财报快递|通化金马2026年上半年净利腰斩，中成药收入骤降35.47%

8月，通化金马药业集团股份有限公司（000766）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入5.57亿元，同比下降14.28%；归属于上市公司股东的净利润710.46万元，同比下降57.72%；扣非净利润611.71万元，同比下降57.54%；经营活动产生的现金流量净额5655.76万元，同比下降27.53%。报告期末，公司总资产47.06亿元，较上年末增长5.11%，归母净资产23.18亿元，微增0.31%。

从业务结构看，公司医药行业收入5.57亿元，毛利率75.31%，同比提升1.99个百分点。分产品看，中成药实现收入1.70亿元，同比大幅下降35.47%，收入占比由上年同期的40.56%降至30.53%；生化药实现收入3.86亿元，同比微增0.23%，占比升至69.30%。分地区看，除西南地区收入同比增长21.53%外，其余主要区域均出现下滑，其中华北地区收入下降42.11%，东北、华中、西北地区分别下降32.90%、28.67%、27.13%，华东地区基本持平（-1.20%），公司核心市场呈全面收缩态势。

行业层面，2026年上半年全国规模以上医药制造业实现营业收入11717.8亿元，同比持平；利润总额1773.2亿元，同比增长4.2%，行业整体平稳。但药品政策性降价、招标压价、医保控费压力持续，叠加集采降价影响，行业竞争趋于激烈。公司在半年报中提示，部分创新药产品上市后，其商业化进度及销售表现仍受医保准入、渠道拓展、学术推广、医生认知及患者可及性等多重因素影响，相关产品未来销售收入存在一定不确定性。

半年报显示，公司归母净利润同比下降57.72%，主要原因：一是营业收入下降14.28%，其中核心产品中成药收入骤降超三成；二是研发投入大幅增加，报告期研发投入3598.11万元，同比增长73.15%，公司加快阿尔茨海默病新药等创新品种研发及产业化进程；三是财务费用增至4194.75万元，同比增长5.20%。此外，公司计提资产减值损失408.23万元（上年同期仅18.61万元）、信用减值损失268.04万元，进一步侵蚀利润。

费用方面，公司销售费用2.66亿元，同比下降19.98%，与营收降幅基本同步，主要系市场推广投入收缩所致；管理费用6074.71万元，同比增长10.61%；财务费用4194.75万元，其中利息费用4262.29万元，同比增长5.46%，利息收入仅86.87万元，财务费用规模已远超当期净利润710.46万元。研发费用2755.44万元，同比增长48.00%，研发投入强度由上年同期的3.20%提升至6.46%。

偿债方面，公司短期借款2.84亿元、一年内到期的非流动负债1.53亿元（较上年末激增1.43亿元）、长期借款15.82亿元，有息负债合计约20.19亿元，资产负债率由上年末的48.39%升至50.75%；报告期末货币资金4.88亿元，虽较上年末增加2.16亿元（主要系新增借款所致），但流动比率由2.33降至1.94，短期偿债压力有所上升。此外，公司累计未分配利润为-22.39亿元，历史亏损包袱仍重。值得关注的是，公司自主研发的化学1类创新药琥珀酸安维吖啶片（商品名：耄安通）于2026年6月获批上市，填补国产阿尔茨海默病创新药空白，但报告期内尚未贡献收入，商业化成效有待观察。公司中期计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

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