财报快递|海伦哲上半年净利增52%靠并表，现金流-1.42亿，商誉增至4.64亿

8月22日，徐州海伦哲专用车辆股份有限公司（300201）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入11.78亿元，同比增长46.67%；归母净利润1.28亿元，同比增长52.41%；扣非归母净利润1.27亿元，同比增长101.72%；经营活动现金流量净额-1.42亿元，上年同期为-0.70亿元，净流出规模扩大101.80%。加权平均净资产收益率6.70%，同比提升1.40个百分点。

从业务结构看，消防车及消防产品已跃升为第一大收入来源，上半年实现收入5.37亿元，同比增长154.09%，主要系控股子公司及安盾自2026年2月1日起纳入合并报表所致；高空作业车实现收入4.23亿元，同比增长17.35%，毛利率38.02%；电源车收入1.71亿元，同比增长2.03%；抢修车收入0.12亿元，同比下降41.44%；备件修理培训收入0.25亿元，同比下降33.97%。报告期内公司综合毛利率38.58%，同比提升7.64个百分点。

行业环境方面，公司主要产品涵盖高空作业车、电力应急保障车、消防车、军用专用车等特种车辆及特种机器人、高性能气溶胶灭火系统。特种车辆需求受益于城市基础设施建设、电力不停电作业推广及“全灾种、大应急”体系建设保持稳定增长；储能消防领域，《电化学储能电站安全管理暂行办法》及新版国标将消防系统列为并网验收硬性门槛，公司控股子公司及安盾作为全球少数同时取得美国、欧盟、澳洲国际消防认证的气溶胶企业，客户覆盖宁德时代、阳光电源等头部储能系统集成商。

业绩高增长的核心推手是并表。公司于2026年1月完成对及安盾51%股权收购，支付对价6.66亿元，及安盾2026年2-6月并表收入4.33亿元、净利润1.30亿元（按合并日公允价值重估调整后），上半年单体报表净利润2.03亿元，同比增长超200%，为公司合并报表净利润大幅增长提供重要支撑；综合毛利率同比提升7.64个百分点，亦是归母净利润增速高于营收增速的原因。但需注意，公司净利润整体增速高达118.44%，而归母净利润增速仅52.41%，主要系及安盾49%少数股权对应的少数股东损益达6,494.50万元（上年同期仅443.98万元），利润分流效应显著。

费用方面，上半年销售费用1.10亿元，同比增长32.53%，主要系及安盾并表及职工薪酬、市场及投标费增加；管理费用6,135.16万元，同比增长67.55%；财务费用646.22万元，同比增长128.21%，主要系长短期借款增加及并表导致利息支出同比增加256.60万元；研发费用3,791.37万元，同比增长0.59%，研发投入合计5,185.94万元，同比增长37.59%。

财报同时暴露多重隐忧：一是经营现金流持续失血，上半年经营活动现金流量净额-1.42亿元，净流出同比扩大101.80%，销售收现率仅81.03%，明显低于收入增速；二是收购及安盾带来商誉激增，期末商誉达4.64亿元（期初仅253.56万元），后续存在减值风险；三是货币资金从期初8.10亿元降至2.78亿元，而短期借款2.27亿元、一年内到期非流动负债0.57亿元、长期借款3.38亿元（期初为零，含并购贷款），有息负债合计约6.22亿元，短期偿债压力明显上升；四是应收账款达12.47亿元，占总资产32.78%，存货4.85亿元，较期初2.25亿元翻倍增长。此外，公司半年报不派发现金红利，此前已于6月26日完成2025年度每10股派0.3元的现金分红（合计3,001.67万元）；公司起诉连硕科技原股东支付业绩补偿款及返还现金股利一案涉案金额约2.42亿元，一审判决已生效，执行结果仍存在不确定性。

郑重声明：相关内容不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。