财报快递|兴森科技2026上半年归母净利增283%但合并仍亏，现金流仅284万

8月19日，深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司（002436）发布2026年半年度报告。公司上半年实现营业收入40.38亿元，同比增长17.86%；归母净利润1.11亿元，同比增长283.27%；扣非归母净利润1.25亿元，同比增长166.90%，扣非净利润高于归母净利润，非经常性损益合计为-1,423.81万元；经营活动产生的现金流量净额仅284.09万元，上年同期为-1.69亿元。值得注意的是，包含少数股东损益在内的合并口径净利润仍亏损559.56万元，同比收窄8,141.67万元。加权平均净资产收益率2.03%，同比提升1.45个百分点。

从业务结构看，PCB业务实现收入25.03亿元，同比仅增长2.23%，毛利率25.56%、同比下降0.76个百分点，占营收比重由71.45%降至61.98%；半导体业务实现收入13.29亿元，同比增长59.92%，毛利率1.79%、同比大幅提升18.57个百分点，占营收比重升至32.91%。其中，IC封装基板收入12.09亿元、同比增长67.34%，主要系CSP封装基板业务贡献，FCBGA封装基板占比仍较小，该板块毛利率仍为-0.36%；半导体测试板收入1.20亿元，同比增长10.53%。分地区看，国内收入21.91亿元、同比增长23.58%，海外收入18.46亿元、同比增长11.73%。

行业层面，2026年全球PCB行业在AI基础设施建设驱动下强势反弹。公司援引Prismark数据称，预计2026年全球PCB行业产值约1,019.54亿美元、同比增长18.8%，其中18层及以上PCB板、HDI板、封装基板等高附加值产品预计分别增长79.0%、23.0%和28.8%。但行业分化明显，传统消费、汽车、工业等领域需求不振、竞争加剧，上游CCL板材、贵金属等原材料价格持续上涨，对公司成本管控形成较大压力，公司表示已通过产品涨价等方式转嫁成本压力。

半年报显示，公司归母净利润大幅增长主要原因：一是宜兴硅谷、珠海兴科等亏损主体实现扭亏为盈，其中宜兴硅谷净利润811.98万元、同比增长109.89%，Fineline净利润1.01亿元、同比增长33.31%；二是整体毛利率同比提升2.5个百分点至20.95%，期间费用率同比下降1.80个百分点。但合并口径净利润仍亏损559.56万元，少数股东损益为-1.16亿元，主要系FCBGA封装基板项目尚未实现大批量生产，报告期该项目整体费用投入3.29亿元，对净利润形成较大拖累，相关亏损主要由少数股东承担。此外，北京兴斐净利润4,690.57万元、同比下降45.18%，主要系手机行业淡季叠加原材料价格上涨。

财报显示，公司销售费用1.21亿元，同比增长14.03%；管理费用3.08亿元，同比增长28.23%；财务费用7,896.53万元，同比下降27.21%，主要系汇兑损失同比减少以及本期无可转债利息支出；研发费用2.30亿元，同比下降1.39%。所得税费用3,014.78万元，同比大幅增长190.56%，一方面系利润增长带动当期所得税费用增加，另一方面系公司基于未来盈利预期谨慎判断，本报告期不再对新增未弥补亏损确认递延所得税资产。

财报显示，公司上半年经营现金流净额仅284.09万元，与1.11亿元归母净利润严重背离，主要系收到3.29亿元增值税留抵退税所致，剔除税费返还后经营性现金流转为净流出。报告期末，公司货币资金13.33亿元（其中受限1.30亿元），而短期借款5.94亿元、一年内到期的非流动负债13.61亿元，短期有息负债合计约19.55亿元，资产负债率由年初的61.92%升至64.55%；应收账款26.35亿元、占总资产的15.83%，存货12.50亿元、较年初增长27.28%，商誉余额3.84亿元。为缓解资金压力，公司已推进不超过39亿元的向特定对象发行A股事项，部分募集资金拟用于补充流动资金及偿还银行贷款；公司上半年不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本。截至报告期末，公司普通股股东总数为289,473户。

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