财报快递|阳光乳业2026年上半年净利下滑22.48%远超营收，毛利率降至37.40%

8月22日，江西阳光乳业股份有限公司（001318）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入2.17亿元，同比下降8.13%；归母净利润0.46亿元，同比下降22.48%；扣非净利润0.47亿元，同比下降21.29%；经营活动产生的现金流量净额0.46亿元，同比下降21.09%。基本每股收益0.1641元，加权平均净资产收益率3.11%，同比下降1.06个百分点。公司计划半年度不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。

公司主营业务为液态乳、含乳饮料等乳制品的研发、生产与销售，以低温产品为核心，依托“送奶上户”渠道深耕江西市场并辐射湖南、安徽等周边省份。从业务结构看，低温乳制品上半年实现收入1.69亿元，同比下降8.79%，占营业收入比重77.81%；常温乳制品收入2,921.80万元，同比下降3.11%；常温乳饮料、低温乳饮料收入分别下降13.35%和13.72%；奶粉收入177.69万元，同比增长60.62%。分渠道看，经销模式收入1.72亿元，同比下降11.87%，占比降至78.91%；直销模式收入4,583.19万元，同比增长9.21%。分地区看，南昌地区收入1.39亿元，同比下降5.49%，省外市场收入仅550.91万元，同比大幅下降34.43%，市场收缩压力明显。

报告期内，乳制品行业仍处于调整期。国家统计局数据显示，2023年至2025年中国乳制品产量分别为3,054.6万吨、2,961.8万吨、2,950.3万吨，连续三年下滑，2024年国内液态奶产量同比减少2.8%，行业进入以存量竞争为标志的结构性调整阶段。同时，报告期内国内进口全脂乳粉价格大幅上涨，公司全脂乳粉采购单价平均上涨约34.81%，增加采购成本约152万元，成本端压力加大。

半年报显示，公司业绩下滑主要原因：一是受行业需求疲软影响，核心产品低温乳制品收入同比下降8.79%，经销渠道收入下降11.87%，收入规模整体收缩；二是综合毛利率由上年同期的39.87%降至37.40%，同比下降2.47个百分点，其中直销模式毛利率下降4.18个百分点，原材料涨价与产品结构变化共同侵蚀盈利空间；三是财务费用中定期存款收益下降，利息收入同比减少276.62万元，进一步拖累利润表现。

费用方面，报告期公司销售费用1,738.63万元，同比下降5.07%，主要系宣传服务费、职工薪酬减少；管理费用1,127.25万元，同比下降10.47%；研发投入767.58万元，同比增长4.82%，约占营业收入的3%。财务费用为-549.55万元，上年同期为-826.17万元，主要系定期存款收益下降。因收入利润下滑，所得税费用同比减少44.25%至156.67万元。

资产结构方面，公司财务状况稳健：期末货币资金4.65亿元，占总资产30.87%，无短期借款及商誉，流动比率约24.6倍，资产负债率仅3.95%。但需关注的是，两大募投项目推进明显放缓——江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目累计投资进度仅21.95%，营销渠道建设和品牌推广项目仅19.03%，公司称因液体乳市场需求增速放缓，为保障业绩稳定性主动减缓投入，并将项目实施期限延长至2026年12月31日。报告期末经销商数量降至1,744家，较期初净减少74家；常温乳制品库存量同比增长45.76%，系公司为应对后期市场需求批量备产所致。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。