8月21日，上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（600655）发布2026年半年度报告，公司上半年实现营业总收入170.17亿元，同比下降10.96%；归母净利润1.62亿元，同比上升157.17%；扣非归母净利润1.38亿元，同比上升131.05%；经营活动产生的现金流量净额7.57亿元，同比下降66.75%。基本每股收益0.042元，加权平均净资产收益率仅0.540%。
从业务结构看，珠宝时尚板块仍是第一大收入来源，上半年主营收入107.28亿元、占总营收逾六成，同比下降17.06%，公司主动汰换超400家低效门店、期末门店数降至3476家；物业开发与销售实现收入38.52亿元，商业经营管理与租赁9.29亿元，餐饮管理4.10亿元，度假村3.36亿元，化妆品3.04亿元。公司称收入下滑主要系国际金价波动加剧引发消费行业结构性调整、部分产业运营板块收入下降所致。
行业层面，2026年上半年全国社会消费品零售总额同比增长1.3%，其中限额以上金银珠宝类零售额仅增长1.9%；据中国黄金协会数据，黄金首饰消费量132.133吨、同比下降33.88%，金条及金币消费量339.336吨、同比增长28.42%，金价自历史高位回落后终端需求呈结构性分化。同期全国房地产开发投资同比下降18%，地产行业仍处震荡筑底阶段，公司商置板块地产部分利润扭亏为盈。
公司上半年归母净利润同比增加0.99亿元，主要系三方面因素：一是推动业务转型创新、优化产品结构和渠道质量，珠宝时尚板块毛利率提升1.26个百分点，带动整体毛利率由上年同期的15.09%升至20.82%；二是管理费用同比下降19.18%至9.04亿元，降本增效成效显现；三是资产减值损失及信用减值损失合计1.66亿元，同比少计提1.71亿元。此外，物业开发项目结盘亦对利润形成贡献。
费用端看，销售费用11.76亿元，同比下降4.96%；管理费用9.04亿元，同比下降19.18%；财务费用8.42亿元，同比增加2.26%，其中利息费用9.08亿元、较上年同期的8.60亿元继续抬升，利息收入由0.38亿元降至0.29亿元，有息负债规模仍处高位，财务费用已是归母净利润的5倍以上。报告期投资收益2.05亿元，同比减少26.37%，主要系处置非核心资产项目产生的投资收益减少；公允价值变动收益由上年同期的+4.50亿元转为-1.35亿元，金融资产波动拖累业绩。
值得警惕的是，公司现金流明显承压。经营现金流净额同比减少15.20亿元，主要系公司结合金价波动主动增加黄金现货采购、归还黄金租赁26.3亿元（上年同期黄金租赁净增加9.1亿元）。期末货币资金88.02亿元，而短期借款82.54亿元、一年内到期的非流动负债116.06亿元，短期有息负债合计达198.60亿元，货币资金覆盖不足，短期偿债压力较大，流动比率仅约1.02。期末存货294.71亿元，较上年末减少15.79%；资产负债率69.71%，较上年末下降1.52个百分点。公司及子公司以所持金徽酒、重庆农商行、百联股份等股权及多项房地产项目公司股权为借款提供质押担保。报告期无利润分配预案。需要指出的是，2025年公司归母净利润亏损48.97亿元，本报告期1.62亿元的盈利仍处修复初期，与170亿元的半年营收体量明显不匹配，业绩改善的持续性仍待观察。
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