财报快递|海源复材2026年上半年毛利率转负、现金流恶化208.7%

【2026年8月，江西海源复合材料科技股份有限公司（股票代码002529）发布2026年半年度报告。上半年公司实现营业收入1.76亿元，同比下降13.32%；归母净利润-4,859.86万元，上年同期为-6,468.24万元，亏损同比收窄24.87%；扣非归母净利润-4,948.43万元，亏损收窄7.28%；经营活动产生的现金流量净额-7,041.23万元，同比大幅恶化208.70%。综合毛利率为-0.34%，加权平均净资产收益率为-61.90%，期末归母净资产仅5,702.71万元，较年初缩水42.97%。

公司深耕复合材料轻量化制品与光伏组件两大业务，产品广泛应用于新能源汽车车身轻量化部件及光伏电站等场景。从业务结构看，上半年光伏业务实现收入9,028.56万元，同比下降30.35%，占营业收入的51.43%，是营收下滑的主因，公司明确表示收入下降系光伏业务营业收入降低所致；复合材料制品业务实现收入7,426.52万元，同比增长15.22%，占比提升至42.30%，毛利率14.69%，同比上升2.82个百分点；其他业务收入1,100.90万元，同比增长161.42%；上年同期尚有机械装备业务收入425.93万元，本期因业务处置归零。值得注意的是，光伏业务毛利率为-13.44%，同比再降6.95个百分点，已处于“卖得越多亏得越多”的状态。

行业层面，公司复合材料业务深度绑定比亚迪、宁德时代等头部客户，受益于新能源汽车轻量化与储能需求增长；光伏业务则面临N型技术迭代、行业竞争白热化的压力，公司坦言对主要客户依赖度较高。上半年公司计提资产减值损失654.69万元（主要为存货跌价准备）、信用减值损失385.43万元，进一步侵蚀利润。

半年报显示，公司上半年亏损收窄主要系：一是上年同期处置机械装备业务后本期无相关费用，销售费用同比减少151.60万元、管理费用同比减少691.23万元；二是整体毛利率较上年同期回升4.63个百分点。但综合毛利率仍为-0.34%，营业成本高于营业收入，叠加资产减值损失同比扩大598.06万元、财务费用因融资增加而上升，公司尚未走出亏损泥潭。

费用方面，上半年销售费用187.65万元，同比下降44.69%；管理费用1,965.11万元，同比下降26.02%；财务费用717.94万元，同比增长15.04%，其中利息费用711.34万元，较上年同期增加162.63万元，主要系融资借款增加所致；研发投入756.77万元，同比下降4.97%。

流动性风险不容忽视：期末公司货币资金仅1,572.69万元，而短期借款高达14,444.45万元，另有8,093.69万元一年内到期的非流动负债，流动比率约0.43，短期偿债压力显著。期末公司归母净资产仅5,702.71万元，而对外担保余额合计16,251万元，占净资产比例高达284.97%；合并报表未分配利润-14.12亿元，公司提示可能存在较长时间内无法实施现金分红的风险，本期不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。此外，公司诉讼压力依然较大，与北京北方华创微电子装备4,207.5万元、苏州宏瑞达3,265.03万元的买卖合同纠纷已形成预计负债，与无锡江松科技4,758万元的纠纷尚在审理中。

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