一组织和管理公司各单位的原材料采购活动。

    此外，公司存在客户指定采购多肽中间体和包材等原材料的情况，化妆品成品加工业务所耗用的包材具有客户定制化的特点，存在少量成品客户指定包材供应商并由公司进行采购的情况。另外，公司部分多肽原料产品系外购多肽中间体，经检测、纯化、配制或分装后对外出售，少量原料业务客户出于对产品品质稳定性的考虑，对公司部分多肽中间体原材料的供应商进行了指定。

    4、生产模式

    公司采取柔性化生产模式，以自主生产为主，委外生产为辅。

    自主生产模式下，公司根据不同产品的工艺难度、经济价值及市场竞争状况，灵活组织生产。对于附加值较高的核心化妆品原料及大部分成品，公司独立完成从原材料到产成品的全部加工环节。对于生产工艺成熟、合成难度较低且市场竞争充分的多肽原料，公司通过外购多肽中间体或植物粗提物等初始物料，再经由公司严格的检测、纯化、配制或分装后对外销售，以优化生产效率与成本控制。

    委外生产主要系化妆品成品业务在订单交货密集期存在少量将冻干工序委托外协厂商完成加工的情形，另外，由于公司没有相关生产设备，公司将次抛、胶囊等剂型产品的灌装包装工序委托外协厂商完成加工。报告期内，公司主要产品的核心生产环节通过自主生产完成。

    生产组织模式方面，公司多肽化妆品原料业务在合成和纯化环节主要采取备货式生产组织模式，配制环节主要采取订单式生产组织模式；其他业务主要采取订单式生产组织模式。公司销售中心根据在手订单或销售预测数据制订销售计划，各生产单位根据销售计划并结合产成品库存情况制订生产计划，根据生产计划安排生产。生产过程中，质量部对原材料、半成品、产成品进行过程质量监控，产成品检验合格后入库，仓储部根据销售计划安排发货。

    二、经营情况回顾

    （一）经营计划

    一、经营情况分析

    报告期内，公司主营业务收入主要来源于化妆品原料及ODM成品业务，合计占比90%以上。

    （一）核心业务表现

    1.化妆品原料业务

    报告期内，化妆品原料业务收入8155.25万元，同比增长11.72%。原料业务毛利率为82.47%，维持在较高水平。

    增长驱动力主要来自：（1）新原料（如Erasin0003、寡肽-215、咖啡酰六肽-9等）成功获批并商业化，满足了品牌商对“独占”原料和差异化功效成分的需求；（2）公司成功进入国内外知名品牌的供应体系，知名品牌客户数量和合作深度持续提升；（3）公司以创新新原料为核心的原料产品体系，助力客户打造差异化的终端产品，建立了持久的品牌效应。

    公司已形成以多肽活性原料为核心，植物提取物（如独一味、蓝玉簪龙胆提取物）、基础原料（油脂、乳化剂）及非肽活性原料（如补骨脂酚、NMN）为补充的多元化产品矩阵，覆盖紧致、抗皱、修护、舒缓、祛痘、保湿、防脱发等多种功效类型。

    2.化妆品成品（ODM）业务

    报告期内，ODM成品业务收入为3746.22万元，毛利率为45.38%。报告期内因部分客户自身产品销售下降或ODM产成品逐步转变为其自有工厂生产等因素有所下滑。ODM成品业务本质系以成品加工带动原料的应用和销售，其核心价值在于培育市场需求、扩大原料业务规模，而非单纯的加工利润。

    （二）核心竞争优势

    1.行业领先的研发能力

    公司拥有90多人的研发团队，均为生物、医药、化学相关专业，本科及以上学历占比89.25%，包含博士6人、硕士20人，核心技术人员均具备十年以上多肽领域或护肤品领域研发经验。2023年，公司被广东省科学技术厅认定为“广东省皮肤活性物工程技术研究中心”。报告期内，公司研发费用为1344.11万元，占营业收入比例为10.95%。

    创新产出方面，截至报告期末，公司已获授权发明专利69项，其中创新结构专利37项；累计取得23个获批备案新原料，其中创新新原料9个，位居国内同行业前列。公司是近五年来全球范围内推出结构创新多肽数量最多的化妆品原料企业。

    核心技术体系方面，公司已形成创新分子设计、工艺、制剂、配方四大体系核心技术，掌握了基于CADD/AIDD的创新分子设计、复杂环肽定向合成、脂质体包裹技术等关键工艺，成功解决了原料创新研发、多肽修饰及合成、原料透皮递送、配方与应用等多项技术瓶颈。

    公司开创性地将CADD（计算机辅助药物设计）与AIDD（人工智能药物设计）技术引入化妆品原料开发领域，构建了AI分子结构设计与筛选平台。该平台通过AI算法对海量生物数据进行深度挖掘与分析，精准锁定抗衰、美白、舒缓、控油等功效方向的潜在作用靶点，再借助计算机辅助技术开展高通量靶点对接研究，筛选并优化得到与靶点具有高亲和力的创新分子结构。这种创新的研发模式，大幅缩短了新原料从发现到验证的周期，使源头创新变得可量化、可重复。依托该平台，维琪科技已储备300余个创新分子。

    在AI分子结构设计与筛选平台基础上，公司进一步将AI技术延伸至皮肤检测与配方应用环节，搭建了AI皮肤检测及定制化配方生成平台。该平台以涵盖皮肤生物学参数、活性物功效数据、配方配伍规律、稳定性数据及临床应用案例的大型综合性数据库为底层核心，经过皮肤影像数据采集，系统自动筛选并组合最优活性成分及配比，并快速生成适配不同功效需求的化妆品完整配方方案，为客户提供从活性原料到终端配方的系统性解决方案。

    2.进入国内外知名品牌供应体系

    公司以新原料科技创新能力成功进入宝洁、联合利华、雅诗兰黛、珀莱雅、巨子生物等国内外知名品牌的供应体系。报告期内，公司与该等知名品牌合作的契机源于知名品牌对公司的科研实力和创新新原料的认可，公司多款新原料已配套多家知名品牌商的多款核心单品。

    公司提供“原料+配方+成品”的一站式解决方案，通过为客户打造专属原料或“独家”原料配方，满足客户对其成品功效成分独特性与稀缺性的需求，增强客户黏性。同时，公司长期高强度研发投入积累的知识、数据和评价模型能够为公司销售团队提供科学指导和产品洞见，助力为客户提供更加契合需求的整体解决方案。

    （三）渠道网络与市场拓展

    境内市场以华南、华东为核心，报告期内两区域合计收入占比达85.00%。华南地区通过子公司广州维创持续深耕，华东地区通过子公司上海维琪实现收入稳定增长。

    境外市场方面，公司已在中国香港、美国设立经营主体，并通过俄罗斯、印度、泰国、土耳其等主要市场的本土渠道商拓展境外销售。截至报告期末，境外销售收入为1385.43万元，同比增长26.32%，呈持续快速增长态势。境外销售毛利率为84.32%，高于境内销售毛利率，主要系境外产品以高附加值的新原料和复配原料为主。

    （四）供应链与生产

    公司已建立对标原料药标准的生产与质量管理体系，同时通过了美国FDAGMPC认证、欧盟化妆品原料规范（EFfCI）认证、ISO22716认证等多项行业规范认证。

    “维琪健康产业园”项目正在建设中，预计建成后将显著提升多肽原料和化妆品成品产能。考虑到产能的建设周期和工艺验证要求，公司采用渐进式产能释放策略，今年正式投产，产能逐步释放，预计2030年之前实现全部产线满产运行。

    二、公司关于未来发展的讨论与分析

    （一）发展战略

    公司致力于成为具有全球影响力的中国化妆品原料品牌。未来将坚持创新驱动，持续开发创新新原料和特色植物原料，深化全链条服务能力，在深耕国内市场的同时，大力拓展海外市场，实现全球化发展。同时，基于研发团队的创新药背景以及小分子肽分子结构特点，围绕小分子肽向其他领域延伸。

    公司研发体系自搭建伊始，即对标创新药标准化研发及体系化运作模式，组建了涵盖多肽分子设计、定向合成、药理筛选、药物分析、制剂开发、毒理评价、注册申报等全链条的专业研发团队，核心成员具备丰富的药物创新研发经验，构筑了完备的创新药研发技术与人才底座。公司将成熟的创新药研发理念、技术体系与质控标准，率先落地应用于日化活性原料领域，通过长期产业化深耕，相关技术与产品已达到行业领先水平，有效验证了公司研发体系、技术平台及核心团队的专业性与落地能力。

    依托扎实的技术积累、体系化研发能力及深厚的消费市场洞察，公司持续延伸研发边界，在夯实化妆品活性多肽主业优势的基础上，重点布局具有高消费属性的创新药赛道，探索方向包括但不限于皮肤修复、防脱、体重管理、抗衰（涂抹及注射类类肉毒靶点等）细分领域。

    （二）经营计划

    1.持续研发创新

    公司将继续加大研发投入，推进在研新原料的备案与产业化进程，巩固在多肽活性原料领域的领先地位。依托研发中心项目的建设，进一步引入尖端设备和高素质人才，强化持续开发创新新原料的能力。

    在研发方向拓展方面，公司正积极布局合成生物学领域，已与中科院深圳先进院共建日化原料生物合成联合实验室，探索绿色制造新路径。同时，公司继续深化植物提取原料和生物发酵类原料的开发，独一味、蓝玉簪龙胆提取物等多款植物新原料已成功备案，后续将加速商业化落地，形成多元协同的原料产品体系。

    高消费属性的创新药方面，皮肤修复创新药管线已筛选获得候选分子，目前正在开展有效性验证实验，后续若顺利完成立项，公司将集中优势研发资源、依托成熟技术体系快速推进项目开发进程；防脱、体重管理、抗衰等其余方向，目前均处于项目可行性调研与前期评估阶段。未来，公司将充分发挥多肽创新技术平台、全链条创新药研发团队及消费市场深度洞察的综合核心优势，持续推进消费属性多肽/环肽创新药的研发迭代与产业化探索，持续丰富公司产品矩阵、拓宽企业成长赛道，为下游客户提供更全面、多元化的日化活性原料及具有消费属性的创新治疗药物。创新药研发具有周期长、投入高、技术壁垒高、结果不确定性强的特点，各管线项目后续立项进度、研发推进及商业化落地均存在一定不确定性。

    2.深化客户合作

    公司将与宝洁、联合利华等现有国际客户持续深化合作，扩大配套产品品类和供应规模。在此基础上，积极拓展至资生堂、雅诗兰黛等更多国际知名品牌，部分产品已进入这些品牌的供应商产品目录。对于国内市场，公司将持续为丸美、珀莱雅、巨子生物、敷尔佳等品牌提供“独家”原料和差异化解决方案，增强客户粘性和合作深度。

    3.推进全球化布局

    依托香港子公司美道科技和美国子公司WINKEYTECHNOLOGYUSAINC，公司将持续推进境外销售网络建设。目前公司产品已覆盖全球30多个国家和地区，境外销售收入从2023年的772.31万元增长至2025年的2319.44万元。截至本报告期末，境外销售收入为1385.43万元，同比增长26.32%，呈持续快速增长态势。

    在知识产权出海方面，公司已针对核心创新新原料同步进行PCT专利申请，截至目前已申请16项PCT专利，获得4项海外发明专利授权，覆盖美国、欧洲、韩国、俄罗斯、巴西等主要市场，为公司向全球市场推广源自中国的创新原料奠定制度基础。公司将利用已建立的多项国际认证和专利全球化布局，重点开拓东南亚、欧美等市场，持续提升海外收入规模和占比。

    4.优化产能与效率

    公司稳步推进维琪健康产业园项目建设，该项目建成后将有效突破现有关键设备形成的产能瓶颈，显著提升整体产出效率。公司将通过引入精细化管理系统和先进生产工艺提升生产效率与规模化水平。同时，积极制定产能消化计划，依托已积累的客户资源和储备配套项目实现新增产能的逐步释放，有效应对新增折旧摊销风险，实现经济效益的稳步释放。

    （二）行业情况

    （一）行业概况：

    公司所处行业为化学原料和化学制品制造业（C26），细分领域为化妆品制造（C2682）。化妆品原料是化妆品产业创新的核心驱动因素，直接影响终端产品的功效、安全性和市场竞争力。

    1、化妆品原料行业发展概况

    受益于下游化妆品行业的稳定增长，化妆品原料行业近几年也保持了较快的增长速度。根据弗若斯特沙利文《中国化妆品原料行业独立市场研究报告》，全球化妆品原料市场规模由2019年的885.60亿美元增长至2024年的1142.40亿美元，年复合增长率达5.2%，预计2025年至2029年将以8.2%的增速持续增长，2029年达到1694.30亿美元。

    中国化妆品原料市场规模由2019年的1147.80亿元增长至2024年的1603.90亿元，年复合增长率达6.9%，预计在2025年至2029年以9.9%的增速持续增长，2029年达到2561.80亿元。

    化妆品原料种类繁多，不同用途的原料生产技术差异较大，因此整体集中度不高。国际上，既有巴斯夫等依靠庞大的生产规模、丰富的技术储备实现多类型化妆品原料的全面覆盖的大型化工企业，也有德之馨、帝斯曼等依靠丰富的行业经验和稳定的客户资源而专注于特定原料领域的化工企业，还有少量大型知名化妆品品牌拥有独立原料生产工厂，如欧莱雅下属的原料开发和生产企业Novéal。国际化妆品原料公司主要面向国际化妆品企业和国内高端化妆品生产企业，市场占有率较高。国内化妆品原料公司由于起步较晚，技术储备、生产工艺、经营管理、客户资源等方面均存在不足，整体水平落后于国外。目前国内的化妆品原料行业以产品单一、生产批量较小的小型化工企业为主，主要面向国内中低端化妆品生产企业。近年来，随着研发水平提升、生产经验积累，以维琪科技为代表的部分国内化妆品原料企业开始凭借技术创新、质量管理和全面服务逐步进入国际知名化妆品品牌的采购体系，带动了国内化妆品原料行业的发展。

    2、多肽原料市场规模

    多肽的特性顺应化妆品行业功效护肤趋势，近年来多肽活性原料市场迎来蓬勃发展。

    多肽是涉及生物体内各种细胞功能的活性物质，广泛参与并调节体内各系统、器官和细胞功能活动。在化妆品原料领域，多肽作为一类活性成分，在皮肤组织细胞增殖、胶原蛋白合成与分泌、组织修复与再生等多种皮肤生长、修复的过程中发挥着重要作用。随着功效护肤理念日益升级，消费者对于具有抗衰老、修护、美白等功效的中高端化妆品的需求不断扩大，多肽凭借其明确的生物机制和温和的特性，正成为功效护肤市场的明星成分之一，近年来市场需求明显扩大。

    根据弗若斯特沙利文《中国化妆品原料行业独立市场研究报告》，全球化妆品多肽原料市场规模由2019年的8.7亿美元增至2024年的15.4亿美元，年复合增长率12.1%，预计2025年达到17.6亿美元，到2029年达到30.8亿美元。

    中国化妆品多肽原料市场规模由2019年的11.2亿元增长至2024年的21.7亿元，年复合增长率达14.1%，预计2025年达到24.9亿元，到2029年达到46.7亿元。

    （二）行业发展趋势：

    1.功效护肤理念深化，活性原料需求持续增长

    当前，化妆品行业以“成分主义”为核心的消费理念持续深化。根据市场监管总局发展研究中心报告，72%的消费者认为化妆品功效非常重要，65%的消费者在选择化妆品时重视功效数据验证。成分已成为消费者购买化妆品的重要决策因素之一，化妆品功效主要通过添加各类活性成分实现，这一趋势为化妆品活性原料市场带来持续增长动力。

    2.监管制度持续优化，鼓励原料创新与产业升级

    近年来，化妆品监管体系历经系统性重构与精细化升级，以“放管结合、风险分级、科学监管”为核心逻辑，持续为原料创新松绑减负，为产业高质量发展赋能。

    2025年2月，国家药监局发布《支持化妆品原料创新若干规定》，提出减免部分毒理学试验要求、推进新原料与关联产品同步申报、创新原料优先审评等举措。

    2025年6月，国家药监局发布《关于〈已使用化妆品原料目录〉管理有关事项的公告》，明确将《已使用化妆品原料目录》分为Ⅰ和Ⅱ两个清单管理，新原料安全监测期满纳入《目录》Ⅱ管理，并建立动态调整机制。

    2026年6月，国家药监局发布《化妆品新原料注册备案及资料管理规定》及配套《技术通则》，进一步优化新原料注册备案资料要求、拓宽科学数据采集路径、细化全生命周期管理要求，将“较高风险”功效范围从原有的9类调整为与《条例》注册管理一致的5类（防腐、防晒、着色、染发、祛斑美白），祛痘、去屑、抗皱等功效原料备案将更加便捷。总体来看，本次改革举措降低了原料创新的制度性成本，缩短了新品上市周期。

    2026年7月29日，国家药监局发布《关于化妆品注册备案有关事项的公告》（2026年第70号），围绕鼓励国际化妆品新品在中国首发、减免动物试验、配方体系近似产品共用安全性及功效评价资料、扩大功效宣称评价试验方法接受范围等方面推出改革举措，降低了企业合规成本、缩短了新品上市周期。

    3.国产替代加速，本土原料企业竞争力提升

    长期以来，我国化妆品核心原料高度依赖进口，国际化工巨头凭借全链条专利布局与长期技术积累，牢牢掌控高端原料定价权与技术壁垒。新冠疫情期间，进口原料价格翻倍、供应中断等问题集中爆发，进一步凸显了核心原料自主可控的紧迫性。

    在上述背景下，国内化妆品原料产业发展环境持续优化。国家药监局先后发布《支持化妆品原料创新若干规定》及《关于深化化妆品监管改革促进产业高质量发展的意见》，围绕优化新原料注册备案分类、推进关联产品同步申报、加强新原料创新服务等方面提出多项举措，为本土原料企业创新发展提供制度保障。与此同时，国内企业在研发投入、技术工艺、生产水平等方面持续提升，在表面活性剂、合成油脂、植物提取物、防晒剂、生物合成功效成分等多个领域取得重大突破，实现了本土化生产。

    在行业从“规模扩张”向“价值提升”转型的过程中，具备持续创新能力与全链条服务能力的头部企业竞争优势日益凸显。以公司为代表的本土优势企业，依托持续的研发投入、新原料备案积累及全面的专利布局，凭借较好的技术水平、稳定的产品质量和显著的成本优势，成为国内化妆品头部品牌的原料供应商，并逐渐进入国际化妆品行业的供应体系。可以预见，随着国内企业在源头创新、生产工艺及国际认证等方面的持续突破，化妆品原料国产替代进程将进一步加快，本土原料企业有望在全球化妆品原料市场中占据更重要地位。

    （三）市场竞争格局

    国际市场上，巴斯夫、禾大、路博润等国际化工巨头凭借深厚的研发积累、全球化的专利布局和丰富的行业经验，在高端活性原料领域占据领先地位，在多肽基础研究和原创性研发方面具有较强优势。

    国内市场上，多数企业仍停留在仿制肽阶段，参照国外公司公开的产品氨基酸序列实现1:1还原，缺乏创新结构原料的开发能力。公司是国内少数具备持续开发“创新新原料”能力的企业。公司在研发投入占比、研发人员占比、国家药监局已备案新原料数量等方面相比同行业可比公司均具有相对优势。

本文数据来源于维琪科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。