财报快递|华泰股份2026年上半年净利骤降72%扣非转亏，机制纸毛利率近乎腰斩

8月21日，山东华泰纸业股份有限公司（华泰股份，600308）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入62.11亿元，同比下降3.10%；归母净利润0.19亿元，同比骤降72.07%；扣非归母净利润为-197.86万元，上年同期为4,749.89万元，由盈转亏；经营活动产生的现金流量净额为-6,988.86万元，净流出规模较上年同期的-2,443.95万元扩大近两倍。基本每股收益0.01元，加权平均净资产收益率仅0.21%。

从业务结构看，公司“造纸+化工”双主业格局未变，但各板块分化明显。机制纸实现收入36.52亿元，同比下降8.90%，毛利率由上年同期的8.62%降至4.98%，近乎腰斩，是拖累业绩的核心板块；化工产品收入18.43亿元，同比下降2.74%，毛利率由8.75%微降至7.77%；浆产品收入4.72亿元，同比大增131.50%，毛利率15.86%，成为唯一高增长板块，主要系2025年投产的年产70万吨化学浆项目放量所致，该项目补足了上游纸浆供应短板。此外，电汽业务收入1.58亿元，同比下降5.46%。分地区看，国内收入57.62亿元，国外收入4.49亿元。

造纸行业整体承压。公司在中报中提示，行业增速放缓，电子介质对纸的替代效应显现，电子政务、无纸化办公减少纸品使用量，行业面临优胜劣汰加剧，纸及纸板消费总量已达到满足内需、产需平衡的目标。化工板块方面，氯碱行业整合深入、环保标准提高，进入门槛抬升，资源型、规模型企业占据优势。报告期内，公司主要产品销售价格下降幅度大于成本下降幅度，销量亦有所下滑。公司正通过调整原料和产品结构、推进日照华泰年产15万吨高得率本色木纤维项目调试运行、加快拓展广西化工基地等举措应对。

公司业绩大幅下滑的主要原因：一是机制纸量价齐跌，毛利率从8.62%骤降至4.98%，主营业绩被大幅侵蚀；二是税金及附加达5,776.62万元，同比增长42.82%，其中新增土地增值税1,068.76万元；三是资产处置损失438.82万元，而上年同期仅4.99万元，营业外支出亦由64.24万元扩大至610.41万元。叠加子公司东营华泰造纸、东营华泰清河实业等造纸板块子公司亏损，公司扣非后净利润由盈转亏。

费用端整体收缩。销售费用4,018.68万元，同比下降41.42%，主要系液氯等处置费减少所致；管理费用1.55亿元，同比下降14.72%，其中包含员工持股计划计提的股份支付费用884.75万元；财务费用3,821.87万元，同比下降13.05%，其中利息费用4,529.82万元、汇兑损失63.10万元；研发费用1.67亿元，与上年基本持平。母公司层面，上半年净利润亏损6,127.62万元，主要依赖成本法核算的长期股权投资收益1.10亿元（同比下降39.68%）支撑，投资收益缩水成为母公司利润大幅下台阶的重要原因。

流动性隐忧显现。期末公司货币资金17.69亿元（其中受限资金1.58亿元），而短期借款达18.06亿元，较年初增长22.69%，加上一年内到期的非流动负债6.81亿元，短期有息债务合计24.87亿元，货币资金已难以覆盖短期债务。同时，存货增至22.79亿元，较年初上升7.90%；应收款项融资8.43亿元，较年初增长64.67%，公司亦将经营现金流净流出扩大归因于应收款项上升。期内公司实施2026年员工持股计划，2,885.07万股于6月12日以2.80元/股过户，占总股本1.90%；中期不进行利润分配。截至报告期末，公司股东总户数为43,493户。

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