华森制药（002907）2026年中报财务简析：净利润同比增长16.74%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期华森制药（002907）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.14亿元，同比下降6.42%，归母净利润6298.42万元，同比上升16.74%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.02亿元，同比下降0.62%，第二季度归母净利润3019.34万元，同比上升122.09%。本报告期华森制药盈利能力上升，毛利率同比增幅0.88%，净利率同比增幅14.35%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率59.26%，同比增0.88%，净利率13.53%，同比增14.35%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.42亿元，三费占营收比34.25%，同比减5.11%，每股净资产4.16元，同比增3.15%，每股经营性现金流0.13元，同比增98.58%，每股收益0.15元，同比增16.72%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为41.52%,原因:设备配送业务形成的应收账款增加。
2. 在建工程变动幅度为-38.79%,原因:本期工业互联网平台项目转固。
3. 其他流动资产变动幅度为5615.84%,原因:购买理财产品增加。
4. 开发支出变动幅度为63.26%,原因:本期符合资本化条件的研发项目投入增加。
5. 应付职工薪酬变动幅度为-68.91%,原因:上期末计提年终奖在本期发放完毕。
6. 其他综合收益变动幅度为-192.32%,原因:本期外币财务报表折算差额减少。
7. 少数股东权益变动幅度为-44.31%,原因:非全资子公司本期亏损，归属于少数股东的权益相应减少。
8. 销售费用变动幅度为-15.98%,原因:公司结合市场及产品销售情况优化费用投放。
9. 财务费用变动幅度为48.24%,原因:本期利息收入减少。
10. 研发投入变动幅度为28.93%,原因:上年5月并入奥睿药业后，本期纳入合并范围的研发投入期间增加，以及公司持续推进在研项目。
11. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为98.58%,原因:本期收到的货款增加以及购买商品、支付销售费用减少。
12. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为92.72%,原因:本期赎回理财产品收到的现金增加。
13. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.32%,原因:本期股东分红同比减少，且上年同期存在偿还借款本息而本期无相关支出。
14. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为114.43%,原因:本期经营活动产生的现金流量净额增加、投资活动及筹资活动产生的现金流量净流出同比减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.87%，资本回报率不强。去年的净利率为6.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.19%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为1.48%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市9年以来，累计融资总额1.81亿元，累计分红总额2.08亿元，分红融资比为1.15。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.2%/8%/5.1%，净经营利润分别为3269.92万/7673.02万/5521.05万元，净经营资产分别为10.26亿/9.54亿/10.77亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.49/0.45/0.53，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.42亿/3.47亿/4.36亿元，营收分别为6.92亿/7.75亿/8.27亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达402.73%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：在创新药方面，请目前研发管线的情况如何？研发进度是否符合预期？
答：目前公司已经拥有 7 个自主立项的 1.1 类创新药在研项目，治疗领域覆盖肿瘤、自免性疾病、血液病及代谢领域，适应症及潜在适应症包含噬血细胞综合征（HLH）、青光眼、炎症以及肺癌、乳腺癌、结直肠癌、胰腺癌等多种实体瘤。其中进度最靠前的注射用盐酸 ORIC-1940 已完成临床 Ia 期研究，正在进行全国多中心临床 Ib 期的研究。注射用盐酸 ORIC-1940 靶点作用机制明确，效价高，安全性好，可能将是我国首个用于继发性噬血细胞性组织淋巴细胞增多症（HLH）的原研 1类创新药。通过自研管线的推动以及与参股企业的资源整合，公司全资子公司华森英诺已经由早期研究阶段的生物技术公司成长为临床阶段的生物技术公司，预计在 2026 年将继续提交 1到 2个项目的 IND 申请。截止 2025 年末，公司共申请创新药化合物发明专利 7项，其中授权 3项。
2026 年 2月，华森英诺获得创新药 HSN002066C1 片两个规格的《药物临床试验批准通知书》，该药品是重庆市科学技术局组织的重庆市科技攻关“揭榜挂帅”项目，也是华森英诺首个获批临床的 1.1 类创新药项目，对华森英诺创新药研发具有里程碑意义，也为公司创仿结合的发展战略奠定了坚实基础。

本文数据来源于华森制药2026年中报，仅供参考不构成投资建议。