财报快递|腾远钴业2026年上半年净利增近九成，经营现金流转负，存货激增四成

8月19日，赣州腾远钴业新材料股份有限公司（301219）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入60.89亿元，同比增长72.36%；归母净利润8.81亿元，同比增长87.82%；扣非净利润8.50亿元，同比增长87.04%；经营活动产生的现金流量净额为-2.05亿元，上年同期为净流入4.12亿元，同比下滑149.62%。基本每股收益2.30元，加权平均净资产收益率8.99%，较上年同期提升3.78个百分点。

从业务结构看，铜产品已成为公司第一大收入来源。报告期内，铜产品实现营业收入30.94亿元，同比大增97.32%，占营收比重过半；钴产品实现营业收入18.68亿元，同比增长11.22%。毛利率方面，钴产品毛利率33.77%，同比提升10个百分点；铜产品毛利率24.67%，同比下降5.97个百分点，成本增速（114.31%）明显快于收入增速（97.32%）。公司主要从事钴、铜、镍、锂及电池材料前驱体等产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于新能源汽车、消费电子等领域。

行业层面，2026年上半年钴市场呈现“供应刚性收缩、国内再生补充、价格震荡偏弱”的格局。钴价年初一度冲高突破45万元/吨，截至7月初已回落至38万元/吨左右，较年初下跌约16%，但上半年钴均价同比涨幅约110%，价格中枢大幅抬升。铜市方面，矿端供应趋紧，上半年铜价振幅创近几年新高。需求端，全球新能源汽车上半年累计销量960万辆，同比增长7%，中国市场渗透率逼近50%但增速放缓；智能手机出货量连续两个季度下滑，3C需求承压。

半年报显示，公司营收高增主要系铜产品产能释放、产销量增长以及售价上行所致；净利润增速（87.82%）高于收入增速（72.36%），主要受益于钴产品毛利率同比大幅提升10个百分点，钴价同比大涨带动盈利中枢上移。此外，公司持续加码回收业务，赣州腾远本部黑粉投料量同比增长94.22%，钴、镍、锂回收率创历史最好水平。

费用方面，财务费用成为最大变量。报告期财务费用3859.83万元，同比暴增412.14%，上年同期为-1236.56万元（净收益），主要受美元兑人民币汇率波动影响，汇兑损失增加而利息收入规模下降；管理费用2.33亿元，同比增长16.50%；销售费用538.40万元，同比下降1.60%；研发费用7699.29万元，同比增长11.75%。此外，税金及附加达1.56亿元，同比大增93.20%，主要系铜产品销量增加对应的出口关税与资源税增加。

值得警惕的是，公司经营现金流与利润走势明显背离。经营活动产生的现金流量净额由上年同期的净流入4.12亿元转为-2.05亿元，主要系铜产品产能增加、购买铜原料支出增加，以及购买二次资源原料货款支出增加所致。同时，期末存货达55.51亿元，较年初增长41.02%，占总资产比例升至38.63%，公司称主要系钴、铜产品产销率下降、期末库存商品增加。货币资金29.65亿元，较年初下降18.67%；短期借款9.77亿元，较年初增长32.51%。此外，公司未进行外汇套期保值操作，存在外汇风险敞口。

分红方面，公司拟每10股派发现金红利3元（含税），合计派发约1.15亿元，分配比例100%；上市以来公司已连续五年实施分红，累计分红将达20亿元。

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