财报快递|新世界2026年上半年现金流激增648%含一次性因素，医药毛利率承压

8月20日，上海新世界股份有限公司（600628）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入5.34亿元，同比增长1.12%；归母净利润4739.49万元，同比增长4.23%；扣非归母净利润3068.59万元，同比增长11.89%；经营活动产生的现金流量净额7877.19万元，同比激增648.44%。基本每股收益0.07元，加权平均净资产收益率1.12%，同比提升0.05个百分点。

公司是坐落于上海南京路步行街的区域性百货零售企业，业务涵盖以新世界城为核心的百货零售、全资子公司蔡同德药业经营的中医药业务及丽笙大酒店运营的五星级酒店服务三大板块。从业务结构看，上半年医药销售（自营）贡献收入最高，达1.39亿元，同比增长13.80%；中医诊疗收入1.27亿元，同比下降10.95%；百货商场联营销售收入1.10亿元，同比下降3.90%，自营销售仅274万元，同比大降29.38%；酒店服务业自营收入1.06亿元，同比增长10.19%。收入增量主要由医药销售及酒店服务贡献，百货板块延续承压态势。

行业层面，2026年上半年全国社会消费品零售总额同比增长1.3%，上海社零总额同比增长0.7%，消费市场呈“量增质优”态势，但传统百货到店客流、客单价同步走低，线上电商与即时零售持续分流。中医药行业迎来《中药工业高质量发展实施方案（2026—2030年）》印发、省标中药饮片可跨省销售等政策利好，但集采降价、医保控费亦使终端价格承压。酒店板块受益于免签政策红利，离境退税业务上半年累计办理7334笔，同比增长203.69%。

半年报显示，公司上半年归母净利润增速（4.23%）低于扣非净利润增速（11.89%），主要系本期非经常性损益合计1670.90万元（含政府补助1014.98万元、委托理财收益698.05万元），较上年同期的1804.39万元减少所致。公司整体毛利率43.33%，同比提升0.36个百分点，叠加销售费用同比下降4.13%，带动扣非利润较快增长。但医药板块“增收不增利”特征明显：中药类自营销售毛利率由44.47%降至38.97%、下滑5.50个百分点，医药联营毛利率由94.65%降至79.89%，中药材价格波动与终端价格下行是主要原因。

费用方面，公司上半年销售费用5653.92万元，同比下降4.13%，主要系工资较上期略有减少；管理费用1.16亿元，同比增长4.61%，主要系折旧费增加及酒店零星购置费用增加；财务费用683.94万元，同比下降8.21%，主要系利息净收益和银行手续费减少。

现金流方面，经营现金流净额7877.19万元同比激增648.44%，但公司提示主要系销售回款增加及本期收到装修补贴、动迁款等一次性收入所致，可持续性存疑；筹资活动现金流量净额为-3686.44万元，同比下滑269.06%。期末公司货币资金16.66亿元，短期借款4.90亿元，短期偿债压力不大；在建工程8729.88万元，同比大增520.37%，系徐重道中药饮片生产基地及新世界城北楼变电站设备更换项目支出，徐重道饮片厂预计2026年四季度投产，而该子公司上半年已亏损1191.26万元，另上海胡庆余堂国药号净资产为-2156.33万元，医药产能扩张的盈利前景有待观察。公司上半年不进行利润分配，也不进行资本公积转增股本。

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