财报快递|新集能源2026年上半年发电量增逾八成，但成本增速快于营收，毛利率下滑

8月21日，中煤新集能源股份有限公司（601918）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入78.92亿元，同比增长35.82%；归属母公司净利润12.17亿元，同比增长32.27%；扣非归母净利润12.22亿元，同比增长30.75%；经营活动产生的现金流量净额22.28亿元，同比增长36.98%。基本每股收益0.47元，加权平均净资产收益率6.96%，同比增加1.20个百分点。

公司主要经营以煤炭开采、煤炭洗选和火力发电为主的能源项目，为华东地区大型煤电综合能源企业，生产矿井合计核定产能2350万吨/年。从业务结构看，2026年上半年煤炭板块实现收入58.98亿元，电力板块实现收入42.54亿元（抵销前），内部抵销22.59亿元后合并营业收入78.92亿元。报告期内商品煤产量1025.43万吨，同比增长3.19%；商品煤销量1012.00万吨，同比增长7.27%；发电量123.02亿千瓦时，同比增长84.55%；上网电量116.24亿千瓦时，同比增长85.15%。上饶电厂、滁州电厂、六安电厂相继转入商业化运行，电力板块成为营收增长的主要引擎。

行业层面，2026年上半年国内煤炭市场呈现"淡季不淡、价格震荡上行"特征，供需格局维持结构性紧平衡。供给端，全国常态化安全生产专项检查及环保督查下，上半年全国规模以上工业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%；需求端，用电负荷提前走高带动电厂持续补库，动力煤价格重心持续抬升。电力方面，上半年全国全社会用电量同比增长5.3%，但煤电发电量占总发电量比重降至49.7%；区域市场上，省外低价煤炭不断流入华中、华东消费市场，对两淮本地煤炭销售形成明显竞争压力。

半年报显示，公司上半年业绩增长主要原因：一是煤炭销量及价格同比增加；二是发电装机规模扩大，发电量大幅提升。但值得注意的是，营业成本同比增长44.20%至51.67亿元，明显快于营收35.82%的增速，综合毛利率由上年同期的38.34%下降至34.53%，下滑约3.81个百分点；新建电厂投产初期折旧摊销及燃料成本上升，叠加售电量大幅增加，摊薄整体盈利水平，归母净利润32.27%的增速亦低于营收增速。

费用方面，半年报显示，公司上半年销售费用2796.80万元，同比增长8.23%；管理费用4.07亿元，同比增长12.00%；财务费用2.77亿元，同比增长13.35%，其中利息支出2.84亿元，较上年同期的2.54亿元明显增加，主要系借款规模扩大所致。研发费用由上年同期的63万元降至0，公司称主要系研发项目工程招标延迟。此外，投资收益大幅增至9558.41万元，同比增长193.79%，其中处置债权投资取得投资收益7083.00万元，属于一次性因素。

流动性方面，财报显示，截至2026年6月末，公司货币资金33.02亿元，而短期借款21.01亿元、一年内到期的非流动负债45.21亿元，合计短期有息债务达66.22亿元，流动比率仅0.45，短期偿债压力较大；长期借款192.81亿元，资产负债率升至63.88%。公司亦在半年报中提示，因新建煤电和新能源项目资本性支出较大，资产负债率仍然偏高，还本付息压力较大。此外，存货5.92亿元，较年初增长73.82%，主要系新建电厂储备煤增加；报告期营业外支出5592.96万元，同比大增417%，其中赔偿金、违约金及罚款支出4128.62万元。报告期内公司未拟定中期利润分配预案。

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